两股扭侧面辫教程图解(601579)

近来，禹洲集团控股有限公司发布2020年成绩，公司上一年完结合同出售约1049.7亿元，同比上升39.7%，初次跨过千亿门槛，但2020年营收却遭“腰斩”，净利更是跌落超九成。

详细而言，2020年禹洲集团营收为104.11亿元，同比下降55.2%；母公司具有人应占赢利1.17亿元，同比降约97%。公司对此解说称，收入削减首要是因为受新冠肺炎疫情影响，部分物业交给有所延期，导致收入递延承认。

值得注意的是，禹洲集团2020年上半年营收、净利分别为140.07亿元、10.19亿元。这意味着，该公司在2020年下半年不只没有发明营收，反而削减了约36亿收入，一起净亏约9亿元。或受此影响，日前联合评级世界将禹洲集团列入评级负面调查名单，穆迪也将公司评级进行下调。到4月1日收盘，禹洲集团股价跌至2.25港元/股，从公司发布成绩预警至今已跌落25%。此外，公司多只美元债也大幅跌落。

IPG我国区首席经济学家柏文喜对时刻财经表明，禹洲集团下半年收入不增反减，首要是在收入承认方面呈现了问题，将现已承认的几十亿收入除掉掉了。这一方面或许是之前的收入承认不符合管帐规范，也或许是为了消化之前高价拿地的压力，而凭借疫情影响采纳的一些财政调理行动。

揭露材料显现，1994年，禹洲集团成立于厦门，2009年在港交所上市，事务包括住所开发、商业运营、物业管理和酒店运营等。2016年，禹洲集团将公司总部由厦门迁至上海，并于上一年发动上海、深圳双总部。数据显现，禹洲集团最新市值128.11亿港元，到2020年末总资产1782亿元。

净利下降97%

禹洲集团上一年营收104.11亿元，首要来自物业出售、出资物业租金收入、物业管理收入及酒店运营事务四大事务领域。2020年，禹洲集团四大事务板块收入均有下降，其间跌幅最大的为物业出售。该板块收入为97.39亿元，占总营收93.54%，同比下降56.66%。此外，公司出资物业租金收入约为2.61亿元，同比下降14.33%；物业管理收入约为3.98亿元，同比下降11.19%；酒店运营收入约为1398万元。

关于收入的削减，禹洲集团成绩陈述称，首要因为受新冠肺炎疫情影响，上海若干物业项目的开发进展以及武汉、唐山的物业交给有所延期，导致收入递延承认。但是，中指研究院数据显现，武汉房地产企业市场占有率Top30中并不包括禹洲集团，且在武汉市占率靠前的全国性房企万科、保利、融创等，均未产生成绩大幅下滑的状况。全国大部分房企在2020年1-3月虽受罢工影响，但根本在后续追回进展。此外，禹洲集团2019年年报显现，公司土地储备中，在武汉仅有3个项目，分别为禹洲·菱角湖一号、禹洲·赛洛城和禹洲·朗廷元著。土地储备的可供出售建筑面积84.28万平方米，所占份额为4.2%。公司在唐山也仅具有3个项目，土地储备的可供出售建筑面积占比3.1%。在2020年中期成绩会上，禹洲集团实控人、董事会主席林龙安揭露表明，疫情影响之下，长三角区域出售康复的比较敏捷。公司完结千亿规划之后，需求完结赢利导向为根底的成绩增加，期望每年增加20%。

禹洲集团董事局主席林龙安有观念以为，禹洲集团的部分合作项目入账列作收入，但实践未达交楼规范而遭核数师打回，导致下半年多个项目无法入账，上半年现已入账的一些收入也被逼除掉。时刻财经就此向禹洲集团致函核实，到发稿，未获回复。

值得注意的是，禹洲集团的毛利率也呈现接连下滑，从2017年的35.20%降至上一年的4.61%。一起，公司的周转水平也有所下滑，存货周转从2018年的0.91次，下降至2020年的0.29次。

在成绩陈述中，禹洲集团表明，毛利率的动摇首要遭到若干项目地点当地的限价方针的影响而导致菲薄毛利率状况；及于年内因结转物业而开释公允值调整，合共7.389亿元。除掉以上非现金调整后，毛利率为18.19%。受限价影响，部分此前很多高价拿地的房企都面对为难地步。禹洲集团此前在高速发展中也拿过不少“地王”。2019年5月，公司以楼面价1.84万元/平方米拍下坐落成都锦江区三圣乡华新村的24亩住所地块，溢价率134%，打破了其时成都土拍的成交单价记载。

2019年3月，禹洲集团以27.3亿元摘得安徽合肥包河区地块，溢价率达121%。而在更早些时候，2016年禹洲集团曾以楼面价2.9万元/平拿下上海闵行区马桥镇地块，溢价率189.20%。

年报显现，禹洲集团2016年新增建筑面积的均价分别为5072元，到2019年，这一数值为10023元，增加97.6%，而对应出售均价分别为12689元、15110元，仅增加19.1%。

远景堪忧？

在发布盈余预警公告后，联合信誉世界将禹洲集团长时间发行人评级列入负面调查名单。

联合信誉世界称，禹洲集团的信贷目标，特别是收入规划和EBITDA利息掩盖比率，在2020年呈现显着恶化，并远低于预期。此前，穆迪将禹洲集团宗族评级从Ba3下调至B1，并将其高档无典当债款评级从B1下调至B2。一起，穆迪将上述评级的展望从安稳调整为负面。

穆迪称，未来12-18个月该公司的首要信誉目标将仍然疲弱，而且不能支撑其从前Ba3的公司宗族评级。穆迪以为，房地产业信贷环境严重或许会限制禹洲集团融资途径，公司项目开发取得银行供给资金的规划或许会削减。此外，禹洲集团较低的收入承认规划反映了其高度依靠合资企业，此举使得公司操控这些合资企业下运营项目现金流的透明度会遭到限制。

据禹洲集团2020年成绩陈述，公司上一年净负债比率为85.80%，比照上一年同期上升15.63个百分点，除掉预收款后的资产负债率为77.9%。到2020年末，公司的银行及其他借款、公司债券以及优先收据余额算计639亿元，较上一年上升14.79%。均匀融资本钱为7.19%，而2019年该值为7.12%。其间，均匀一年内到期债款为188.84亿元，占总债款份额为29.55%，现金短债比为1.83倍。禹洲集团现在“三条红线”目标为黄档，管理层表明2021年将持续下降债款规划，力求在两年内使得除掉预收款后的资产负债率下降到70%以下，由黄档下降到绿档。