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新浪财经讯6月11日，杭州光云科技股份有限公司（以下简称“光云科技”）科创板上市请求被上交所受理。本次拟发行不低于4010万股，占发行后总股本的份额不低于10%。拟征集资金3.5亿元，保荐商为中金公司。

作为电商电子商务SaaS服务的抢先企业，光云科技首要产品“超级店长”到2018年底具有51.9万付费用户，在淘宝第三方付费软件中排名榜首。但该产品用户数在2018年呈现下滑，公司净利润也在2018年呈现负添加。

此外，招股书显现2018年光云科技账上持有理财产品约5亿元。

绑定阿里运营渠道单一

光云科技的主经营务是依据电子商务渠道为电商商家供给SaaS产品。从产业链视点来看，云服务首要包含IaaS、PaaS及SaaS三种形式，其间IaaS形式是指供给云服务的基础设施，PaaS形式是指供给运转和开发环境，二者是SaaS产品的上游。

依据艾瑞咨询发布的陈述，我国SaaS商场规划添加敏捷，估计2020年SaaS商场将到达473.40亿元。光云科技所属的电商SaaS则是SaaS笔直细分的零售电商商场。

在电商范畴，依据阿里云、腾讯云等各电商渠道供给的IaaS基础设施，入驻的电商SaaS企业可独立开发SaaS产品，需恪守商场拟定的收益分红、日常运转收费等规矩。

一方面，很多电商企业调集在各大电商渠道降低了电商SaaS企业的获客本钱，使得电商SaaS企业能够较快的完成盈余。另一方面，电商SaaS企业关于互联渠道存在较强的依赖性。

在结算方法上，阿里巴巴商家服务商场一次性对企业收款，按月与光云科技结算。阿里在产业链上的优势位置可见一斑。

而阿里在生态链上，一贯秉承能收买就收买、不能收买的控股、不能控股的就出资、不能出资的就不支撑的准则。云光科技也没有破例。

从股权结构看，阿里创投持有光云科技股权份额为4.8%。公司实控人谭光华经过直接及直接的方法算计操控发行人2.31亿股股份，占发行前总股本的63.92%，现任公司董事长兼总经理。

值得注意的是，2008年至2009年，谭光华曾上任于阿里巴巴（我国）络技能有限公司，担任软件工程师。除此之外，公司副总经理张秉豪、翁云鹤均有阿里任职阅历。

深度绑定阿里的背面，光云科技面对产品运营渠道相对单一的危险。招股书显现，光云科技的SaaS产品收入首要来源于淘宝、天猫服务渠道，而在京东、苏宁等其他国内较大的电商渠道上的收入规划相对较小。

一方面，若电商渠道调整收益分红和收费，将对公司运营成绩形成较大晦气影响。另一方面，光云科技的开展规划或将受限。

依据亿邦动力的陈述，2018年，阿里、京东、拼多多、微店四大主流电商渠道活泼卖家数量到达1196.47万。光云科技中心产品超级店长现在有用付费商家50余万，占4.3%的商场份额。公司总用户数为127.6万，占10.7%的商场份额。

仅从阿里服务商场的数据来看，电商服务商场的服务商数量很多，但遍及规划较小，商场集中度较低。2015年，收入在亿元等级的规划化SaaS企业仅十余家。光云科技显着现已迈入阿里商家服务商场的榜首队伍。

现在，光云科技内职业界的竞争者首要有，杭州美及第技股份有限公司、厦门欢喜逛科技股份有限公司、杭州有赞科技有限公司、上海微盟企业开展有限公司等。上一年4月，依据微信生态的有赞在港股借壳上市。

净利润负添加超级店长用户数下滑

2016-2018年，光云科技完成经营收入别离为为26224.99万元、35836.58万元和46549.37万元，2017年、2018年经营收入增速别离为37%和30%。

其间电商SaaS产品占比约60%。而电商SaaS产品又以超级店长为主，2016-2018年，超级店长的出售收入别离为1.2亿元、1.3亿元、1.3亿元，超级店长作为店肆办理类产品，调集了产品办理、订单办理、店肆装饰、客服绩效、数据剖析等功能，到2018年底具有51.9万付费用户，是光云科技的主力产品。

2017年、2018年该产品营收添加率为14.29%、0.63%，增速下滑显着。三年间，超级店长的均价从205.9元提高到238.6元，用户数量同比别离添加6.09%和下降8.08%。关于用户数量的下滑，公司并没有进一步解说。

与此同时，光云科技2018年净利润初次呈现负添加。2016-2018年，光云科技完成净利润别离为2112.96万元、8862.69万元、8337.05万元，同比增速为310%、-6.17%。

同期，公司归纳毛利率别离为56.12%、56.85%和60.11%，期间费用率为45.8%、36.5%、43.1%。公司表明，扣除股份付出的影响后，期间费用在2017年、2018年同比添加47.77%和45.07%，首要系运营规划扩展及研制投入添加，而人员由544添加至794人，职工薪酬添加所造成的。

作为技能密集型企业，光云科技具有318名研制人员，占职工总数的份额为40%。陈述期内，公司研制投入占经营收入的份额也较高，别离为13.82%、14.45%、14.72%。

公司把人力本钱的上涨列为危险要素之一。但同期，中心技能产品所带来的收入占经营收入的份额并不高，别离为55%、49%、62%。

此外，值得注意的是，光云科技的净利润还含有必定的“水分”。光云科技、快云科技和杭州旺店依据财税（2012）27号文件的相关规定，所享有的“双软企业”所得税优惠政策。若上述公司依照惯例税率（25%）计缴企业所得税，对陈述期内利润总额的影响测算别离为36%、16%、9%。

手握5亿理财募资3.5亿

商业形式决议了光云科技具有杰出的现金流。比较其他职业，光云科技出售产品和劳务收到现金/经营收入挨近100%。

2016-2018年，公司资产负债率别离为18.2%、10%、14%，流动比率别离为4.5倍、9.2倍、7.3倍。虽然与同职业比较，光云科技的长短期偿债才能还有必定距离。但与其他职业比照，光云科技的资金压力并不大。

此次上市，光云科技拟征集资金总额为3.5亿元。在扣除发行费用后，将出资2.6亿元用于“光云系列产品优化晋级”项目、出资0.85亿元用于“研制中心建造”项目。

其间，“光云系列产品优化晋级”项目包含中心SaaS产品系列软件晋级、“有成”中小企业办理软件、电商图画人工智能(161631)职业处理方案三个方面。

从项目出资概算来看，2.6亿元的出资中有1.39亿元用于房子置办。招股书显现，公司已与东冠集团有限公司签定《购房意向书》，置办其具有的坐落杭州市滨江区江南大路588号恒鑫大厦主楼内的6600平方米房产，用于处理工作场所问题。

但值得注意的是，光云科技账面不差钱。其他流动资产科目显现，2016-2018年公司持有的理财产品别离为1.6亿元、4.3亿元、5亿元，累计取得出资收益4148.2万元。股市新闻