「川化股份重组」峰瑞资本李丰：投资互联金融的三句话

9月14日，由亿欧主办的2017我国金融科技未来首领峰会在北京双井富力万丽酒店举办。峰瑞本钱开创合伙人李丰到会峰会并作《互联金融的出资逻辑》的主题讲演。创客猫受邀作为特约媒体参与进行图文直播及报导。

峰瑞本钱开创合伙人李丰

以下为李丰讲演精编全文

（经创客猫收拾，有删减）

在还没有互联金融之前，也便是2012年到2013年的时分，十分多的互联公司在同一时刻拿到了付出车牌，无论是百度、搜狐仍是。那时咱们逐一向他们问了一遍：现在立刻就要开端推广付出了，你们都是做付出的，可是假如付出上呈现危险问题时，你们愿不愿意考虑出资具有危险操控的公司？一切人都说咱们特别需求，然后咱们就下定决心要一同带团队，所以咱们就投了同盾科技，有了今日的这四年。

咱们曩昔没有投过典型的金融立异企业，我自己有投过大约二三十家不同的金融立异公司，我国的也好，美国的也好。那么在曩昔五年里，咱们从2012年的时分开端投，归根结底我以为金融基本上大约便是这几句话：

咱们作为基金来说，咱们也要有自己的老本行，我跟咱们的LP解说说咱们做的是金融业务，已然是金融业务，那么准则上就仅仅作为资金和经济之间的分配水龙头，这大约是金融最中心的实质。我个人以为我在我所投过的互联金融的进程中，也有过对金融最中心的实质终究是什么这个问题的回答相对不太确认的阶段。我以为，咱们仅仅是为了金融而金融，我想这句话基本上也解说了大多数咱们所看见的金融立异，不论是在我国仍是美国，都呈现过不同阶段的金融立异，为什么会呈现这件工作？以及为什么是在这个方向呈现？这大约是最中心的问题。

那么，将这一句话用到创业上来看，我自己的了解便是咱们或许在不同的阶段，需求去找到了不同阶段傍边的经济开展规则，这种规则自身终究需求什么样的水龙头？以及之前没有可是需求新建的水龙头，这两件工作处理了就会清楚在不同阶段终究应该投什么样的金融企业。当然，我说的这些仅供参考，是我的个人定见。

这件事回到出资上来讲咱们也是这么做的，两件工作解说咱们怎样用这句话的。榜首件工作，两年曾经咱们刚开端树立自己新基金的时分，在涉及到金融出资时，咱们在方向挑选上说，咱们的准则基本上首要会集在叫做自有场景的消费金融和可以满意IT和数据全链条化基础上的供应链金融。为什么这么挑选呢？原因很简略，假如咱们有形象的话，从2015年的8月份，咱们我国典型标志工作是股灾，那个工作到本年的2月份，在本年1季度之前，全世界规模之内对我国的经济结构在进行调整，但这条曲线终究怎样画有不确认性。我国自己有一系列的确认经济政策，但首要需求处理的问题便是拉动消费，去处理中小企业融资和大企业的去杠杆和国企的去杠杆。国企去杠杆这件工作咱们不能协助，可是咱们在剩余的两件工作傍边，在那个结点上挑了咱们以为契合这个办法和这两句话的企业做了一些出资。其间咱们所出资的一些人到现在为止都开展得还不错。

这是一句话，还有第二句话跟咱们自己有关。我国在经济结构调整中，金融起到的最大的效果叫做调整经济、影响经济一起下降负债水平，在这三者的一起效果下，咱们或许会更多地凭借直接融资商场。直接融资商场涉及到的几个问题，涉及到本钱商场的革新方向，涉及到股权和股权相关的出资，这些方向的开展趋势是我国在这个经济周期里有必要处理的问题。与之相关的配套经济服务，大约要取得在较长周期的超长开展，有更大和更快的开展。

最终这句话也很重要，假如你反观我国也相同，假如你回过头看美国，它阅历的周期比较多，在我国相同，每一次的金融立异是从什么当地开端的？它为什么会在那个时刻点上开端金融立异？不论这个金融立异所面向的财物类别是在哪个类别的，也不论它是跟房地产相关的，仍是跟消费相关的，仍是跟信誉假贷相关的，仍是跟车相关的，又或许是跟房相关的，总归咱们不论它跟哪个财物类别相关，咱们先讲每一轮的金融立异一般是怎样开端的？大约便是最终这句话，言下之意是一般美国由于经济的周期多，每一轮的开端都是由于钱变多了今后，钱自己要想办法挣钱，所以钱就开端没有了进步危险偏好，以期获取超量收益。由于钱变多的周期里边意味着拿钱挣钱变得比曾经难了，且拿钱挣钱的收益比曾经差了，这种前史时刻上，一般钱自身就有满足大的动力，去找到更可以挣钱和花钱的当地，那么这件工作一般是一个金融立异周期的起点，所以它跟活动性周期是原理相关的。

那什么东西是结尾呢？你看美国也是相同的，美国大约是在2015年的四季度榜首次做了升息，自从金融危机今后，本年的榜首季度做了第2次的升息。一般活动性周期的改变，钱多钱少这个周期的改变，是以降息为典型起点，以升息为典型拐点，换句话讲这是钱变多的典型标志，开端利息添加，这件工作是一个活动性周期傍边的拐点，一般是这样的，还有一些其他经济要素。你看金融立异比较典型的是在曩昔的我国和美国，特别是美国，它一个周期上的起点和结尾，升息、降息周期的相关性是十分高，基本上从某一个点开端、某一个点完毕，从降息周期开端、从升息周期完毕，这便是为什么会有金融周期的原始特点，由于大部分的金融立异简略来讲是出于钱自身想赚更多的钱这个原始激动引起的，那么钱在什么时分想赚更多的钱呢？咱们要表现危险偏好，也便是钱变多了今后，钱和钱的竞赛变剧烈了今后，咱们想去做金融立异。每一次涉及到的大财物类别不相同，为什么不相同？回到榜首句话，也便是每一次的大财物活动实质上跟在这个周期里要处理经济结构上谁的问题来决议。

第二句话许多做金融立异的人应该不必细心解说，每一个这样的周期是怎样构成的呢？我这么描绘吧，由于钱十分想挣钱，所以它就想尽了一切办法，去发明了新的财物类别，也便是在大的类别中做了金融立异。所以金融立异一般都会从财物端开端，想尽办法发明一些新的用钱办法，发明在大类别中的立异财物。你发现接下来呈现的问题很简略，便是这一类的立异财物开端变多了之后，面对的最大问题便是从哪找到这些许多添加的钱来投入这类立异财物，这个时分就呈现第二个工作，需求有一些新式的金融交易中介组织，不论它叫同行仍是叫P2P，不论叫什么但总要有人解说这个立异财物为什么能挣钱？看起来如同十分能挣钱、能赚更多钱这几句话解说给有钱的人听，不论这些有钱的人是老百姓、是银行仍是金融组织，接下来的问题便是总得呈现一波在财富端的立异，由于需求有人把财物立异的理念，即为什么立异财物能多挣钱传递给有钱的人，不论是个人仍是组织。

再来说一个典型的比如，我国的金融周期也是这样，当财物开端变得许多，越来越多的社会财富开端进入了立异财物，到这个时分呈现的应战是终究这个财物自身供给的价值和功率在哪？以及这个财物最终会不会呈现跟比如说美国上一个周期傍边，房地产值巨大的财物泡沫，或许巨大的危险傍边的缝隙，会不会呈现这样的问题和这类立异财物是不是真的进步了金融功率？由于现已有了满足多的财物在这里，又有了满足多的组织和个人进去，一起中心有中介组织，这个时分最大的体系性危险也便是体系性的问题就来了，终究这一波立异里边是真实立异了功率仍是发明了财物泡沫？

接下来就会产生危险办理的立异，不论这个立异是根据对立异财物的危险数据研讨，仍是像现在的互联金融中的十分多巨子们做的，我用多维度、多参数的海量数据从头点评一个人的危险或许信誉情况，这些工作在每一个财物立异周期傍边的中段都是有必要要呈现，且有必要快速开展的。由于假如他们不能应对快速开展，那么就意味着在前面那件工作和中心那件工作中很有或许成为泡沫，或许很有或许成为咱们看到的巨大的体系性危险。当然一般比较有意思的工作是在这个阶段傍边，在这个阶段和这个阶段之间，2和3之间，大约你也会看到十分典型，每个国家，我国也相同，金融监管对这一类的财物立异就开端呈现，原因是由于从国家体系来讲它也十分惧怕在2产生了今后，3这个问题不可控，所以导致呈现体系性的财物泡沫，或许体系性的财物问题。所以说你看到的金融监管，一般也是在2和3之间这个阶段呈现。

就这三句话，而这三句话我肯定没有本事在我开端投金融的时分就意识到这个问题，到今日讲我也不能说这些工作都是经过逐个验证且正确的。

榜首件工作，它们诞生的初衷都是顺应和契合了一些经济结构改变的趋势和方向，由于这是金融的实质，所以咱们称作金融服务实体经济，金融服务实体经济大约是金融最中心的仅有实质以及当年为什么会有金融这件事的原因。

第二件工作，大部分的金融立异周期是跟钱多钱少的周期相关的。

第三件工作是在金融周期的内部，一般它产生的次序是有一点规则。

这些规则也很简略，说白了便是一个事物开展进程傍边必经的一两个阶段，只不过由于金融是一个国家的体系，所以一般咱们讲了监管大约会在这个工作和这个工作产生的时分，在中心呈现，我国相同，美国也相同。在一年多曾经，咱们投了一个做轿车金融的公司，在当年P2P鼓起十分快的时分，这个公司的开创人在职业里是十分闻名的，他在P2P开端进入到咱们监管阶段之后发现P2P这件工作或许开展得不是那么速度，所以他想找一个新事，所以恰巧找到了我国的轿车金融这件事。

我国的轿车金融是什么样的趋势呢？大约在十年曾经，我国是全世界最大的轿车零部件生产商，而在两年多曾经，我国变成了全球最大的新车消费商场。这是为什么呢？

由于我国的人口密度和城市结构，从两年前开端我国十分多的城市，特别是从大城市开端进行限行，一起我国新车消费结构所做的奉献便是我国现在已成为了全球最大的新车消费商场。在我国的新车消费商场傍边的消费人群的份额，从大约三四年曾经的一二线城市占60%，到现在一二线城市大约反过来占40%。由于我讲了限购、限行、限号的问题，这句话意味着我国在变成新车消费商场进程傍边，这个商场下沉了十分多，这是其时大约的经济情况，我国变成了最大的消费商场，且消费结构跟五年曾经有所不同。

这名开创人本来做过金融，他从金融开端进到轿车新车的消费信贷商场，进去今后连续发现了这样几件工作。我把一切的进程全都略过，他想办法做了轿车金融，便是消费信贷，后来发现在一二线城市做不动，往下接着做的时分发现本来的金融形式中，出售拿一张传单给老百姓卖新车这件事简单被人以为是骗子，后来自己考虑去处理这个不是骗子的问题。后来他自己在我国三四线以下的城市做了自营新车的中小型归纳出售链，大约便是在比较富贵的当地搞一两百平米的展厅，里边有几辆不同的车，老百姓一看真的有车，那么有车就去购买，便是假贷。咱们在轿车金融里边不论叫直租仍是回租，都是比较典型的购买形状。他做了两年之后开展很快，一个月大约四五千台新车，一起每个月添加也很高，自己也很挣钱。自己做了一年半的时刻，他进入十分苦楚的阶段，他说我怎样会从金融公司变成了一个轿车流转公司？由于他发现他要花最多的力气不是规划金融产品，由于这个风控十分老练，假如是回租的话有货品质押，车权在公司里头，因而坏账率极端低。

他花的最大精力要处理库存留转和跟主机厂商之间拿到车的满足多量这件工作上来，一年多曾经他十分苦恼，怎样从金融做着变成了金融流转企业。他现在月均依然涨得很快，一年五六万台车，在我国排得很靠前了。后来过了一年半这个结点，他总算想清楚了，想清楚了咱们讲的榜首句话，在这个周期里，你的经济周期，老百姓的需求决议了一线城市的老百姓是促成了我国成为全球最大的新车消费商场这句话，大约也就不可避免地为了这件事而服务。你已然为了这件事而服务，就不可避免具有轿车零售商的特征，变成了更像流转企业，而不像金融企业。

他有他的不同点，比如说我国由于轿车开展的进程，决议了我国比较典型都是叫单品牌4S店，单品牌4S店是我国的前史原因形成的，由于我国本来的车品牌太少，所以品牌很强势。可是单品牌4S店在现在中端车型现已极端多样化的情况下，每一个中端车品牌的4S店，在单品牌4S店的运营功率很苦楚，竞赛太多，挑选太多还难以下沉。由于咱们国家的品牌，就这些合资厂商对4S店有清晰的特点要求，便是大约面积也好，供给的功用也好，新式的二、三线商场，就很难经过在本地商场具有和树立4S店，特别又是单品牌4S店来处理新增的增量需求。所以这两件工作的成果呈现了这样一个现象，他表现的现象是从金融企业变成了轿车流转企业，仅仅拿金融赚到了其间较多的钱罢了。

我讲他的原因，仅仅为了讲方才咱们的三句话仍是正确的，便是准则上你所做的金融企业要取得大的开展，它只能是由于在经济结构改变的进程傍边，习惯且协助了这个结构的改变。当然，我讲的这些规则，是我自己的考虑，所以说不一定正确，只能期望给咱们带来不同的视点考虑你今日在做和要做的金融立异。

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