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[光大货币]深圳亚投投资基金管理有限公司

wx 2022-11-08 00:30:38 6

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2022-04-27华西证券股份有限公司徐林锋,戚志圣,杨维维对富森美进行研讨并发布了研讨陈述《Q1成绩契合预期，大力开展泛家居工业》，本陈述对富森美给出买入评级，当时股价为11.57元。

富森美(002818)

事情概述

公司发布2022年一季报，陈述期内公司完成营收3.91亿元，同比增加13.29%；完成归母净赢利2.26亿元，同比增加33.53%；完成扣非净赢利2.18亿元，同比增加8.22%。现金流方面，运营活动发生的现金流量净额为2.1亿元，比去年同期增加了3.96%。剖析判断:

收入端：受疫情影响较小，运营坚持正常

2022年Q1，公司完成营收3.91亿元，同比增加13.29%，环比下滑了4.34%。2022年Q1，公司的运营活动受疫情影响较小。公司深耕区域商场多年，在成都中心城区的中心商圈持有老练物业建筑面积超越110万平方米。公司上述自我克制物业口岸方位优胜、配套环境老练、交通方便快捷，对成都市区、四川省及部分西部区域商户及终究顾客具有较大吸引力。一起，公司也将加速开展加盟连锁项目，发掘和延展富森美商业价值。而且环绕“家需求”和“家消费”，大力开展泛家居工业。

赢利端：净利率大幅提高

赢利端，2022年Q1，公司完成毛利率72.05%，同比下滑了2.2pct，环比增长了3.81pct；公司完成净利率59.58%，同比提高了9.13pct，环比提高了4.69pct。费用端，2022年Q1，公司期间费用率为4.81%，同比提高了1.15pct。其间出售/办理/财务费用率分别为0.38%、4.45%、-0.02%，同比变化0.29、0.63、0.23pct。财务费用率的提高首要系本期公司银行存款均匀余额较上年同期下降致存款利息收入下降。此外，陈述期内，公司公允价值变化收益增长了100.89%，首要系上期同期持有的买卖性金融资产期间公允价值动摇较大，当期承认的公允价值变化收益为负所造成的，该买卖性金融资产已于上年处置并完成收益。

出资主张

受城镇化率、收入提高等影响,家居需求将继续开释。公司作为成都区域龙头,先发优势显着将继续获益。公司定位为泛家居归纳服务商,环绕工业链布局,测验进行事务拓宽。咱们保持公司的盈余猜测不变，2022-2024年公司经营收入为17.25/19/20.74亿元，2022-2024年公司EPS为1.36/1.47/1.58元，对应2022年4月27日11.57元/股收盘价，PE分别为8.52/7.89/7.3倍，保持公司“买入”评级。

危险提示

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