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作者 | 小肥財

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澳門幣對公民幣匯率？澳門幣對公民幣匯率

近些年來，證券行業傭金率持續下行，從2011年0.063%下降到2020年0.026%，經紀業務收入貢獻也逐漸下行。參考美國券商，零傭金或许會成為常態，券商收入對經紀業務依賴度下降。

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隨著資管新規加速落地和金融開放不斷深化，產品凈值化轉型加速,理財收益率總體下行以及在堅持房住不炒的方针環境下,資本市場已經成為居民装备資產的重要領域。

券商向財富浓艳轉型恰逢其時，而這方面就不得不提東方證券：旗下“東方紅”品牌享譽市場，匯添富基金投資業績優異。

東方證券树立於1998年，2015年在上交所上市，2016年在港交所上市，2017 年完结非公開發行。2020年底，公司證券營業部總數177傢，覆蓋87個城市、31個省自治區直轄市。

公司树立以來，股東一向比較穩定，長期支撑公司發展。股權結構較為涣散，榜首大股東申能集團（上海國資委100%持有）持股25.27%，香港中心結算（署理人）持股14.68%，其他股東持股份额均不超過5%。

高管任職時間均較長，浓艳團隊穩定。2020年實施瞭H股員工持股計劃，於12月完结購買，成交金額公民幣 3.0億元，累計買入H股0.66億股，占總股本0.942%，占H股股本6.417%。參與公司員工計劃人數3588人，占總人數57%，其间董監高認購占比8.27%。

公司构成瞭自營投資、資產浓艳、證券研讨等優勢業務的業內領先位置。近年來，按總資產、凈資產、凈資本、凈利潤等指標看，公司内行業排名10左右，處於上遊水平。從分業務收入排名來看，公司資管業務優勢杰出，2017-2019年資管業務均位於行業榜首。

公司於2015年開始財富浓艳轉型，堅定主動權益類產品的代銷方向，並在東證資管、匯添富基金之外，拓寬协作途径，與業內更多的優質浓艳人树立瞭深度的协作關系。2020年，公司權益類產品銷售規模278億元，同比增長256%，權益類產品保有規模475億，同比增長100%。

根據證券業協會月度數據，署理銷售金融產品凈收入3.9億，同比增長 269%，行業排名第12位。其间，公司獨傢定制的朱雀基金匠心一年持有期基金銷售23.64億元，創造瞭多項代銷紀錄。

除瞭代銷外，資管業務為公司特征業務。2017-2020 年公司資管業務收入排名行業榜首。公司資管業務占比較高，2020年和2021Q1資管業務收入占比分別為 17.0%、31.2%，遠高於行業均匀8.8%和10.3%的收入占比。

公司資管業務包含三大部分，通過全資子公司東證資管（首傢獲得公募车牌的非基金浓艳類公司）開展券商資管業務，通過持股35.412%且作為榜首大股東的匯添富基金開展基金浓艳業務，通過全資子公司東證資本從事私募股權投資基金浓艳業務。

東證資管堅定開展長期價值投資實踐，專註提高“專業投研+專業服務”雙輪驅動的中心競爭力，長期投資業績坚持行業前列。根據中國證券業協會，2020 年，東證資管受托資產浓艳業務凈收入行業排名榜首位。

到2020年底，自2005年起東方紅資產浓艳主動浓艳權益類產品的均匀年化回報率26.50%，（同期滬深300指數12.02%）；東方紅資產浓艳權益類基金近五年絕對收益率125.26%，固定收益類基金近五年絕對收益率27.60%，均排名行業第六位，長期業績坚持領先優勢。

2019和2020年底，東證資管浓艳規模分別為2229/2985億元，分別同比+11%/34%，其间，公募基金規模占比快速提高，從2015年的26%提高至2020年的67%。公司主動浓艳規模持續攀升，现在幾乎悉数為主動浓艳。

公司首要通過持股35.412%且為榜首大股東的聯營企業匯添富基金開展基金浓艳業務。到2020年底，匯添富公募基金浓艳規模為8352億元，較年头+61%，除掉貨幣基金及短期理財債基後的公募規模為5574億元，較年头+93%。同樣的是，匯添富基金中長期投資業績坚持優異。

2020年，東證資管凈利潤貢獻8億元，匯添富基金貢獻凈利潤9億元，合計貢獻占比達62%。公司產品鎖定时整體高於同業，利於保有量提高，同時盈余穩定性更強。

輕資本業務形式能帶來更高的ROE及估值。本著回饋投資者的理念，公司分紅答复大方，契合其長期主義信仰。

2020年，公司優勢業務鞏固發展，東證資管行業位置繼續領先，資產浓艳業務收入（協會統計口徑）排名行業榜首，產品長期業績優異，匯添富基金新基金發行規模超2,000億元，發行10隻百億基金，行業排名榜首，非貨幣公募基金月均浓艳規模排名行業第二，資產浓艳總規模打破萬億元。

2020年底，東證資管浓艳規模挨近3,000億元，匯添富基金規模打破1.1萬億元。東方投行完结中金公司IPO等項目，東證國際攜手東方投行完结泰格醫藥港股上市，為香港聯交所年內最大的醫藥健康行業IPO。

公司署理銷售才能也屬於行業領先。

2020年，公司實現營業收入231.34億元，增幅21.42%，其间證券銷售及买卖業務47.53億元，占比19.97%；投資浓艳業務43.93億元，占比18.46%；經紀及證券金融業務136.03億元，占比57.16%；投資銀行業務16.28億元，占比 6.84%；浓艳本部及其他業務-5.79億元。實現歸母凈利潤27.23億元，增幅11.82%。

2020年，信誉減值損失38.85億元，同比添加28.41億元，增幅272%，首要原因是計提股票質押減值準備添加，買入返售金融資產減值損失36.96億元。2020年底，公司股票質押業務待購回餘額153.62億元，均為自有資金出資，全年壓縮業務規模超過50億元，風險得到有用釋放，有望帶來業績高彈性。

據業績快報，2021年上半年，公司實現營業收入132.77億元，歸母凈利潤27.00億元，同比添加37.94%和76.95%。首要由於公司資管、經紀、投行等業務手續費凈收入及聯營企業投資收益同比添加，信誉減值計提同比減少，各項業務得到瞭均衡發展。

Q2營業收入80.84億元，同比+39%，歸母凈利潤15.24億元，同比+114%。

2021年2季度末，在基金浓艳機構非貨幣理財公募基金月均規模排名中，東證資管和匯添富憑借非貨基規模2338、6058億元，排名第18位、第2位。在權益投資時代，投資浓艳才能杰出、綜合實力領先的頭部資產浓艳機構將在市場競爭中更具優勢。

到2021年2季度末，公司代銷的公募基金（股票+混合）保有規模為494億元，排名第22位，在券商中排名第6，僅次於天天基金、中信、華泰、廣發、中信建投。

與一季度比较，銀行途径的權益類基金和非貨基保有規模占比均下降，分別從61.12%、57.88%降至59.4%、56.24%，券商占比上升，從16.12%、14.81%分別上升至17.13%、15.04%，獨立第三方代銷機構占比均上升，從 22.54%、27.11%上升至23.2%、28.48%。券商有望憑借其強大的研讨才能和服務從公募基金擴容中获益。

三、結語

2021年5月25日，上海發佈《關於加速推進上海全球資產浓艳中心建設的若幹意見》，支撑基金浓艳公司等資產浓艳機構掛牌上市。這同樣利好東方證券做大做強。

公司是券商中財富浓艳利潤貢獻最高的標的，旗下匯添富和東證資管主動浓艳才能行業領先。2021年5月，上海出臺方针，支撑契合條件的基金浓艳公司在多層次資本市場上市。现在估值1.46倍PB，若輕資本業務繼續坚持，公司有望迎來估值重塑，或從PB估值轉向PE估，值得長期關註。