「山鹰纸业股吧」昊海生物冲刺科创板-靠收购驱动业绩账上“不差钱”

新浪财经讯继华熙生物之后，又一玻尿酸企业冲刺科创板。4月18日，昊海生物科技(501009)股份有限公司（以下简称“昊海生物”）请求科创板上市被受理，保荐组织为瑞银证券。

据悉，昊海生物于2015年登陆港交所，此前公司曾在2012年请求创业板上市。但同为竞赛对手的华熙生物，其时仍是公司首要原资料HA精粉、粗粉的仅有供货商，发审委以为这对公司继续盈余才能构成严重晦气影响，昊海生物上市请求被否。

依据此次发表的招股书，几年曩昔，昊海生物虽然现已从医美产品发展为眼科+医美+骨科的格式，但华熙生物仍然现身公司前五大供货商名单。

近两年，公司依托收买人工晶状体的新事务驱动增加，医美产品承压，增加不大。但除人工晶状体产品外，包含医用透明质酸钠在内等医美产品正是公司此次募投的研制方向，昊海生物意欲何为？

靠收买驱动成绩

提起透明质酸咱们或许不知道，但玻尿酸的暴利众所周知，透明质酸的别号又名玻尿酸。一只玻尿酸本钱约20元，出售单价却在200元左右，毛利率在90%以上。

最早，昊海生物靠玻尿酸的暴利生意发家。2012年，公司90%的产品为医用透明质酸钠凝胶、玻璃酸钠注射液和医用几丁糖。2013年，公司榜首代玻尿酸品牌“海薇”经过CFDA认证。2015年港股上市时，昊海生物又被外界称为“玻尿酸榜首股”。

上市后，经过资本商场助力，昊海生物的产品格式已然发生变化。由开始的医用透明质酸钠凝胶/玻璃酸钠和医用几丁糖，再增加了人工晶状体及视光资料、重组人表皮成长因子。

人工晶状体首要用来医治白内障；医用几丁糖和玻璃酸钠应用于骨科；医用透明质酸钠、重组人表皮出产因子则应用于整形美容与创面护理。

2016-2018年，公司主营事务收入分别为8.6亿元、13.5亿元、15.6亿元，年均复合增加率为34.6%。其间，人工晶状体的的增加不容小觑。2016年，人工晶状体的收入仅为4032万元，到2018年收入增加10倍，到达了4.3亿元。主营事务的占比由4.7%敏捷提升到27.7%。

人工晶状体是什么？揭露资料显现，这是人工合成资料制成的一种特别透镜，是手术医治白内障的最重要资料，经过手术去除白内障患者污浊的晶状体，将人工晶状体植入眼内代替本来的晶状体，可以使白内障患者康复视力。

依据《经济日报》报导，Abbott、Alcon、CarlZeiss等20多家海外眼科企业在我国具有超越100张人工晶状体产品注册证，产品线简直“独占”了中高端商场。相比之下，包含河南世界、珠海艾格在内的7家国产企业，仅具有10张左右人工晶状体国产注册证，在高端商场团体沦亡。

昊海生物近两年的成绩增加，正是因为收买了河南世界、珠海艾格等环绕人工晶状体的产业链企业。2016-2017年间，也便是港股上市之后，昊海生物再接再励的进行了一系列的收买。

2016年10月，昊海生物花费3058.2万元完成对河南世界100%股权的收买；2016年12月，花费7000万元收买珠海艾格100%股权；2016年11月，花费3.6亿元收买深圳新产业60%股权，后者为Lenstec人工晶状体产品的我国独家经销商。2017年5月，花费了2.16亿元收买境外一家contamac，后者为全球最大的独立视光资料生厂商。

并且，为了收买可以出产HA精粉的青岛华元，公司经过收买ChinaOcean取得青岛华元100%股权。上述收买花费算计约为8.05亿元。

一系列操作下来，2017年昊海生物现已占有我国人工晶状体30%的商场份额。人工晶状体也已成为公司的主力产品，奉献约27%的营收。2018年昊海生物前五大客户中，除掉我国医药(600056)集团，包含冠昊生物(300238)、首都医科大学、爱尔眼科(300015)等均为人工晶状体产业链的相关收买。

值得注意的是，昊海生物不只自产人工晶状体，还一起代销国外产品。2018年，昊海生物出售的人工晶状体销量为110.33万片，其间自产79.4万片，经销30.9万片。即子公司深圳新产业为Lenstec人工晶状产品的我国独家经销商，Lenstec在2017年及2018年，均为公司榜首大供货商。若停止协作，昊海生物丢失收入的一起，或培养了一个潜在的竞赛对手。

此外，陈述期内，昊海生物前五大供货商的会集分别为72%、56%、56%，会集度较高。而在收买青岛华元，可以运用HA粗粉克己HA精粉后，华熙生物仍然呈现公司2018年前五大供货商名单。2017-2018年，公司对外收买HA精粉金额分别为351万元、789万元。既为竞赛对手，也是供货商的状况仍然存在。昊海生物能否防止重蹈覆辙？

玻尿酸产品承压募资项目合理性待考

与并购事务构成鲜明对比，公司本来具有商场优势的产品则体现没有这么亮眼。

依据招股书介绍，公司眼科粘弹剂接连11年商场份额超40%，2016-2018年，对应产品营收为7730万元、9858万元、1.2亿元，增速分别为28%、24%，营收占比在10%以下。

作为我国最大的手术防粘连剂出产商，昊海生物2017年商场份额近50%。该产品2018年营收1亿元，为三年最低，营收占比由14%下降到7%；作为我国第二大外用重组人表皮成长因出产商，该产品2018年的营收7266万元，占比仅为4.7%。

而作为国内闻名玻尿酸品牌，玻尿酸虽然奉献了公司20%左右的营收，但在2018年呈现增加缓慢的状况，营收为2.7亿元，较上一年仅增加1105万元。公司在年报中表明，到2018年底已有25个玻尿酸产品取得原国家食品药品监督管总局同意。自2018年下半年以来，竞品大幅下降，导致部分经销商的收买志愿遭到必定影响。

东兴证券(601198)研报显现，2016年经过CFDA认证的玻尿酸品牌有13家，两年内这一数据增加了一倍。

虽然产品销量承压，但从募自项目来看，昊海生物接下来仍对上述产品投入许多精力。

此次科创板上市，昊海生物拟募资14.8亿元，其间12.8亿元用于上海昊海生科世界医药研制及产业化项目。这个项目总出资21.6亿元，拟分两期建造，榜首期出资方案悉数投入征集资金。项目建造期为7.55年。

详细到研制产品，分别为医用透明质酸钠、医用几丁糖、外用重组人表皮成长因子。而前述12.8亿元，6.3亿元用于土建工程出资，4.8亿元用于设备置办及装置。公司估计项目达产后，将实现年营收约16.5亿元。

此外，生物医用资料研制周期长，技能难度高，资金投入大。昊海生物在危险要素第二条提示若研制项目不能构成研制效果，将对公司中心竞赛力形成晦气影响，对公司盈余水平及运营成绩发生不确定性。

同样在科创板受理部队的华熙生物，也拟投入征集资金11亿元用于透明质酸钠及相关项目。无论是新品研制仍是成绩方面，昊海生物的竞赛压力好像不小。

值得注意的是，昊海生物账面并不缺钱。2016-2018年，公司资产负债率由19%下降到14%。货币资金这一科目余额分别为20.1亿元、18亿元、14.4亿元，其间大部分为银行存款。同期，公司理财取得的利息收入分别为，5844万元、5948万元、5908万元。

2018年公司账面还呈现一笔3.5亿元的长时间股权出资，系持有私募基金产品长兴桐睿99.7%股权，该产品存续期为3年，2018年发生1050万元出资收益。

公司银行存款现已超越此次募资总额，那么，“不差钱”的昊海生物上市用意何在？此次回A，与华熙生物私有化不同，昊海生物挑选了A+H的方法。有投行人士表明，借用科创板推出的关键，昊海生物期望取得估值溢价的目的很明显。

虽然公司净利到达4.5亿元，昊海生物“保存”的挑选了10亿元市值的上市规范，如此诚心之下，研制投入占比6%、毛利率挨近80%的昊海生物能否“感动”科创板，咱们拭目而待。

责任编辑：公司调查