基金净值519181(软件交易)

新的商场正在酝酿，都在争相成为下一个接力者

文｜晨光

近来，职业调研安排Gartner发布最新数据显现，2021年全球半导体收入总计5950亿美元，比2020年添加26.3%。

一起还发布了2021年全球半导体营收十大企业榜单。在全球半导体企业市占率排名中，三星电子从英特尔手中夺回头把交椅；英特尔则与其他九多半导体公司构成鲜明对比，收入同比下降了0.3%；AMD和联发科在2021年阅历了最微弱的添加；英伟达、高通增速紧随其后，不遑多让。

2021年全球半导体企业营收榜单

（图源：Gartner）

Gartner表明，2021年全球芯片缺少的状况影响了全球的半导体厂商，加上全球原物料与物流价格的上涨，都推进了半导体均匀出货价格(ASP)的走高。因而，使得全球大多数半导体企业2021年的营收都呈现出了较大起伏的添加态势。

与2020年轿车、工业和部分消费商场遭到企业和顾客开销减少的重创不同，2021年轿车和工业商场需求微弱回归，内存商场也继续获益于近年来转向家庭/混合作业和学习的首要趋势，以及跟着5G开展带来的无线通信事务的添加，都加快了半导体商场规划的提高。

本文环绕上述半导体十强企业的营收数据，来探究其背面隐藏着哪些工业趋势。

数据中心或成最大“风口”

近年来，数据中心成了AMD、英特尔及英伟达的必争之地。

AMD

AMD可谓是榜单上的“大赢家”，从2020年的第14位一跃升至第10位，2021年全年营收同比大增68%，第四季度成果更是全面超出预期。

AMD2021财年及第四季度财报数据

（图源：AMD财报）

优异的体现背面，AMD在核算与图形事业部及企业、嵌入式和半定制事业部均坚持营业额继续添加。

AMD2021财年各事务营收数据

AMD表明，与2020年的64亿美元比较，核算和图形事务2021年的净收入添加了45%，达93亿美元，首要原因是均匀出售价格上涨了57%，部分抵消了8%的出货量下降；企业、嵌入式和半定制净收入为71亿美元，比2020年的33亿美元添加了113%，首要是受半定制产品和EPYC（霄龙）服务器处理器出售添加的推进。

据了解，数据中心事务占AMD2021年总收入的25%左右，这反映了在半导体缺少和供给链中止贯穿全年的趋势中，AMD在2021年专心于高赢利的数据中心产品和高端锐龙处理器的商场战略。

AMD总裁兼CEO苏姿丰表明，因为云核算和企业客户越来越多地选用AMDEPYC处理器，数据中心收入同比翻了一番。

在数据中心范畴，AMD在数据中心范畴继续坚持微弱开展势头，AMDEPYC处理器、AMDInstinct加快器和数据中心解决方案越来越多地被新客户和扩展的云产品所选用。2021年第四季度有一百三十多个根据AMD产品的揭露云实例推出。

据悉，AMD在2022财年将继续快速添加其间心事务，特别是在服务器事务方面。AMD估计，2022年的年营收将添加31%，到达215亿美元，数据中心的收入约占总收入的30%。可见，服务器在内的数据中心商场将是接下来AMD的主攻商场之一。

不仅仅AMD，面向数据中心的布局也是英特尔、英伟达要点加码的方向。

近年来，建立“以数据为中心”转型方针的英特尔，继续经过并购等行动丰厚本身在数据中心范畴的布局，包含收买优质的FPGA、ASIC公司，再加上研制独立GPU、IPU、神经拟态芯片、量子核算芯片，以及研制一致编程软件东西oneAPI，完成了掩盖多重架构的产品组合。

而英伟达在数据中心范畴主打“GPU+CPU+DPU”的芯片道路，为此，英伟达先是花费69亿美元收买了以色列络设备商Mellanox，而后又推出面向数据中心大规划人工智能和高性能核算运用的自研CPU——根据Arm架构的Grace芯片。

两者在数据中心范畴的布局，财报上也有所体现。

英伟达

老对手AMD在数据中心事务同比翻倍，大超商场预期。而英伟达数据中心事务相同带来惊喜，交出了一份不错的答卷，

英伟达2022财年（英伟达财年为上年2月-当年1月）的收入到达创纪录的269.1亿美元，比较上一年添加61%，收入和毛利率均创公司前史新高。在各项事务中，尤其是公司最中心的游戏事务和数据中心事务都呈现出高添加的体现，两项算计占比达85%以上。

英伟达2022财年数据

（图源：英伟达财报）

获益于对安培架构产品的微弱需求，英伟达游戏营收同比添加61%，至125亿美元，这反映了GeForceGPU取得了更高的出售额；数据中心收入同比添加58%，到达106亿美元，用于云核算和人工智能作业的练习和推理的GPU。

其间，数据中心事务的添加受云厂商的本钱开销影响，疫情下中心云厂商投入仍保持30%以上的高度，而英伟达取得更高增速首要来自于并购Mellanox和内生添加两方面。

英伟达收入构成状况

（图源：长桥海豚投研）

从英伟达近年来收入构成来看，虽然2022财年第四季度游戏事务仍是公司最大的收入来历，但占比已下滑至44.7%。数据中心事务占比不断提高，从本来占比20-30%，敏捷提高至40%以上，未来有望逾越游戏事务成为公司榜首大事务。尤其是在并购Mellanox影响逐渐褪去后，季度高增更是体现了英伟达的内生添加实力，以及数据中心商场的潜在远景。

未来，跟着互联数据需求只增不减，数据中心事务有望成为英伟达的“根本盘”。

当然，英伟达作为全球抢先的算力芯片公司，其产品不只用于游戏和数据中心等传统范畴，一起也能用于自动驾驶、元世界等新式范畴。只要是对数据核算有需求的当地，都能看到英伟达的身影。

英特尔

再看英特尔方面，比较榜单中其他厂商的“盆满钵满”，英特尔则显得分外苍凉。2021年净收入为790.24亿美元，同比添加仅为1.5%。（与Gartner数据存在不同，本文选用企业财报数据）

英特尔2021年营收和各事务营收构成

（图源：英特尔财报）

在各事务板块中，增速最快的是物联与自动驾驶。其间，物联板块全年营收40亿美元，同比添加33%；Mobileye自动驾驶全年营收14亿美元，同比添加43%。仅仅，两大立异板块的营收规划相对较低，难以支撑英特尔未来成果添加。（且英特尔表明将会在2022年年中之前将Mobileye独立上市。）

客户端核算事业部（CCG）与数据中心板块（DCG）是英特尔营收中心来历，但体现低迷。

在CCG板块，2021全年营收405亿美元，同比微增1%，在2021年第四季度更是下降7%，营收为101亿美元。这是连累英特尔全体成果的首要要素。

当然，约束CCG事务开展的要素较多，有本身问题，也有芯片供给缺少以及苹果自研芯片等许多要素。英特尔指出，在PC处理器方面，长期以来都与AMD和根据ARM架构规划的运用处理器进行竞赛，估计这种竞赛环境将在2022年加重。

很长一段时间内，苹果Mac产品线选用英特尔芯片。自2020年M1芯片问世后，苹果开端减少对英特尔的依靠，上一年苹果春季产品发布会上，库克就曾表明搭载苹果自研芯片M1的Mac电脑销量现已逾越了搭载英特尔处理器的Mac电脑。

苹果作为全球最重要客户，关于英特尔成果遭受应战，包含在2021年第四季度来自客户端核算事业部营收同比下降7%，这傍边有芯片缺少原因，也有苹果Mac转向自研芯片要素。且在苹果带动下，其他品牌或许会加大ARM架构上发力，包含高通也发力根据Arm的下一代处理器，以此加强高通在PC端处理器的话语权。

据StrategyAnalytics早前所发布的陈述显现，估计2021年Arm笔记本电脑处理器的收益将添加逾越三倍。苹果、联发科和高通将在2021年占有Arm笔记本电脑处理器商场的最大收益比例。从出货量来看，根据Arm的笔记本电脑处理器将占笔记本电脑处理器总出货量的10%以上。这都预示着Arm架构处理器在PC商场将会得到快速上升。

不只在个人核算，在云核算、企业和边际数据中心、超级核算等其他商场中，Arm也开端锋芒毕露。亚马逊云科技和阿里云等早已在此有所布局，作为控制移动芯片霸主的ARM，也在不断向PC、服务器、物联等方向延伸，向英特尔领地建议进攻。

英特尔数据中心事务2021年收入同比下降1%，或许便是最直接的佐证。从财报来看，2021年英特尔DCG收入为258.21亿美元，比较2020年的216.03亿美元略有下降。英特尔表明，职业零部件供给约束和竞赛环境导致渠道ASP下降是该事务收入下降的首要原因。

但比较好的现象是，跟着本身产品组合的调整以及客户需求的复苏，英特尔数据中心事业部正在改变此前的颓势，DCG在上一年第四季度收入创下前史新高，到达73亿美元同比添加20%，全年收入达258亿美元。其间企业和政府的服务器康复微弱，出售额同比添加53%。

DCG事业部2021年Q4成果数据

此消彼长的英特尔，或许从头走上了数据中心事务添加的快车道。即使上一年在数据中心事务的收入有所阻滞，但从商场比例来看，英特尔在数据中心商场的营收仍旧远超英伟达和AMD。

归纳来看，数据中心商场已成为职业巨子比赛的新风口，活泼在此加大投入和产品布局力度。数据中心芯片商场由英特尔、英伟达、AMD三分全国的格式现已初显。

从营收规划比较，AMD短时期内仍然缺少与英特尔和英伟达竞赛的实力，但现在AMD的战略满意灵敏，将自己芯片外包给台积电，运用台积电的技能优势逐渐挨近英特尔和英伟达，再运用近期的多笔收买案补足技能短板，将极大加强AMD在数据中心芯片商场的竞赛力。

消费商场“余温尚在”

从十强榜单来看，高通、联发科等手机芯片巨子赫然在列，且增幅微弱。

2021年，联发科凭仗在5G商场的超卓体现以及多元化的事务布置交出了一份“大跃进”的营收成果。2021年全体营收同比添加逾越50%。

图源：联发科财报

受惠于继续出资产品与技能，联发科现在的芯片产品现已掩盖了包含移动手机、移动核算设备、智能电视、IoT产品、无线衔接设备、电源办理芯片等在内的多个范畴。

从2021年Q4数据能够看到，来自手机事务的收入仍然是联发科最大的营收组成。

得益于5G商场，天玑5G芯片遭到了各手机厂商和用户的喜爱，联发科也早已逾越高通成为全球最大的智能手机芯片供给商。在之前Counterpoint发布的2021年第四季度全球智能手机AP/SoC芯片组出货量统计数据中，联发科就以33%的商场比例，接连第六季度位居手机芯片出货量榜首。

现在，跟着天玑9000系列的巨大成功，更是让联发科赚得盆满钵满。

据《经济日报》报导，联发科3月营收首度跨过500亿大关，到达591.79亿元新台币（约合人民币130.60亿人民币），月增幅到达47.8%，创下了单月营收和增幅的记载。虽然联发科并未透漏收入暴增的原因，但结合国内厂商近期密布的机型发布来看，不难猜出天玑9000在其间发挥的效果。

高通方面，得益于多元化事务拓宽带来的客户集体数量添加，疫情康复后商场需求的提振，5G加快浸透遍及，以及华为退出后带来的OEM商场格式的改变和机会，一起助推了高通的全年高生长体现。

高通2021财年营收数据

（图源：高通财报）

2021财年，高通芯片事务QCT全体收入为270.19亿美元，同比添加64%。高通将2021财年QCT收入添加首要归因为商场对智能手机和手机芯片的微弱需求，因为苹果和其他首要手机厂商对5G产品的需求添加。

详细来看，高通QCT事务分为四个细分范畴，手机、射频前端、IoT和轿车。从全年看，QCT的每一个细分范畴同比添加均逾越50%，多元化事务开展势头微弱。

其间，手机芯片仍旧是其营收大头。在2022财年榜首财季财报中，高通表明，当季营收添加首要遭到手机芯片营收添加42%的推进，特别是作为安卓手机中心部件的骁龙芯片组事务同比添加率逾越60%。

展望未来，高通以为，跟着职业继续从3G/4G多模态产品和服务过渡，估计全球顾客对3G/4G/5G多模态和5G产品与服务的新需求将继续添加。

智能手机商场让高通、联发科等手机芯片厂商吃足了盈利。

可是，近期一系列锋芒都在调转方向。无论是天风世界分析师郭明錤猜测的国内首要手机厂商大幅减少新机订单，仍是CINNOResearch发布的国内手机销量数据的大幅下滑，都在向消费商场传递出消沉的信号。

台积电日前发表的财报也在显现，手机芯片奉献的营收在近年来初次下跌神坛，被HPC逾越。这一数据也与上文数据中心或成新风口遥遥相对。

台积电2022年Q1营收数据

（图源：台积电财报）

或许是提早发觉了手机职业的风向改变，在高通上一年的出资者大会上偏重介绍了高通在自动驾驶范畴的布局。不仅仅在自动驾驶范畴，从物联到元世界硬件，高通近年来大有多元化开展芯片事务的趋势，以脱节单一收入来历的捆绑。

相同，联发科也没有挑选袖手旁观。联发科也已开展至多元的产品布局，透过公司安排重组调整队形，加大在运算、衔接与智能终端渠道范畴的开展，并聚集手机、智能终端渠道以及电源办理三大营收动能。

除此之外，到2021年末，联发科现已在中国大陆直接出资了20多家企业，这些公司多会集在IC规划、射频前端、软件和信息服务等范畴。这其间不乏一些现已生长为职业中的规范制定者“硬核公司”，使联发科得以在新的扩展范畴构建生态链条。

面临手机职业风向的潜在改变，高通挑选跨职业拓宽价值鸿沟，联发科则更注重于发挥工业链优势，在笔直工业中培养新的添加催化剂。

可见，在现在的智能手机职业，头部芯片厂商们都现已为或许到来的式微提早做出预备。

但也有声响表明，跟着智能手机的产品形状日趋老练，在没有一个新的产品形状转换下（相似功用机开展至智能机），未来工业的盈利肯定是下行趋势，这是正常的。未来，HPC、数据中心和轿车芯片商场的巨大潜力也是实在的，但手机芯片商场运用存量也不会萎缩多少，其商场体量和产量仍满意大，足以支撑起任何一个半导体公司的根本盘，乃至还有或许跟着新技能的开展而添加。

因而，未来很有或许会是手机芯片商场和数据中心、轿车芯片等商场齐头并进的局势。

成也存储，败也存储

仔细观察能发现，榜单前四中除英特尔外，其他三家都是存储厂商，三星更是重回榜首。

Gartner表明，三星半导体收入大涨的一大原因在于存储商场需求微弱，PC、服务器以及其他各类电子产品运用的存储芯片发货量都有了大幅添加。

三星2021财年营收数据（图源：三星财报）

这一点从三星财报中能够得到验证，其间存储事务同比增幅高达31%。

DRAM方面，服务器DRAM需求仍然微弱，因为对游戏PC的微弱需求以及对加密采矿的需求不断添加，三星表明将活泼应对服务器和图形需求的添加；NAND范畴，三星指出首要是数据中心客户对服务器SSD需求微弱，不过IC组件供给链中止对客户端SSD的需求带来了必定影响。

近几年，内存商场获益于转向家庭/混合作业和学习的首要需求趋势，推进了超大规划云服务提供商为满意在线作业和文娱而添加的服务器布置，以及终端商场对PC和移动设备的需求激增。

与此一起，因为缺货提价带来的出售额也拉高全年出售水位。稀有据统计，2021年DRAM商场添加42%，NAND商场添加23%，在微弱需求的推进下，2021年内存占半导体出售额的27.9%，收入添加33.2%，比上一年添加了413亿美元。

三星在商场上的抢先首要受存储产品价格动摇的影响。回顾前史，英特尔初次让出榜首名的方位是在2017年，2017年三星成果大涨52.6%的首要原因是供给缺乏推进存储芯片价格上涨，2017年NAND闪存芯片价格添加17%，DRAM内存芯片添加44%。而在2019年，存储芯片价格下降影响，三星电子收入暴降29%，英特尔重回榜首。

虽然疫情以及缺芯问题带来的应战或许会继续存在，但三星以为2022年存储器事务需求将添加。跟着新CPU的引入，服务器和数据中心的需求将会添加，跟着5G阵型的加强，IT出资和移动设备的需求也会添加。以高价值解决方案为中心，经过职业抢先的EUV才能，加强本钱竞赛力和商场领导地位，一起经过扩展DDR5和LPDDR5等前沿接口，活泼满意商场需求。

相同，在内存商场的开展势头下，SK海力士和美光也都取得了较大的涨幅。

SK海力士上一年营收363.26亿美元，位列榜单第3，比较于2020年258.54亿美元营收添加40.5%；美光上一年营收284.49亿美元，比较于2020年的220.37亿美元添加了29.1%，排名第四。

作为调集了DRAM和NAND产线的存储原厂，SK海力士和美光关于本年DRAM和NAND商场需求开展继续看好。尤其是在面临PC、数据中心、Mobile这三大存储产品干流运用商场。

可是，存储芯片的供需平衡很简单被打破，从曩昔屡次商场旺盛再到格暴降的重复中可见一斑，乃至业界呈现了"内存周期"的说法。

从现在职业走势来看，存储芯片的主战场正从PC经由移动而转移到数据中心的服务器。数据中心商场将成为未来数年带动存储工业开展的重要引擎，这一观念无疑现已在业界构成一致，包含疫情推进长途作业和在线学习从而提高云存储需求，数据中心运营商添加容量，以习惯云服务的需求激增等。

跟着数据中心出资变得愈加活泼，存储厂商也开端加大在此布局，存储芯片出货量有望迎来快速添加。

在许多潜力商场的支撑下，内存阑珊或许暂时不会到来，但职业厂商也要合理规划产能布局，警觉“前史悲惨剧”的重复演出。

写在最终

从榜单各企业主攻赛道和偏重商场来看，数据中心或将成为下一个职业风口；智能手机商场虽颓势已现，但“根本盘”尚在；轿车商场增速较快，但当时占比仍低；存储芯片获益于多商场的微弱需求，正迎来上行机会...

正如《手机半导体黄金年代，谢幕！》一文所示：“终端对半导体工业有着肯定的话语权。曩昔二十年间，前十年里，PC带动了全球半导体职业的添加，后十年进入智能手机年代，手机接棒成为半导体职业添加的首要动力。俗话说，十年一个轮回，当时智能手机事务现已触顶，或许已无法成为半导体工业开展的强壮助推器。”

现在，新的商场正在酝酿，都在争相成为下一个接力者。

PS：文中各企业营收数据均选用企业年报数据，与Gartner榜单数据有所差异。