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每經記者：張卓青 每經編輯：廖丹

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5月12日，華夏銀行公佈瞭一份定向增發的计划：該行計劃非公開發行不超過15億股A股股票，怀愁資金總額不超過公民幣200億元。照此計算，此次華夏銀行的每股定增價格為13.3元，相較於其當日股票收盤價格（6.35元/股）溢價瞭109%。

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事實上，這並不是華夏銀行第一次高溢價增發股票瞭，在2018年9月，該行就發佈计划定向增發不超25.64億股票，較當時的股價溢價超50%。那麼，在定增價格明顯高於股票價格的情況下，銀行股東為何要“買單”呢？

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招商證券銀行業首席剖析師廖志明對《每日經濟新聞》記者剖析：第一是銀行作為國有金融機構其定增價格有約束，第二股東之所以願意參與以高溢價參與定增是從長期戰略协作業務的视点支撑銀行的發展轉型。

增發後中心一級資本充足率有望进步0.76個百分點

華夏銀行表明，本次非公開發行所怀愁資金將悉数用於補充該行的中心一級資本，到本年3月末，該行的合並口徑中心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為8.66%、10.95%和13.02%。

該行認為，隨著公司各項業務的持續穩定發展和資產規模的逐渐擴張，假如不能及時有效地通過外源性融資補充中心一級資本，其间心一級資本充足率將無法滿足業務正常發展的需求。

别的，華夏銀行也以2021年3月31日為基準日進行靜態測算，假設此次發行的怀愁金額為200億元，在不考慮發行費用的前提下，能將其间心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率均进步0.76個百分點到9.42%、11.71%和13.78%。

該行計劃非公開發行不超過15億股A股股票，怀愁資金總額不超過公民幣200億元，通過計算可得知每股定增價格為13.3元，相較於其當日股票收盤價格溢價瞭109%。

那麼定增價格是怎么確定的呢？華夏銀行在定增預案中表明，本次發行價格不低於定價基準日前20個交易日(不含定價基準日)公司普通股股票交易均價的80%(按“進一法”保存兩位小數)與發行前該行最近一期末經審計的歸屬於母公司普通股股東的每股凈資產值中的較高者。

根據華夏銀行本年的一季度財報，該行在三月末未經審計的每股凈資產為14.65元/股，到5月12日收盤，該行的股價為6.35元/股，其市凈率（每股價格/每股凈資產價格）為0.43倍。

記者註意到，這並不是華夏銀行第一次這樣以較高溢價定向增發股票瞭，在2018年9月，該行曾經發佈過一份定增不超過25.65億股、怀愁資金不超過292.36億元的计划，算下來每股定增價格為11.4元，相較於彼時該行的股價溢價超過50%。彼時，其發行對象為首鋼集團、國網英大和京投公司。

那麼在定增價格明顯高於股票價格的情況下，銀行股東又為什麼還要認購呢？

招商證券銀行業首席剖析師廖志明對記者剖析稱，上市銀行作為國有金融機構，其定增價格其實是有約束的，定向增發的價格不能低於最近一期經審計的每股凈資產價格，由於華夏銀行股價估值較低，所以導致定增價格不得不大幅高於市場價格。

第二，對於股東而言，願意參與定增是從長期戰略协作業務的视点出發，為瞭支撑這傢銀行發展轉型。

從華夏銀行上一年的經營業績來看，該行上一年實現營業收入953.09億元，同比增瞭12.48%；歸母凈利潤下降瞭2.88%至212.75億元，本年第一季度經營狀況有所好轉，歸母凈利潤同比增長瞭10.64%至53.55億元。

在資產質量方面，到本年一季度末，該行不良貸款率較年头下降瞭0.01個百分點至1.79%，撥備覆蓋率进步14.39個百分點至161.61%，貸款撥備率也同樣有所进步，從2.65%上升至2.89%。

剖析師：預計A股銀行估值分解會持續

《每日經濟新聞》記者通過Wind統計數據發現，到5月13日收盤，在38傢A股上市銀行中，有31傢銀行的股價低於其每股凈資產價格，占比超過瞭80%。

其间，民生銀行、華夏銀行、交通銀行等銀行PB（市凈率）較低，分別為0.43倍、0.43倍和0.48倍，而銀行板塊中PB較高的寧波銀行和招商銀行則處於2倍邻近，估值分解明顯。

對於A股上市銀行股價長期處在“破凈”狀態的現象，廖志明認為，即便從全球來看，不少國傢的銀行板塊估值偏低也是比較遍及的，PB低於0.8倍也是有不少。

他告訴記者，隨著經濟的轉型、銀行盈余增速的下行，加之前些年遭到資產增量惡化的影響，銀行的PB低於一倍漸漸成為常態。

他預計，未來A股上市銀行的估值分解會持續拉大，經營狀況比較好、資產質量優異的銀行股估值有或许是常態化地高於1倍PB，而經營情況比較一般或许误差的銀行股，其估值或许會低於1倍PB,“這是一個正常現象”。

每日經濟新聞