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最近一周，A股的光伏板块进入调整期。

Wind数据显现，光伏指数自3月3日以来已下跌了8.06%。

与光伏指数回调走势截然相反，光伏产业链上游原材料——硅料的价格却持续上涨。

我国有色金属工业协会硅业分会（以下简称“硅业分会”）数据显现，上星期多晶硅价格持续坚持上涨走势，其间复投料、单晶细密料、单晶菜花料成交价涨幅区间在4%-5%。据光伏智库SOLARROOM光储亿家数据，硅料最近乃至呈现了110元/公斤的参阅报价。

求过于供硅料价格接连跳涨

本轮硅料价格上涨始于上一年12月。上一年12月中旬，缓跌三个月的硅料价格触底上升。

硅业分会上一年12月16日发布数据显现，当周国内单晶复投料成交均价为8.37万元/吨，单晶细密料成交均价为8.13万元/吨。当周，复投料、单晶细密料、单晶菜花料成交价都有小幅上涨（1%左右），仅多晶用料价格小幅下滑。

触底上升的硅料价格从此敞开上涨形式。

自12月中旬至今的三个月内，商场上各类硅料价格，周涨幅少则1%，多则达12%。

硅业分会数据显现，到上星期，单晶复投料、单晶细密料、单晶菜花料均价别离达11.08万元/吨、10.80万元/吨和10.53万元/吨，三个月间价格累计涨幅已超30%。

“新年后正式上班的第一周，硅料价格大约涨了六七块，但那时分企业现已拿不到任何货了”，SOLARROOM光储亿家副总裁马弋崴在承受记者采访时表明，调研信息显现近期的硅料供需仍然极度严重，“不管是头部硅片企业，仍是中小企业都拿不到货”.

硅料价格上涨的背面是供需缺口。

在需求端，上一年年末，下流企业接连开端新年备货，实践需求量阶段性上升。而且，扩产的硅片产能投产开释，也影响了需求添加。

2020年下半年扩产的硅片产能，在进入2021年后开端接连投产。硅业分会曾在2月底表明，“硅片企业扩产产能开释进展远快于预期”。

据马弋崴介绍，新扩产的硅片产能存在着购买基础性硅料库存以供正常出产的一次性需求，“一般备半个月或许一个月的料”。

在供应端，硅业分会数据显现，到2021年头，太阳能级硅料的在产产能约56万吨，其间海外产能近10万吨。

由于硅片企业纷繁在2020年签定长时刻合同或战略协作，导致职业80%以上的硅料产能已被企业长单确定，硅料商场流转现货较少。

“1月底、2月初，库存都悉数没有，中间商的货都十分少。干流厂家要确保长单的履约，基本上是没有料到中间商里边的，龙头企业也会去催硅料厂的硅料。上下流基本上没有什么库存。中间商手里边也没有。”在记者取得的一份3月7日通威股份（600438.SH）的调研纪要中，通威相关人士如是介绍近期硅料的紧缺度。

尽管供应端2020年硅料企业也大幅扩产，但由于硅料产能落地周期长达14-18个月，扩产硅料产能无法和扩产硅片产能同步开释，因而2021年硅料有用供应增量很少，远不及需求增量。

值得一提的是，上一年12月时，商场已就硅料供需严重达到预期。这种预期影响了产业链看涨心态和产业链囤货心态，随即产生的下流企业囤货抢料反过来助推硅料价格走高。

“硅片厂的备货周期，囤半个月到一个月的库存是正常的。”马弋崴告知记者，当硅片企业特别看好硅料价格的时分，必定乐意多囤一些，“比方企业或许将备货周期改成一个半月到两个月”。

硅业分会数据显现，上星期国内有新订单成交的硅料企业数量环比大幅添加，简直悉数在产企业均有新订单签定，且一线企业新订单基本已签至4月份。

下流消化本钱上涨压力凸显

事实上，硅料价格上涨的影响，早已传导至产业链下流。在硅料价格上涨后，本年下流环节的部分企业现已对产品标准或产品价格做了相应调整，以对冲硅料提价带来的本钱添加。

以硅片职业为例，现在首要厂家已大幅提价以掩盖硅料提价本钱。上星期，单晶硅片和多晶硅片价格仍在上涨。

本年2月，隆基股份（601012.SH）在5日和26日接连两次上调M10硅片和M6硅片报价。2月26日，隆基M10和M6硅片的报价别离为4.44元/片和3.65元/片。比照一个月前3.9元/片和3.25元/片的价格，M10和M6硅片两次提价的累计涨幅别离达13.8%和12.3%。

此外，隆基也在2月减薄了部分硅片的厚度以下降单片本钱。2月5日，隆基在调整硅片价格的一起，将G1、M6尺度硅片规范厚度从175μm减至170μm。

另一家硅片巨子中环股份（002129.SZ）也在2月23日发布倡议书，方案减薄硅片厚度缓解下流电池、组件客户的本钱压力。

依照中环的经历，如硅料价格上涨10元/公斤，对应硅片的本钱上涨0.18元/片，需减薄18μm厚度可坚持硅片单价坚持不变。硅片厚度从175μm减薄至160μm，能够掩盖多晶硅料8元/公斤的价格涨幅，减轻下流产业链的本钱压力。

测算显现，减薄能够增强硅片的盈余，对冲硅料提价本钱。据申港证券测算，硅料提价19.8%，若不减薄硅片，则硅片本钱添加约12%，减薄5μm可添加出片量约3%，对冲约2.1%的硅料涨幅给硅片形成的本钱添加，即本钱添加约10%，增厚毛利率1.2%。

隆基股份相关人士向记者表明，“（硅片）未来是否提价，取决于硅料价格，“假如硅料进一步上涨的话，就有或许。”该人士称，“减薄方面，现在仍是以170标准为主，由于进一步减薄的话，产业链配套或许会有问题。”

上游硅材料价格的大幅上涨，也已传导至电池片环节。上星期国内单晶电池龙头企业发布3月价格，各尺度电池片价格仍在上涨。商场其他电池厂商也不同程度跟涨。

不过，电池片厂家持续向下流传递的提价信号未能得到遍及认同。“电池成交价和报价的价差拉得比较大。现在，电池片的赢利率已十分低。咱们估量到三月底，电池片赢利有转负的或许性。”马弋崴称。

据悉，3月下旬部分电池片厂家有或许呈现减产。

在组件环节，有组织调研发现，由于硅料的大幅上涨及组件辅材持续坚硬，组件大厂近期先后开端调涨新订单的组件报价，而前期签定较低价格的旧订单也不断呈现价格重议的状况。

“由于最近原材料价格上涨，会形成咱们相应产品收购本钱进步。咱们会在招标报价的时分调整报价。”晶澳科技（002459.SZ）相关人士向记者表明。

隆基股份相关人士也告知记者，“现在组件一线厂商都现已说到比较高的水平了，组件厂商和客户会有一些博弈的进程”。

据悉，二季度组件厂商排产或有所下降。SOLARROOM数据显现，现在组件环节厂家的净利率现已处于亏本状况。

产业链提价博弈终端需求被按捺

3月以来，硅料的行情仍然火爆。

“硅片企业现在排产都比较满。现在各地都抢着要货，厂商介意的不是价格，而是介意有量就行。”硅业分会相关人士如是向记者介绍道。

那么，连涨3个月的硅料价格何时能够回落？

现在，职业和组织遍及估计，2021年的硅料供应将持续偏紧。多家组织均指出，以投产周期核算，本年的硅料实践新增产能较少，投产多集中于年末。

投产时刻方面，硅料厂公告显现，通威云南保山4万吨和四川乐山3.5万吨别离于2021年10月底和2021年12月底投产，大全新能源新疆3.5万吨将于2021年12月底投产，亚洲硅业青海3万吨将于2021年6月底投产。

中信证券指出，依据硅料厂的实践运转状况，从产能投进到安稳产出较高份额的单晶料需求3-6个月的时刻。因而现在看2021年虽有产能投进，但并无实践产能能够供应到商场中。

中信证券估计，2021年全球光伏新增装机将达165GW左右，考虑1:1.2的容配比，估计全球新长脸伏装机对应的组件需求为198GW。在单GW组件硅料需求量2900吨的状况下，该组件规划对应的硅料需求约为58万吨，略超前文提及的本年硅料供应量（56万吨左右）。

“考虑颗粒料的供应，硅料环节仍然处在求过于供或许紧平衡的状况。咱们估计硅料的供需严重也将连续至2022年，超出商场预期。”中信证券称。

因而，考虑到供应量严重和新增产能年末落地，有部分观念以为，硅料价格或许在四季度才会回落。

不过，也有商场观念以为，硅料价格或许最早在二季度就会回落。如西部证券即在上星期指出，硅料价格或许在二季度某个阶段呈现必定回调。

“从供应量的视点看，硅料价格的确或许要四季度才干缓解。但由于硅料提价会不断向下流传导、终究影响需求，假如从需求侧考量，或许硅料价格回落的时刻点会早于硅料产能大规划投产。”马弋崴告知记者，硅料价格或许最早在5月底就会回落。

“组件环节对提价的承受度较低，现在组件的净赢利现已处于亏本状况。咱们估计到3月底，电池片的赢利或许也会转负。一旦电池片的赢利被挤光，硅片的价格也将涨不动。这种状况下假如硅料持续涨，就会揉捏硅片环节的赢利。最终，当硅片企业因赢利减薄而减产，那么硅料价格就会涨不动了。”马弋崴表明。

隆基股份相关人士也向记者表明，硅料价格短期内仍是比较高，“或许终端需求有反响今后，倒逼之下（硅料价格）才会有反响”。

一名卖方电新分析师在承受采访时称，现下产业链正在博弈提价。“现在光伏产业链各环节仍在博弈。价格传导不是简略顺利的，每个环节的格式都不太相同。从硅料到电池片的提价传导比较强势，电池片和组件则不具有彻底传导本钱压力的才能。”该分析师称。

中信证券指出，产业链提价进入博弈期后，组件价格向终端电站的传导机制不顺利，开端对终端需求有必定程度的按捺，环绕组件端相关产品的开工率也呈现下降。待产业链价格寻找到新的平衡点后，需求有望再次迎来开释，但仍需对关键环节的产能利用率进行比较详尽的盯梢。