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[600588]【海通非银孙婷团队】国元证券2017年三季报点评：资管自营持续增长，员工持股稳步推进

wx 2023-02-25 14:29:58 6

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国元证券2017年三季报点评：资管自营持续增加，职工持股稳步推动

出资关键：精耕细作安徽商场，活跃扩展省外事务；展开职工持股方案，激励机制完善，有望获益于国改事务时机。17年前三季度两融、股票质押事务获得显着发展，资管、自营同比大幅增加，方针价16.20元，坚持“买入”评级。

国元证券发布2017年三季度陈述：经营收入24.99亿元，同比+4%；完结归母净利润8.90亿元，同比-6.63%；对应EPS0.30元。2017年前三季度生意/承销/资管/利息/自营别离占比23%/13%/3%/25%/31%。

[600588]【海通非银孙婷团队】国元证券2017年三季报点评：资管自营持续增长，员工持股稳步推进

两融、股票质押持续增加，对传统生意事务依靠下降。17年前三季度，公司生意事务收入5.84亿元，同比-23%。商场份额0.90%，同比削减2%。佣钱率0.032%，同比下滑14%。面临生意事务竞赛剧烈的局势，公司大力发展投顾事务，探究财富办理途径，一起加大立异事务对生意事务的支撑力度，到9月底，公司两融余额126.28亿元，较年头增加33.11%，两融市占由年头的1.1%提升至1.3%；股票质押未解押市值余额388亿元，同比增加7.42%。

投行事务抢抓省内外时机，IPO储藏项目丰厚。17年前三季度，公司投行事务收入3.25亿元，同比-7%。17年前三季度，公司完结5个IPO，征集资金32.65亿元；7个再融资项目，征集资金90.73亿元；4个企业债承销和4个公司债承销，共征集资金44.8亿元。公司持续将IPO作为事务要点发展方向，为企业供给股债融资、并购重组、ABS、场外等全方位金融服务。公司多年精耕细作安徽商场，与省内客户坚持杰出联系。并拓宽省外商场，打造省内商场、省外双“引擎”。IPO储藏项目10个，其间主板6个，中小板1个，创业板3个。

资管收入同比+77%，自动办理规划稳步增加。17年前三季度，公司资管事务收入0.62亿元，同比+77%。到17年6月末，公司调集财物规划扩展至196.34亿元，同比增加19.32%。公司自动办理规划稳步增加，可比产品商场排名较好。

自营收入同比+27%，权益固收两手抓。17年前三季度，公司自营事务收入7.63亿元，同比+27%。固定收益事务持续从一级商场装备信誉债，活跃进行回购买卖；权益出资事务波段操作，坚持“个股到达盈余方针坚决止盈，回调补入”的准则，先后成功掌握“一带一路”、“粤港澳”、国企改革等主题出资时机。

公司职工持股方案稳步推动，第一期方案所持有的股票锁定时已满，公司有望获益于国改事务时机。估计2017年EPS为0.42元，BVPS为7.55元。运用可比公司估值法，给予公司上市中小券商均匀估值34.0xP/E和2.4xP/B，取两种办法所得股价的均值，得出方针价16.20元，对应2017EP/E38.6x、2017EP/B2.1x，坚持“买入”评级。

何婷

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