债券型证券(诚志股份)

北京时刻11月15日，叮咚买菜发布了到2021年9月30号的第三季度成绩陈述。

陈述闪现，前三季度公司总收入为146.38亿元，亏本56.21亿元。前几天，每日优鲜相同发布财报闪现，每日优鲜本年前三季度完结了55.47亿元的营收，净亏本30.18亿元。

叮咚买菜和每日优鲜同选用前置仓形式，高履约费用仍是前置仓形式盈余道路上最大的拦路虎，因而亏钱一向是两家无法脱节的标签。两家在上市前后，均呈现砸钱扩张，营收添加却跑不赢亏本的局势。

可是第三季度，两家公司挑选了不同的路。叮咚买菜挑选持续加大对前置仓的投入，但相较之下，每日优鲜正经过削减前置仓数量、下降履约费用来操控本钱。这两家谁能先走出高本钱、持续亏本的暗影？

烧钱换添加：营收亏本均添加

依据财报，叮咚买菜在本年第三季度营收为61.89亿元，同比添加111%；GMV为70.2亿元。而每日优鲜第三季度营收为21.22亿元，同比添加47.2%；GMV为25.73亿元。第三季度，叮咚买菜的营收规划到达每日优鲜的3倍左右。

虽然两家公司营收均添加，但都仍然未能完结盈余。在2021年前三季度，叮咚买菜的营收别离为38.02亿元、46.46亿元和61.89亿元，净亏本则别离到达了13.85亿元、19.37亿元及20.11亿元，亏本额不断加大。在本年前三季度，叮咚买菜的亏本已超越50亿元；而在2020年，公司的全年净亏本是32亿元。

2021年第三季度每日优鲜净亏本为9.74亿元，与2020年同期6.16亿元比较，亏本起伏有所扩展。

两家生鲜电商的营收添加，是靠运营本钱很多添加，也便是“烧钱”换来的。在运营开支方面，叮咚买菜第三季度总运营本钱开销为82.083亿元，同比添加117.3%。每日优鲜第三季度的运营开支为12.314亿元，同比添加69.13%。

第三季度，叮咚买菜的运营本钱为50.61亿元，同比添加109.2%；履约费用为23.09亿元，同比添加120.8%，两者增速与营收增速大致同步。

可是相较之下，叮咚买菜的其他开支却增速惊人。因为事务的拓宽，公司的营销费用为4.28亿元，同比添加高达206.8%。公司的产品研制费用从去年同期的8650万元，添加197.5%至2.57亿元，对此，叮咚买菜解说称首要是为了进步功率与下降运营本钱，加大了供应链方面的开销，一起还加大了关于农业技术的投入。

每日优鲜的营销费用在第三季度上涨至2.56亿元，在去年同期，这一数据是在1.7亿元左右。每日优鲜解说称，这是为了“获取新客户和保存现有客户而发生的费用”。

盈余压力下，不同挑选

与其他社区电商比较，前置仓的最大优势是配送时刻短。每日优鲜声称自己30分钟配送，叮咚买菜则主打29分钟到家的标语。快速配送的价值是更高的履约费，这也是形成前置仓形式亏本的首要原因，履约本钱首要由库房租金、配送员薪酬等要素构成。

依照第三季度的完结订单总数到达2870万，每日优鲜每单的履约费用22.2元。据东吴证券发布陈述闪现，社区团购每件的均匀履约费用约1元。

直到本年的二季度，两家都在加大对仓储的建造力度。而三季度，叮咚买菜还在持续扩张，每日优鲜现已挑选经过缩短来操控本钱。

到本年三季度末，叮咚买菜现已具有了1375个前置仓。其履约费用为23.08亿元，同比添加120.8%，环比添加36.3％，占到了公司同期总运营本钱及开支的近三成。

可是，与上市前比，每日优鲜现已有意削减前置仓数量、下降履约费用来操控本钱。数据闪现，2019年，每日优鲜在全国范围内前置仓数量超越1500个，到2021年6月末,每日优鲜的前置仓数量为625个。

值得注意的是，削减一半数量的前置仓并未给每日优鲜带来盈余。

终究谁先盈余？

关于规划与盈余的联系，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖以为，公司的全体添加要从“长x宽x高”三方面进行考量。其间，“长x宽”检测的是事务的仿制才能；而“高”则是指既有城市的浸透率、用户下单频次及GMV奉献，这是完结高质量添加的根底，也是完结盈余的条件。

有相关人士剖析称，前置仓履约环节固定本钱高，密度提高有助于摊薄费用率。前置仓形式可以供给上佳的体会，中心用户忠诚度较高。前置仓现在亏本的原因在于履约本钱和营销本钱过高，未来当忠诚用户到达必定规划后，渠道可适当削减营销投进。

一起，前置仓形式也面对着其他形式的竞赛。互联巨子的入局，也加重了职业竞赛态势，用户添加面对更多应战。

其实前置仓在职业界一向备受争议，盒马鲜生的CEO侯毅乃至喊出，前置仓便是伪出题，是ToVC的形式。ToVC，也是玩伐鼓传花的游戏，没有盈余才能。

也有职业界相关人士以为，不应该考虑两家谁先盈余，或许应该从头考虑前置仓能否盈余的问题。

从市值上看，两者的距离现已闪现，美东时刻11月16日下午，叮咚买菜报26.3美元，总市值62.08亿美元；每日优鲜报4.29美元，总市值10.10亿美元。