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东旭光电(000413)“存贷双高”之下手握183亿现金却涉债券违约

作者：段思宇

债市再爆一雷，11月19日，市值275亿元的东旭光电(000413)科技股份有限公司（下称“东旭光电(000413)“）承认债券违约，被商场称为或许是“2019年最大的雷”。

违约债券触及两只，别离为“16东旭光电(000413)MTN001A”以及“16东旭光电(000413)MTN001B”中期收据，均于2016年发行，总债款规划为30亿元，当期敷衍本息算计约20亿元。

东旭光电(000413)公告称，现在公司正在活跃筹集资金，并活跃与债权人洽谈，将赶快付出相关本金和利息，最大程度确保债券持有人的利益。榜首财经致电东旭光电(000413)相关担任人时，对方说到18日上午就债券违约一事召开了持有人暂时会议，但一起表明，债券处置详细状况以公司公告为准。

令商场疑问的当地在于，到9月末，公司账面货币资金达183.16亿元，远高于逾期债券规划，为何拿不出钱进行兑付？而在违约一事曝光后，商场也在热议“存贷双高”的东旭光电(000413)是否将步康得新、康美药业（现ST康美(600518)）的后尘。

值得一提的是，与违约公告一起发布的，还有国资的入股。据悉，东旭光电(000413)榜首大股东东旭集团的控股股东东旭光电(000413)出资有限公司拟向石家庄市国资委转让其持有的东旭集团51.46%的股权，这或许会导致公司控制权产生改变，东旭光电(000413)自11月19日起停牌。

19日晚间，东旭集团公告称，因公司严重事项存在不确定性，为保护出资者利益，经公司向深圳证券交易所请求，“16东集06”、“17东集01”、“17东集02”、“18东集02”、“18东集03”、“18东旭01”、“18东旭02”于20日起停牌，复牌时刻另行通知。

年熟行权债券余额48.56亿元

11月18日便有东旭光电(000413)债券违约风闻。受音讯影响，当日“17东旭01”收盘大跌36.72%，报45元，并因反常动摇被上交所两次盘中暂时停牌。“17东旭01”是东旭集团发行的一般公司债(511030)，债券当时余额25亿元，票面利率6.55%，债项评级、主体评级均为AA+（联合评级）。

到了19日清晨，上清所连发两份公告称未收到“16东旭光电(000413)MTN001A”以及“16东旭光电(000413)MTN001B”中期收据的付息兑付资金和利息资金，暂无法署理发行人进行本期债券的付息作业，由此东旭光电(000413)违约承认。

详细来看，“16东旭光电(000413)MTN001A”是东旭光电(000413)2016年发行的榜首期中期收据，发行规划为22亿元，出资者回售债券金额为18.7亿元，债券利率为4.48%，敷衍本息算计19.69亿元。

“16东旭光电(000413)MTN001B”是公司同期发行的另一种类中期收据，发行规划为8亿元，期限5年，票面利率5.09%，敷衍利息为0.41亿元。

值得注意的是，就在本年10月28日，东旭光电(000413)还将“16东旭光电(000413)MTN001A”未回售部分债券票面利率由4.48%上调300个基点至7.48%，出资人回售请求开端日10月30日，截止日11月5日，回售价格100元。

东旭光电(000413)19日上午公告称，因为公司资金暂时呈现短期活动性困难，上述两个种类债券未能按期兑付敷衍利息及相关回售金钱。现在，公司正在活跃筹集资金，并活跃与债权人洽谈，将赶快付出相关本金和利息，最大程度确保债券持有人的利益。

除了上述到期的两个债券无法兑付以外，摆在东旭光电(000413)面前的还有“隐忧”。到6月末，公司对外担保余额43.35亿元，其间对子公司的担保余额为41.16亿元。一般而言，若担保公司呈现问题，部属子公司不免跟着“遭难”。

依据Wind数据，现在东旭光电(000413)共有4只债券，最近到期的为“15东旭债”，当时余额9.56亿元，票面利率6.8%，将于2020年5月19日到期；还有一只为“16东旭光电(000413)MTN002”，现已处于回售中，该期债券发行规划17亿元。4只债券余额算计56.56亿元，一年以内面临行权的共有3只债券，算计48.56亿元。

“存贷双高”曾被问询

东旭光电(000413)发家于光电显现工业，在完成对部分关联方收买和并购申龙客车100%股权后，现在主营业务有四大块，别离是光电显现、高端配备制作、新能源轿车和石墨烯工业。

三季报数据显现，到9月末，东旭光电(000413)总资产为724.40亿元，总负债为381.60亿元。在活动资产方面，公司具有货币资金183.16亿元、应收收据和账款120.56亿元、存货51.84亿元、预付金钱61.49亿元等，活动资产算计444.89亿元。也因而，在债券违约之后，商场较为疑问的是：手握183.16亿元货币资金，为何还不上20亿元？

除了高规划的活动资产，公司的高额负债相同备受商场重视。三季度末，公司活动负债算计270.46亿元，其间，短期告贷高达101.29亿元，敷衍收据及敷衍账款算计84.15亿元，一年内到期的非活动负债32.38亿元。

本年5月，深交所曾就“存贷双高”问题向东旭光电(000413)下发过问询函，要求其阐明公司在货币资金余额较高的状况下保持大规划有息负债并承当高额财政费用的必要性及合理性等。

彼时，东旭光电(000413)给出的回复是，工业特性决议了工业链首要公司普遍存在资金需求量大、负债高的特色。公司所从事的光电显现工业归于技能、资金高度密集型的职业，技能壁垒高、资金需求大、出资回收期长，为了赶超美日首要寡头竞争对手，公司除了经过股权融资外，还需求经过有息负债获得公司继续研制、运营所必需的资金。

至于很多货币资金的构成和用处，东旭光电(000413)称，公司货币资金由征集资金、受限资金、非受限资金三部分组成，其间，征集资金和受限资金是具有指定用处的专项资金。到2018年底，公司真实的储藏资金是65.20亿元，这部分资金首要用于安全运营资金需求、运营扩张活动资金需求、研制投入及产线技能改造资金需求以及出资并购项目资金需求等必要与合理用处。

而在深交所问询5个月后，10月31日，有出资者就货币资金和短期借债问题再向公司发问，称“为何有钱还要借钱”？对此，东旭光电(000413)回复表明，公司运营需求作出足够资金预备，除受限资金外，还需求安排好安全运营资金、运营活动资金、研制投入及产线技能改造资金、出资并购项目资金、归还有息负债周转资金、危险预备资金等。

海通证券(600837)研报曾对“存贷双高”进行了剖析，称首要有三种景象，一是集团型公司在兼并报表层面或许呈现存贷双高，这反映出企业资金装备功率低；二是虚增赢利的一起虚增货币资金，或许提取货币资金充时点数；三是货币资金中存在未发表的大额受限资金，或许的状况一是被关联方或许大股东占用，二是为大股东或关联方供给告贷质押、担保，如与银行签定抽屉协议，质押存单然后放款给大股东或许关联方。

东旭集团半年报显现，公司短期告贷高达151.85亿元，一年内到期的非活动负债218.64亿元。别的，东旭集团现在在存续期的债券有15只、算计债券余额196.39亿元，其间一年以内到期的债券余额超越89亿元。

2016年11月，东旭集团曾与东旭光电(000413)别离出资6亿元和4亿元一起建立东旭财政公司。依据东旭光电(000413)、东旭蓝天(000040)（东旭集团旗下上市子公司）发布的公告，到2019年6月30日，东旭光电(000413)在东旭财政公司存款87.78亿元，告贷0。东旭蓝天(000040)在东旭财政公司存款余额27.19亿元，告贷余额2.2亿元。