石头科技科创板过会 小米生态链企阳光易贷业何以突围？

石头科技科创板过会小米生态链企业何故包围？

11月20日晚，上交所官显现，科创板上市委赞同北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称“石头科技”）发行上市。

取得受理半年多，历经四轮问询后，石头科技这一典型的小米生态链企业总算成功过会。

事实上，这间隔其2014年7月4日创建不过5年，间隔其2016年9月推出首款产品小米定制品牌“米家智能扫地机器人(300024)”也不过3年。2016年-2018年短短3年时刻，石头科技便完成了营收从1.83亿元到30.51亿元的爆破式添加，这背面离不开小米这棵“大树”的支撑。

不过，也正因而，与小米的相关成为监管重复问询的问题，直至上市委会议。

与此一起，低毛利率、专利独立性问题也成为其在生态链形式下不得不面对的问题。

现在来看，石头科技正逐步“去小米化”，跟着自主品牌产品的推出和销量的添加，与小米集团的相关买卖占比逐步下降，毛利率也得以提高。而另一方面，小米集团也已开端进军智能硬件单品。专利独立性等问题之下，石头科技的包围之旅仍面对重重检测。

小米生态链企业

粗野成长，用来描述石头科技并不为过。

依据最新招股书，石头科技主运营务为智能清洁机器人(300024)等智能硬件的规划、研制、出产和出售，首要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人(300024)”、“米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人(300024)”和“小瓦智能扫地机器人(300024)”。

2016年9月，石头科技推出榜首款产品小米定制品牌“米家智能扫地机器人(300024)”，尔后成绩迎来爆发式添加：2016年-2018年运营收入别离为1.83亿元、11.19亿元和30.51亿元，2017年和2018年的运营收入增速别离高达510.95%和172.72%。

这在传统职业几乎是不可思议的速度。而这一成绩增速的呈现离不开其作为小米生态链企业的身份。

此前小米因手机而广为人知。事实上，小米不但制作手机，还“制作”公司。

小米集团创始人、董事长雷军在在11月19日的小米2019开发者大会上表明，在“手机+AIoT”双引擎战略指引下，小米将继续推动“5G+AIoT”的下一代超级互联成为群众日子的一部分。这其间的AIoT部分便离不开许多生态链企业。到本年6月30日，小米IoT途径衔接设备1.96亿台，同比添加69.5%；具有5个及以上小米IoT途径设备的用户数达300万人，同比添加78.7%。

到2019年6月30日，小米共出资超越270家公司，总账面价值约287亿元。在这些生态链企业中，专心智能硬件和日子消费品的公司超越100家，其间华米、云米上一年已在美国上市。石头科技，则是小米生态链企业冲刺科创板的典型代表。

依据招股书，小米与生态链企业协作形式首要为：在小米与生态链企业协作的过程中，生态链企业自行收购中心原材料或经过小米收购根底原材料，依照要求托付代工厂商出产相关硬件产品，小米向生态链企业收购上述产品，然后经过线上途径和线下途径向个人客户及公司客户出售。

在这个过程中，小米强壮的品牌和途径优势让生态链企业在创建初期便得以敏捷翻开销量，但一起生态链企业也对小米存在严峻的依托。

招股书显现，2016年-2018年，石头科技的榜首大客户均为小米集团，三年间对小米集团的出售金额别离为1.83亿元、10.11亿元和15.29亿元，占其主运营务收入的份额别离高达100%、90.36%和50.17%。

高度依托小米之下，“米家”产品的低毛利率也拉低了石头科技的全体毛利率。

招股书显现，2016年-2018年，石头科技的毛利率别离为19.21%、21.64%和28.79%，尽管伴跟着自有品牌份额的上升，石头科技的毛利率也不断上升，但仍要低于同职业其他公司。

揭露材料显现，同职业的科沃斯(603486)和福玛特两家公司2016年-2018年平均毛利率别离为37.94%、34.08%和48.14%。

包围之路安在？

在四轮问询中，与小米集团的联系始终是问询的要点。这也连续至科创板上市委审议会议。

11月20日，上市委进一步要求阐明，未来研制投入在自有品牌和米家品牌之间是否有偏重、未来研制投入产生专利一切权归属、对发行人与小米协作或许产生的影响。

关于依仗ODM（ORIGINALDESIGNMANUFACTURER）事务的石头科技来说，技能可谓是竞赛力的中心。而这其间专利则是要害。

此前经历数轮问询，石头科技发表，现在石头科技与小米共有59项境内专利，5项境外专利。依据公司与小米签定的事务协作协议等约好，两边均有权自行施行运用共有知识产权，无需向另一方通报及同享收益。上述条款保证了公司对共有知识产权的运用权，一起依据上述协议的约好，未经另一方事前赞同，任何一方不得向第三方转让或答应共有知识产权。

可是，小米具有独自自行运用共有专利出产相关产品的权力。假如小米未来独自自行运用共有专利出产智能扫地机器人(300024)产品，将会在必定程度上影响公司的收入和毛利。

关于和石头科技同享的专利，小米未来是否会独自自行运用共有专利出产智能扫地机器人(300024)产品？

11月20日，小米未对21经济报导记者回应。

一个风趣的细节是，石头科技在最新版招股书中将相同冲刺科创板的九号智能归为小米生态链企业，而九号智能则在二轮问询回复中清晰表明，“公司与小米集团的协作包含小米集团对公司的财政性出资和小米集团作为公司首要途径之一出售定制产品，公司在财物、人员、财政、组织、事务等方面均坚持独立，公司不归于小米集团界说的典型生态链企业”，其要点说到，公司在知识产权方面坚持独立，和小米集团与生态链企业在知识产权归属方面的协作显着不同。公司在知识产权方面坚持独立，公司现在具有的知识产权，公司均为仅有一切权人。公司一切境内外知识产权均不存在共有状况。关于公司的知识产权，小米集团没有给公司供给技能和资金支撑，公司有权自行施行运用或向第三方转让、答应，无需向小米集团通报或同享收益。

石头科技招股书也说到小米生态链企业运营相同或类似事务的危险。

和其它很多小米生态链企业类似，石头科技也首要依托智能硬件单品。

招股书显现，陈述期内，公司智能扫地机器人(300024)及其配件收入之和占运营收入的份额别离为100.00%、100.00%、99.88%和94.24%，除公司之外，小米生态链企业云米科技也出产出售智能扫地机器人(300024)，归于与发行人运营相同或类似事务的企业。假如小米生态链企业出售智能扫地机器人(300024)的规划继续添加，且公司不能在竞赛中及时依据商场需求继续供给高品质的产品及服务，公司运营成绩或许会遭到必定的影响。

依据招股书，近几年来，跟着自有品牌的推出和翻开销量，石头科技对小米集团的出售金额占营收比正逐年下降。

而另一方面，改变也正在产生。近来，小米在智能手表、空调两个范畴推出了自主品牌产品。此前，小米手环、小米空调的出产首要依托华米科技、智米科技等生态链企业。

“小米添加空间急速萎缩，假如不进入生态圈的产品商场，就无法坚持根本增速。小米和生态圈企业根本上便是彼此使用的联系，并没有太深沉的根底。小米生态圈的企业未来开展不会很顺畅，一方面快速催肥是靠小米、脱离小米或许立刻就会遇到成绩瓶颈，而由于添加是靠与小米的利益交流而不是在商场中研制搏杀，所以后续一旦和小米构成直接竞赛，那么这些企业就很快面对妨碍。”香颂本钱履行董事沈萌以为。