现代牧业(以涨停突破历史新高的研究)

（深陷做空危机，跟谁学自证洁白还差点什么？）

作者：年代财经 覃毅

图片来历：视觉我国

“瑞幸效应”发酵，教育中概股连续受挫。4月14日，美股上市公司跟谁学再遭做空，在做空组织香橼（Citron Research）发布的陈述称，跟谁学高达70%的营收为虚报，学生人数及收入与实际情况有很大的距离，应该被停牌查询。

而不久前，就在本年2月底，做空组织GRIZZLY REPORTS曾发布做空陈述，以为跟谁学涉嫌夸张财务数据、大批量刷单、通过相关公司点缀财报等。在好未来自曝职工虚增出售的4月8日，跟谁学创始人陈向东在当日紧急召开了一场“媒体交流会”，作出正面回应。

再次遭受做空危机后，15日跟谁学针对香橼发布的做空陈述回应道：“该陈述充满了片面歹意，以偏概全，妄图误导出资者和大众，以到达做空组织做空牟利的意图。”

业界人士告知年代财经，现在来看，做空陈述的水平一般，且指证带着较多片面臆断颜色。不过，香颂本钱董事沈萌4月15日向年代财经表明，要自证洁白，跟谁学也需求拿出更有说服力的实在财务数据。

跟谁学建立于2014年，创始人、CEO为前新东方教育科技集团履行总裁陈向东。跟谁学主打“万千名师，一搜即得”，从名师出发为用户供给各类课程在线学习服务。天眼查显现，跟谁学别离于2014、2015年取得两次融资，2019年6月赴美IPO上市。

本年4月初，跟谁学发布上市后的榜首份全年财报。财报显现，2019财年跟谁学的净收入为21.149亿元人民币，同比增加432.3%，现金收入为33.582亿元人民币，同比增加412.6%。据财报，跟谁学已连续五个季度营收增加400%。

在瑞幸咖啡本钱神话幻灭后，4月8日，爱奇艺、好未来等中概股企业连续遭受做空。针对跟谁学的质疑声响随之高涨，跟谁学创始人陈向东在当日开了一场“媒体交流会”，逐个辩驳做空质疑。

4月9日，跟谁学又举办针对出资者的交流会，称2019年跟谁学的现金收入现已到达33.58亿元，“在如此大的体量下，咱们信任唯有实在，才干经得起内部及外部审计师的核验。”跟谁学CFO沈楠在交流会上坦言。

可是，信任危机还未散失。4月14日香橼（Citron Research）发布做空陈述指出，跟谁学所发布的财务数据“too good to be true”，“假如一家公司提交了不行靠的财务陈述，即便他们有‘一些营收’，也应该当即停牌。”

对此，跟谁学方面则于4月15日清晨发布阐明称，香橼的做空陈述有许多重复此前灰熊做空陈述，现已被管理层弄清并举证的内容。跟谁学则批驳做空组织 Citron Research的做空陈述“诬蔑中概股大多为造假公司，故意误解及污名化我国上市公司”。

4月15日下午，跟谁学针对香橼发布的做空陈述再做出回应，称该陈述充满了片面歹意，以偏概全，妄图误导出资者和大众。跟谁学称做空陈述全然不了解跟谁学，并逐个批驳了香橼在指控中说到的公司收入被夸张了70%、“明星教师”没有自己的站、存在“假学生”，在媒体报道、职业研究陈述中的存在感极低一级质疑。

跟谁学称，香橼陈述首要过错在于计算样本有误，仅计算了“跟谁学”一个直播大班课品牌，而将其另一个重要的品牌高途讲堂“完全疏忽”。

年代财经了解到，其时，跟谁学首要有5个产品：跟谁学、高途讲堂、成蹊商学院，金囿书院和微师。K-12课程收入是跟谁学首要收入来历，而跟谁学旗下聚集在线K12大班直播的事务板块有“跟谁学”和“高途讲堂”。不过，跟谁学最新的财报中仅有K-12整体收入，未提及各事务比重。

跟谁学营收情况，来历:跟谁学财报

据官数据，高途学员掩盖420个城市区域，累计服务学员超越800万。高途讲堂是跟谁学在2016年5月孵化的项目，专心于K12的在线B2C直播，为3到18岁的孩子供给教育产品和服务，掩盖小学语数外、初中和高中的语数外、物理、化学、自愿填写等。

此外，跟谁学以为，香橼并不非常了解全球在线教育职业的根底信息，在香橼的陈述中以非教育类APP及一些东西类等APP作为参数，来比较跟谁学的流量，实为不了解行情。

针对香橼称调研发现课程近一半学生来自湖北，其间大部分来自武汉的调研定论，跟谁学表明，在疫情期间，其确实向武汉区域捐献了价值2000万元的高途讲堂正价课，但通过内部查询和重复计算和比对后发现，在香橼所调研的课程中，湖北学生占比仅约4%。

不只跟谁学责备香橼（Citron Research）的做空陈述漏洞百出，多名业界人士告知年代财经，现在来看，做空陈述的指证带着较多片面臆断颜色。“这份做空陈述确实水平很一般。”一名北塔本钱的出资人表明。

不过，做空陈述最初部分阐明受疫情的影响，在我国的一整套实地查询结果被逼推延提交，该份陈述仅仅系列陈述的榜首部分。“咱们很快就会提出更多依据，以证明其诈骗程度和机制。”香橼做空陈述中称。

4月14日晚，美股盘前，跟谁学(GSX.US)股价跌落一度超9%。到15日发稿前，跟谁学股价报31.20美元，微跌0.64%。

“看空组织不是法官，不是来盖棺事定的。它们或许更像是检察官，担任申述、并指控其有罪，而出资者是法官，会依据指控和依据，来断定有罪或无罪。”香颂本钱董事沈萌以为，屡次遭受做空事情的跟谁学，将迎来出资者层面的焦虑。

事实上，在国内出资圈看来，在美上市的跟谁学遭到国外做空组织屡次发问，与其职业“黑马”姿势不无关系。在2019年上市前，跟谁学别离于2014、2015年取得两次融资，在那之后再没取得融资。从简略的融资阅历再到上市，跟谁学火速“上岸”阅历了一段业界皆知的插曲。

出资圈人士李泉（化名）回想，在2015年左右自己从前看中跟谁学渠道愿景，但与业界出资小伙伴交流时，对方私底下暗示跟谁学成绩有待琢磨。随后在2016年，跟谁学被爆要求入驻组织刷单。

“其时，跟谁学也给了一些回应。可是圈子里的人都懂，其时入驻组织教师刷一单送一个充电宝，许多组织的教师是人手一个充电宝。”李泉4月15日向年代财经回想。

据李泉介绍，刷单事情后，跟谁学一改建立初期的高调姿势，开端坚持低沉运营情况，直至2019年忽然爆出上市音讯。“跟谁学以互联教育工业中仅有盈余公司的姿势上市，创下纪录，而且报出上千万的净利润，职业间都是蛮惊奇的。”李泉表明，业界皆知在猿教导、VIPKID等亏本一般都在几亿甚至上10亿规划的情况下，跟谁学在没有新东方在线资源加持的布景下，还能以盈余的的姿势上市让人难以置信。

“看不了解其生长之快的原因。清楚明了的是猿教导等企业在抢手节意图广告投进频率、往三四线城市的下沉动作，比较下能够知道他们投入多少的营销预算。所以对猿教导等企业的流量增加、收入增加都是能够了解的。”资深工业出资人歪叔向年代财经表明。

疑点重重，让出资圈对跟谁学坚持一份慎重，年代财经所采访的几位出资圈人士均表明没有出资跟谁学。“没感到他们的产品那么奇特，还有便是增加率有点高。”教育工业出资人士马永纪说。

可见，在15日下午跟谁学以“夏虫不行语冰”的情绪回应，好像没有消除出资圈的疑虑。接下来，跟谁学会拿出更有说服力的实在财务数据，回应言论关心吗？