股票知识讲座(股票000721)

两年半后，在2018年5月下旬举行的那场IPO发审会前夜临阵撤资料“逃脱”的浙江泰坦股份有限公司（下称“泰坦股份”）再一次来到了决议其上市命运的前夜。

2020年12月3日证监会行将举行的2020年第172次发审会现场，假如不出意外，泰坦股份将初次迎候发审委的拷问而第2次向A股商场建议冲击。

关于初次上会前夜时敲响的“退堂鼓”，泰坦股份董秘潘晓霄曾公开向媒体以企业“净赢利规划小、赢利比较低、应收账款高”作出解说。但是，两年多之后，再次请求上市的泰坦股份，不只“一小、一低、一高”的现状未有所改进，反而跟着外界环境和职业景气量的改变，其基本面更是呈现了较大起伏恶化。

虽然在2019年中发动第2次冲击上市时，泰坦股份现已将挂牌的目的地从上交所主板转移至门槛较低的中小板，但跟着其营收与净赢利在当年皆纷繁呈现的同比大幅回落，最近一期的扣非净赢利也现已下滑至迫临了5000万的上市审阅“红线”关口。

“就发表的信息来看，泰坦股份应该是近期上会受审的拟IPO企业中基本面最差的一家。”北京一家资深投行组织保荐代表人向叩叩财讯表明，以无论是其地点的职业景气量仍是其本身的盈余特性，都很难让人与准上市公司盈余的高增加性和开展的可继续性相结合。

在曩昔两年中，连续遭受中美贸易战与新冠疫情的影响，使得本来开展动力就日薄西山的纺织职业更是落井下石，连带着其上游的纺织机械职业也更是不容达观，而以纺织机械设备的研制、出产和出售为主业的泰坦股份，天然难以独善其身。

或许是因为企业现在真的现已深陷困境，抑或是为保上市尽量做高赢利而减缩本钱，据叩叩财讯得悉，在再次发动上市的2019年，泰坦股份乃至开端大幅降薪消减职工薪酬。

“正在冲击上市就成绩下滑、职工降薪，这在拟IPO企业中是比较稀有的，资本商场是讲预期的，加上其地点的职业也早已不是向阳职业，即便监管层放行了其此次上市请求，这样的企业怎么让出资者对其未来充溢等待？”关于此次泰坦股份的第2次上市之旅，上述投行保荐代表人对其此次上市的成果并不达观。

在泰坦股份的最新招股书（申报稿）中并未发布其2020年的有关财务数据，在阅历了2019年的低迷之后，叠加新冠疫情的影响，连其自己都供认疫情“阻断了跨国间的正常事务来往，对公司境外出售带来了较大影响”，2020年泰坦股份基本面继续恶化的或许性显而易见。能够类比的是，据纺织机械职业龙头，也是泰坦股份在其申报资料中对标排名首位的上市企业经纬纺机最新发布的2020年三季报显现，其本年前三季度营收同比较少25.99%，归属上市公司净赢利下滑超越35.3%。

上市前夕职工大面积降薪

正如上述投行保荐人士所言，关于一家正在冲击IPO的企业而言，上市前夕职工大幅降薪是较为稀有的，这与资本商场对准上市企业的高增加和继续性的规范形象简直是全然相悖的。

据泰坦股份最新发布的招股书（申报稿）显现，在陈述期2017年至2019年间，前两年泰坦股份职工均匀薪酬皆在安稳上涨，2017年职工均匀年薪为7.23万元，到了2018年则提升至近7.6万元，但是，到了2019年，职工均匀年薪则突然下降至7.01万元。

就降薪的岗位类别来看，2019年中，除办理人职薪酬同比呈现增加外，要害办理人员、研制技术人员、出产人员等岗位人员薪酬皆呈现了不同份额的下滑。

出产人员的薪酬下降起伏最大，其均匀年收入从2018年的6.43万元降至5.41万元，下降起伏近16%，而出产人员又是泰坦股份中人员占比最为巨大的，在截止至2019年末在册的505名职工中，出产人员到达264名，占总人数的52.28%。

研制技术人员的降薪起伏则是仅次于出产人员的存在，2018年中，研制技术人员的均匀年收入为9.12万元，但到了2019年，薪酬待遇则降至8.38万元。

人均年薪收入从2018年7.6万元到2019年的7.01万元，泰坦股份解说称“与公司运营情况相符合”，也正是在这较大起伏降薪的背面，以现在泰坦股份在册职工505名核算，则为泰坦股份节省了人力本钱近300万元。

据泰坦股份发布的此次IPO最近一期财务数据显现，2019年，其运营收入约为5.83亿，同比下滑超越20%，而扣非后净赢利约为5381万元，同比2018年的6385万元下滑近16%。

也便是说，假如泰坦股份在2019年不采纳大规模降薪的形式，那么其当年的扣非净赢利将很或许进一步迫临乃至或许跌破5000万的中小板赢利审阅红线。

泰坦股份大规模降薪的一起，其地点的浙江绍兴市社会单位在岗职工的均匀薪酬仍在继续上涨。

在2017年和2018年，泰坦股份的职工收入比较绍兴市社会单位在岗职工的均匀薪酬而言仍是颇具吸引力。斯时，绍兴市在岗职工均匀薪酬别离为6.06万元和6.43万元，相对应的泰坦股份职工均匀年收入则别离为7.24万元和7.60万元，但是到了2019年，绍兴市在岗职工均匀薪酬仍然坚持较好的增加势头，据叩叩财讯取得数据显现，2019年绍兴市在岗职工均匀公司现已到达6.9981万元，但是泰坦股份同年的职工均匀收入仅为7.01万元，二者简直现已相等。

“2018年5月下旬，泰坦股份临上会前夜撤回IPO请求最首要原因确实是因为赢利不过关，即便强行上市，其也简直没有经过的或许性。”一位在此前曾担任过IPO发审会委员的中介组织人士在早些时候谈及泰坦股份初次冲关失利的缘由时向叩叩财讯表明，2018年头，IPO审阅趋势趋严，监管层内部对拟IPO企业划定赢利监管红线，这便是后来被业内人士称之为”358”红线的规范，既IPO在审企业,三年不低于1个亿的扣非净赢利,且在最终一年中,请求主板上市的需到达扣非净赢利8000万以上,而申报创业板、中小板则需到达5000万以上。

“在‘358红线’的重压下，2018年头呈现了一大批IPO资料的撤回潮，成绩在该红线左右并不拔尖的企业被监管层变相劝退。”上述中介组织人士坦言，其时扣非净赢利缺乏6400万且请求主板上市的泰坦股份，其初次IPO的失利则缺乏为奇。

2018年5月22日，在发审会前夜撤回请求停止初次IPO之行后，泰坦股份董秘潘晓霄曾在承受21世纪经济报导记时，对公司自动撤资料一事，她解说道，“这也是为了(公司)更好的开展，一方面净利规划比较小，赢利比较低，一方面应收账款也比较高，所以就撤回了”。

值得注意的是，两年之后，除了成绩不升反降，净赢利规划进一步缩小，赢利进一步下降之后，泰坦股份董秘所称的“应收账款高”的情况也相同未得到根本性改进。

据泰坦股份招股书（申报稿）有关财务数据显现，陈述期内，泰坦股份应收账款余额较大，在2017年至2019年期间，应收款余额别离为3.714亿元、3.4亿元和3.13亿元，占出售收入的比重别离达55.41%、46.45%和53.71%。

可见，泰坦股份的应收款占比在2018年，即泰坦股份初次IPO撤回资料当年，曾呈现了时间短的下滑，但到了2019年，又敏捷回升至超越50%的占比。

“从现在泰坦股份的情况看，当年其撤回请求的首要影响要素现在都未得到化解，并且相关目标都呈现了不同程度的恶化，即便其现已从上市请求现已从主板转至中小板，但危险要素仍然难以疏忽。”上述投行保荐代表人表明。

拟IPO企业中的最“穷”董秘

职业景气量低迷、基本面近年来继续恶化的泰坦股份，在职工薪酬较大规模消减的一起，还有一位重要高管，其收入水平长时间处于简直变形的低酬规模，也不得不让外界对其实践的履职才能和尽责规模发生质疑。

董秘为上市公司高档办理人员，往往具有无足轻重的位置，其对外担任公司信息发表、出资者联系办理；对内担任股权事务办理、公司管理、股权出资、准备董事会和股东大会，保证公司规范化运作等事宜。权利的会集行使使得董秘成为公司很多详细运营活动的直接经手人和见证人，对公司运营办理人员的权利具有限制的效果，一起维护了出资者的合法权益。”

但是，作为泰坦股份董秘的潘晓霄，还一起身兼泰坦股份董事和副总经理的她，2019年中，在泰坦股份及其相关企业中收取的薪酬总额只是只要9.55万元，均匀一个月税前收入不到8000元，这一数额也是近年来拟IPO企业中董秘收入的最低者。

潘晓霄可谓是泰坦股份的一位资深老职工，早在2008年，其便进入泰坦股份担任总经办项目主管，2015年9月，潘晓霄中选泰坦股份董秘一职至今在任已五年有余，并于2019年3月开端兼任泰坦股份副总经理，三个月后的2019年6月，潘晓霄更中选为泰坦股份董事。

但是便是这样一位在泰坦股份具有十余年工龄且位高权重的高管，其薪酬不只在拟上市企业中垫底，乃至还不及泰坦股份中层的均匀收入。据泰坦股份发表的有关数据显现，2019年，其中层办理人员人均年收入为15.35万元，而要害办理人员的人均年收入则在39.7万元。

实践上，泰坦股份的董秘一职也曾有关高薪的前史。

2011年，斯时欲发动IPO的泰坦股份曾发布过一则董秘招聘启事。在该则招聘启事中，泰坦股份给出的月薪为20000—29999万。

2011年11月一位名为王磊的天然人成功应聘取得泰坦股份董秘一职。

2015年6月，王磊在任职了约两届董秘后以个人原因离任，但随后不久，王磊便以拖欠薪酬为由将泰坦股份诉上了法庭，相关诉讼信息显现，王磊于2011年11月2日进入泰坦股份后，商定每年薪酬为30万元。