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中复神鹰，代码：787295，发行价格：29.33。

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公司简介

中复神鹰是一家专业从事碳纤维研制、出产和出售的国家高新技能企业，对 外出售产品首要为碳纤维。碳纤维具有超卓的力学功能和化学稳定性，密度比铝 低、强度比钢高，是现在已大量出产的高功能纤维中具有最高的比强度和最高的 比模量的纤维，广泛使用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳 复合材料、交通建造等范畴。碳纤维的中心技能为原丝制备技能，通过长时间的技能研究和工程化实践，国 际上构成了湿法纺丝和干喷湿法纺丝两种原丝制备工艺。干喷湿纺工艺具有碳纤 维外表缺点少、拉伸功能和复合材料加工工艺功能优异、纺丝速度快等长处，国 际上日本东丽和美国赫氏首先完成了干喷湿纺工艺的打破，构成了老练的干喷湿 纺碳纤维产品。公司通过多年自主研制和技能创新，于 2013 年在国内首先打破 了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制作技能，建成了国内首条千吨级干喷湿纺 碳纤维工业化出产线。因为干喷湿纺工艺技能难度较大，现在世界上仅少量企业 把握该出产技能并构成老练的碳纤维产品，国内绝大部分碳纤维制作企业仍以湿 法碳纤维产品为主。2018 年 1 月，公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤 维工业化要害技能及使用”效果荣获 2017 年度国家科学技能前进一等奖，为国 内碳纤维范畴仅有取得该项荣誉的企业，奠定了公司在国内碳纤维范畴的技能领 先位置。

职业远景

碳纤维自面世以来，跟着技能的老练和本钱的下降，已越来越多的使用到各个范畴。整个碳纤维商场开展大致阅历了起步、生长、扩张和全面扩张四个阶段。起步阶段(1971-1983)，碳纤维首要使用于钓鱼竿、飞机次承力结构范畴;

生长阶段(1984-1993)，碳纤维使用范畴扩展至球拍、高尔夫球杆、飞机主承力结构的使用上，在这段时期内，碳纤维产品添加、成型技能逐步前进;

扩张时期(1994-2003)，碳纤维工业使用开端起步，碳纤维产品开端进入压力容器、工业机器、船艇、土木工程和修建、修正和补强等范畴，在这段时期内碳纤维出产本钱也开端下降;

2004 年今后，碳纤维商场进入全面扩张时期，飞机使用不断扩展，并逐步开展到压力容器和轿车等工业范畴的使用，一起碳纤维产品制作办法逐步多样化，产品出产更重视可循环性。

2020 年全球碳纤维需求继 2019 年之后再次打破 10 万吨级，到达 10.69 万 吨。在全球新冠疫情的影响下，2020 年全球碳纤维需求较 2019 年添加 3%，与 2019 年的全球需求同比添加率 12%比较已较大起伏放缓，但依然坚持了添加的 态势。

2020 年全球碳纤维运转产能约为 17.17 万吨。从区域视点来看，美国是产 能最多的国家，运转产能达 3.73 万吨，占 2020 年全球碳纤维运转产能的 22%;我国大陆位居第二，运转产能为 3.62 万吨，占比为 21%;日本位列第三，运转 产能为 2.92 万吨，占比为 17%。为满意全球商场碳纤维日益添加的需求，各大 碳纤维企业扩建产能志愿显着。

2020 年，我国碳纤维需求达 4.88 万吨，较 2019 年添加达 29 %。2020 年 国内碳纤维需求同比增幅远高于全球碳纤维需求同比增幅，首要原因一方面是全 球风电叶片对碳纤维需求大幅添加，一起世界风电叶片代工由欧洲转向国内，导 致国内该范畴的碳纤维需求由 2019 年的 1.38 万吨添加至 2020 年 2.00 万吨， 增幅达 45%;另一方面，因为国内需求结构和全球需求结构差异较大，国内民 航范畴的需求占比远小于全球民航范畴需求占比，2020 年占国产总需求的份额 仅为 3%左右，因此国内碳纤维需求受疫情负面影响相对较小。2020 年国内碳纤维需求中，进口碳纤维供给量为 3.04 万吨，占需求量的 62%;国产碳纤维供给量为 1.84 万吨，占需求量的 38%，国产占比较 2019 年 的 32%添加 6 个百分点，国产代替趋势显着。首要原因一方面是受疫情影响， 碳纤维进口难度添加;另一方面为日本、美国等首要碳纤维出产国家缩紧了对国 内碳纤维的供给，导致国内需求缺口添加。受此影响，2020 年国产碳纤维供给 量较 2019 年的供给量 1.20 万吨添加 53%，国产碳纤维职业坚持高速添加。目 前进口碳纤维供给量依然显着高于国产供给量，国产代替空间巨大。

2020 年国产碳纤维供给量为 1.84 万吨，占国内需求的比重仅为 38%。由 于较多国产碳纤维企业没有完成要害技能的打破，出产线运转及产品质量不稳定， 国产碳纤维职业长时间存在“有产能，无产值”的现象。国产碳纤维理论产能较大， 但实践产值却较少，现在碳纤维商场仍处于求过于供的状况。

长时间以来，国内碳纤维商场中进口碳纤维的供给量远超国产碳纤维。2020 年以来受全球新冠疫情的影响，全球交易全体遭到较大冲击，国外碳纤维出口国 内的难度加大，国内碳纤维商场全体出现求过于供的局势。2020 年下半年以来， 日本、美国加强了对碳纤维出口我国的方针管控，导致国内碳纤维境外供给难度 进一步较大。2020 年 12 月 22 日，因日本东丽子公司出口碳纤维流入了未获日 本《外汇及外国交易法》答应的我国企业，日本经济工业省对该公司施行了行政 辅导正告，要求东丽子公司避免再次发生此类事情，并完全做好出口办理。2021 年 2 月 24 日，美国总统拜登签署了行政命令，在联邦组织间打开为期 100 天的 检查，以处理四个要害产品供给链中的缝隙，其间包含碳纤维，首要方针是增强 供给链的弹性，以维护美国免于未来面对要害产品缺少。

比照同类型上市公司

全球范围内碳纤维中心出产技能首要会集美国和日本等少量几个国家，从研 发实力、技能水平、出售规划等方面归纳考虑，首要的境外碳纤维企业包含日本 东丽(TORAY)、日本东邦(TOHO)、日本三菱丽阳(MITSUBISHI)、美国 赫氏(HEXCEL)、美国卓尔泰克(ZOLTEK)、德国西格里(SGL)等。近年 来，国内碳纤维企业生长敏捷，研制技能水平不断提高，商场销量也稳步提高，构成了中复神鹰、光威复材、中简科技、恒神股份等具有竞争力的碳纤维企业。

财务状况

到 2021 年 12 月末，公司财物总额为 372,418.50 万元，较 2020 年底增 长 73.06%，2021 年底公司负债为 248,886.47 万元，较 2020 年底添加 108.21%，公司 2021 年度运营收入为 117,343.74 万元，同比添加 120.44%，首要原 因是近年来国内下流客户对碳纤维的需求持续添加，碳纤维及其复合材料使用领 域快速拓宽，带动公司相关产品的出售数量和出售单价不断提高。公司 2021 年度净利润 为 27,872.61 万元，同比添加 227.02%，添加起伏大于运营收入同期添加起伏， 首要系公司 2020 年度计提 5,268.75 万元的财物减值丢失所造成的。

公司 2022 年运营状况杰出，估计 2022 年第一季度成绩较上年同期完成增 长。估计 2022 年第一季度公司运营收入为 40,000.00 万元至 45,000.00 万元， 较上年同期添加 186.37%至 222.16%;归属于母公司股东的净利润为 8,000.00 万元至 9,000.00 万元，较上年同期添加 106.93%至 132.8%;扣除非经常性损 益后归属于母公司股东的净利润为 7,500.00 万元至 8,500.00 万元，较上年同比 添加 106.16%至 133.64%。

定论

公司的赛道不错，国产代替空间巨大。基本面也很不错，2021年成绩大幅添加。发行市盈率385.14倍或许有点怕到我们了，可是这是按2020年的扣非净利润来算的，老俞按2021年的扣非净利润来算是102.46倍，仍是显着的高于职业市盈率22.03倍，可是按同职业的几家公司来比较的话，光威复材是43.01倍，中简科技是110.5倍，其实同行也有100多倍的。不论跟职业市盈率比较仍是跟光威复材的市盈率比较，估值肯定是有点偏高的，可是公司的成绩很好增速很快，估计2021年一季度的添加也有106.93%~ 132.8%，其实发行价也不贵，公司是家好公司，可是也有必定危险，归纳考虑，老俞把这个股票界说为慎重申购，本人中过破发股后更喜爱打确定性高一点的新股，方案抛弃申购了!