文灿转债754348打新多股软铜线规格价值分析

文灿股份可转债6月10日(周一)打新申购，代码754348，沪市转债，若持有正股，可进行配售(每300股可配一手转债)。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

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基本情况

债券期限：本次发行的可转债存续期限为6年，即2019年6月10日至2025年6月9日。

转股期限：2019年12月14日至2025年6月9日。

票面利率：第一年0.50%、第二年0.80%、第三年1.20%、第四年2.00%、第五年2.50%、第六年3.50%。

债券到期换回：本次发行的可转债到期后5个买卖日内，发行人将按债券面值的115%(含最终一期利息)的价格换回未转股的可转债。

初始转股价格：19.93元/股。

转股价格向下批改条款：

在本次发行的可转化公司债券存续期间，当公司股票在恣意接连三十个买卖日中至少有十五个买卖日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下批改计划并提交公司股东大会审议表决。

有条件回售：在本次发行的可转化公司债券最终两个计息年度，假如公司股票在任何接连三十个买卖日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转化公司债券持有人有权将其持有的可转化公司债券悉数或部分按债券面值加受骗期应计利息的价格回售给公司。

信誉评级：AA-。

担保事项：本次发行的可转化公司债券不供给担保。

票面年收益率：税前年化收益率为 3.45%。

纯债价值：依据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 80.56元。

配售份额：每股配售3.636元面值可转债。

正股基本面剖析

文灿股份首要从事轿车铝合金精细压铸件的研制、出产和出售，产品首要应用于中高档轿车的发动机体系、变速箱体系、底盘体系、制动体系、车身结构件及其他轿车零部件。

公司经过股权收买控股杰智实业有限公司和雄邦压铸(南通)有限公司，出资建立天津雄邦压铸有限公司、江苏文灿压铸有限公司、广东文灿模具有限公司。其间，天津雄邦已基本完结建造，正在进入逐渐达产期，子公司江苏文灿正在进行基本建造，处于试出产阶段。工厂悉数完结建造后，将大大提高公司产能，增强订单响应速度及产品交给才能。

客户资源较为优质。因为轿车行业本身的特别性，轿车零部件供货商与整车厂商的合作关系一般比较安稳。到现在，公司先后成为采埃孚天合(ZF TRW)、威伯科(WABCO)、法雷奥(VALEO)、格特拉克(GETRAG)、瀚德(HALDEX)、博世(BOSCH)、马勒(MAHLE)、加特可(JATCO)等一级零部件供货商而且和通用、奔驰、长城轿车、群众、特斯拉(TESLA)、上海蔚来、吉祥、比亚迪等整车厂商的全球供货商建立了安定的合作关系。

出产设备较为先进。公司选用的出产设备在国际上和同行业中均处于先进水平。现在，公司具有世界领先的压铸机制造商布勒(BUHLER)的最新的二板式压铸机，高真空压铸体系，超高压去毛刺机，高速5轴联动加工中心，德国巨浪(CHIRON)加工中心，蔡司(ZEISS)三坐标测量机等一批先进的高性能加工及检测设备。此外，公司仍是国内少量几家具有4,000吨级压铸机的轿车铝合金压铸企业。

公司继续研制高真空压铸技能、高真空压铸的模具技能、特别资料开发或制备技能及相关出产工艺技能，为新能源(电动)轿车、车身结构件轻量化积累了丰厚的技能和经历。公司已批量为特斯拉(TESLA)轿车、上海蔚来轿车、奔驰轿车供给铝合金车身结构件，在新能源(电动)轿车、车身结构件轻量化方面具有先发优势。

收入首要由轿车压铸件奉献。公司首要从事轿车铝合金精细压铸件的研制、出产和出售。2018年，轿车压铸件收入14.47亿元，占运营收入的89.32%，同比添加1.47%;其他主运营务收入1.63亿元，占比10.06%，同比添加32.52%;其他业务收入0.09亿元，占比0.56%。

净利润增速有所下滑。公司2016、2017、2018年及2019Q1的运营收入分别为12.17、15.57、16.20、3.85亿元，同比增速分别为4.26%、27.98%、4.05%、10.48%。公司2016、2017、2018年及2019Q1的净利润分别为1.55、1.55、1.25、0.34亿元，同比增速分别为2.76%、0.39%、-19.36%、-17.39%，净利润增速有所下滑。

公司毛利率高于同业。到2019Q1，公司毛利率为25.95%，高于同业2.71个百分点，比上年年底低1.58个百分点。同期，公司净利率为8.95%，比同业高9.51个百分点，比上年年底高1.22个百分点。

营运才能有所下降。2018年公司应收账款周转率和存货周转率分别为4.56、6.87，比较上年有所回落，资金使用功率下降，营运才能下降。2018年公司的应收账款为3.50亿元，同比削减3%;存货为1.79亿元，同比添加10.31%。

办理费用和财务费用添加。到2019Q1，公司的出售费用率、办理费用率和财务费用率分别为2.98%、10.00%、2.06%。其间，出售费用为1,148.25万元，同比削减0.87%;办理费用为2,118.15万元，同比添加34.92%，首要系子公司天津雄邦逐渐达产、江苏文灿进入试出产阶段费用添加所造成的;财务费用为794.36万元，同比添加51.85%，首要系外币汇率动摇影响汇兑丢失添加所造成的。截止2019Q1，公司共投入1,737.80万元(YoY+6.91%)来推动科研项目研制。

到2019Q1，公司流动比率和速动比率分别为1.81和1.50，偿债才能一般。

点评：

1.发行规划8亿元，体量适中，评级AA-较差。

2.票息较高，本息算计122元，下修条款一般(15/30+85%).

3.股文灿股份(603348)首要运营铝合金精细压铸件研制、出产出售，归于制造业，又是一只轿车行业相关的转债，真是缺钱。

4.成绩动摇较大，最新一期为负增长，净利润下降27.74%，毛利率安稳，运营现金流一般，应收账款规划较大，财务状况一般。

5.公司基本面较差，估值合理，股价短期弱势，动摇率较低。沪市转债，上市较快。

6.设置了下申购，结合发行总量，估计单账户顶格申购将中1签。

7.小幅溢价发行，安全垫较小，次新股体裁尚可。

归纳考虑，主张慎重申购，估计上市溢价可达5%以上!