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年度最受重视混改“落槌”：格力电器(000651)“下嫁”高瓴“旧爱新欢”仍待磨合

备受重视的格力电器(000651)（000651.SZ）股权买卖事宜在12月2日晚间终究“落槌”。高瓴本钱以挨近417亿元的价值，成功取得格力电器(000651)榜首大股东座位。依据两边到达的协作方案，高瓴本钱将让渡部分收益给格力电器(000651)办理层。相关剖析以为，此次买卖的到达折射出办理层依然占有恰当大的话语权。新办理架构下的格力电器(000651)能否到达混改的预期，本钱与“旧实力”的磨合，将是最要害的要素。

约束条件恰当“严苛”

12月2日，格力电器(000651)控股股东格力集团与高瓴本钱旗下的珠海明骏签署《股份转让协议》，约好珠海明骏以46.17元/股的价格受让前者持有的格力电器(000651)902,359,632股股份（占格力电器(000651)总股本的15%），算计转让价款为416.62亿元。买卖完成后，珠海明骏将持有格力电器(000651)15%的股权，高瓴本钱则跻身公司榜首大股东的方位。

因为珠海明骏入股后，与公司其他股东不存在共同举动、表决权托付、股份代持等组织，且珠海明骏仅有权提名3名董事，未占有格力电器(000651)董事会人数的二分之一以上，格力电器(000651)将进入无控股股东和无实践操控人情况。

值得注意的，对高瓴本钱来说，此次买卖的约束条件可谓是恰当“严苛”。依据珠海明骏和格力电器(000651)到达的协议，珠海明骏的基金办理酬劳和收益分红的41%将由格力电器(000651)办理层及其出资实体珠海格臻出资办理合伙企业（有限合伙）（下简称格臻出资）享有，而其间的8%的部分将会以恰当的方法分配给对格力电器(000651)有重要贡献的办理层成员和职工。一起，珠海明骏对格臻出资敞开大约24亿元人民币的出资份额，而且不收取办理费和履行合伙事务酬劳，也不提取超量收益。未来，各方还将推动格力电器(000651)层面给予办理层实体认可的办理层和主干职工总额不超越4%的格力电器(000651)股份的股权鼓励方案。

依据高瓴本钱泄漏的信息，上述组织正是此前珠海明骏方面以受让意向书书面约请的方式向格力电器(000651)办理层提出的协作方案。

除此之外，珠海当地上也给高瓴本钱提出了相应的要求，包含：珠海明骏许诺在直接或直接持有格力电器(000651)股份期间，不自动提出关于格力电器(000651)总部和注册地迁离珠海市的任何主张和方案，并活跃促进各方确保格力电器(000651)总部和注册地不迁离珠海市；如有股东提出关于格力电器(000651)总部和注册地迁离珠海市的任何主张和方案，受让方确保参与股东大会并对此类方案投反对票。此外，珠海明骏还需许诺为珠海市经济发展进行有用的工业出资和战略资源导入。

新旧“实力”尚待磨合

经过对前述“约束条件”的整理，不难发现，格力电器(000651)办理层依旧在此次股权买卖中心扮演着重要人物。

众所周知，格臻出资是在此次买卖意向到达之前由董明珠亲身“挂帅”建立的持股渠道，股东悉数系格力电器(000651)中心办理层，它亦被视作格力电器(000651)办理层与新进的本钱方进行“博弈”的一张牌。依据高瓴本钱和格力电器(000651)到达的协作方案，办理层不只将受让前者41%的基金办理酬劳和收益，未来还有望经过24亿元的的出资份额和股权鼓励方案持有格力电器(000651)股份，并进一步提高持股份额。

此外，不行忽视的是，现在，由格力电器(000651)经销商建议的河北京海担保出资有限公司（下简称京海担保）亦持有公司8.91%的股份，系第三大股东。经销商在格力电器(000651)的系统中占有着恰当大的话语权。例如，格力电器(000651)首要经销商均以“功臣”自居，其电商事务发展缓慢，亦是受制于经销商的阻止。

假如经销商和中心办理层联手，高瓴本钱将被置于怎样的地步？11月2日，一位挨近格力电器(000651)的人士在承受记者采访时宣布这样的疑问。要害是，这样的假定并非没有“照进实际”的或许。究竟，买卖完成后，高瓴本钱在格力电器(000651)的持股份额并没有绝对优势，股权涣散、无实控人的情况，真实保留了太多“幻想空间”。

一起，该人士也指出，在此次的买卖中，格力电器(000651)多少有些“下嫁”的意思，这意味着高瓴本钱是更为弱势的一方。高瓴本钱之所以许诺不以获取上市公司操控权为意图，其意图或许正是忧虑会引起格力电器(000651)“旧实力”的警戒之心。从长远来看，格力电器(000651)“名义”大将迎来更契合现代企业办理的股权架构，但高瓴本钱与办理层、经销商的磨合，将成为此次混改能否到达预期的要害要素。