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中材世界(600970)：途径包围浴火涅盘

中建材处理同业许诺期行将到期，资源整合大戏有望拉开帷幕。我国建材为进行资源整合、处理同业竞赛问题，方案进行旗下上市公司重组整合。

中建材2017年12月许诺3年内处理与中材世界的同业竞赛问题，现在时刻节点现已挨近，咱们以为，前有天山股份取得中建材水泥财物注入的先例，估计本次同业竞赛的处理亦值得等待。

不断致力于途径包围，有望迎来新的开展关键。2008年以来,公司致力于扩展海外事务规划占比，到现在,公司海外水泥工程商场占比接连12年坚持世界第一，进入途径期。公司很显着也认识到了这一点，不断致力于途径包围，与之相对应的是，公司的成绩动摇较为显着。如14年东方钢贸事情,虽本钱巨大,但途径包围决计清楚明了。近年来致力于推进水泥技能装备工程主业数字化转型、境外属地化开展和国内节能环保事务。

海外事务复工超预期，全年成绩有望平稳。公司现在在手订单到达400余亿元。遭到海外疫情的影响，公司上半年成绩5.53亿元，同比下降26.43%，下半年公司海外项目复工现已根本进入正轨，现在仅有零散项目还未有复工，估计全年成绩有望平稳，或有望好于商场预期。

环保事务开展亮眼，数字化技能抢先优化工业晋级开展。日前，工信部办公厅印发《建材工业智能制作数字转型行动方案(2021-2023年)》，对建材企业智能制作、环保办理提出新要求。公司节能环保事务体现亮眼，依托安徽节源、中材环境在水泥窑协同处置工程服务及运营、环保工程、节能服务等范畴完成毛利1.27亿元，同比增加35.26%。而且制作技能职业抢先，高效型SNCR智能控制体系、自主开发的智能化技能装备已成功调试运转投入使用。凭借BIM途径完成项目全要素数字化管控，推进公司工业晋级优化。

新任刘燕董事长布景、资格值得注重。从揭露资料显现，刘董在建材体系深耕多年，曾先下一任中材科技股份有限公司副总裁、总裁，中材高新资料股份有限公司党委书记，我国中材股份有限公司副总裁等职，使其对资本商场的了解更深。

因为公司事务遭到疫情影响，下调盈余猜测，给予公司“买入”评级。

估计2020-2022年EPS分别为0.76元/0.87元/1.03元。

海外疫情影响超预期、体系性危险。

妙可蓝多(600882)：新品上市&营销晋级奶酪龙头再进一步

9月金装奶酪上市，奶酪棒产品结构晋级，产品矩阵未来将持续丰厚。公司近来上市金装奶酪棒，主打干酪含量>40%以及高钙卖点，满意家长对儿童零食的更高营养价值需求。金色包装发生视觉冲击，选用精灵宝可梦IP，线下出售价格约25.8元/100g，高于一般奶酪棒价格约35%。金装新品同早前签约的汪汪队IP构建儿童&家长双头部IP并进，营销显着加码晋级，既能提早卡位晋级，又能再度掀起营销高潮。未来假如金装放量，则高端化抢先同行也带动吨价提高。奶酪宗族品系很多，除金装外，未来仍有成人、餐桌等各种奶酪弥补产品矩阵，奶酪棒单品优势构建后，未来依然可期。

延聘孙俪代言，定位宝妈，着重多样化消费场景。公司签约新代言人孙俪，9月下旬开端广告片将于分众和央视等媒体上投进，方针人群为宝妈，广告片中着重奶酪棒的多样化消费场景(例如放学、运动等)，而且重复播映“妙可蓝多=奶酪”，持续进行顾客心智占有。孙俪形象契合度高，估计拉动作用显着。

持续进行区域扩张，终端点有用性提高。到2020年6月底公司掩盖终端数量18.8万个(上一年年末13.3万个)，挨近年头指引上限，终端操作以四个有用为宗旨，即有用陈设、有用引荐、有用试吃、有用活动，终端点数量和单店收入同步提高带动收入快速生长。途径质量持续向好：公司产品途径利润率高，而且构成销量，根据强产品力和品牌力，产品动销状况佳，公司具有较强的途径议价才能和控制力，途径更乐意推行妙可蓝多产品，已构成正循环。

产能逐渐达产，迎候四季度旺季，未来产线持续加码，职业抢先。现在公司奶酪棒产能严重，需求旺盛(与咱们造访终端定论共同，大都商场货龄优于竞品)，四季度为奶酪棒出售旺季(双十一)，跟着四季度产线进一步达产，为旺季做好产能储藏。

公司仍在加码产线，估计到年末产能大幅增加，营销、产能多维度抢先。

奶酪职业空间大，现在仍极具蓝海特点。奶酪是牛奶高阶产品，消费遍及放量根底现已具有。奶酪种类极大丰厚，可定位不同的消费人群和消费场景，产品差异化空间较大，商场空间非常可观。妙可蓝多奶酪棒定位儿童休闲零食，采纳高举高打的形式，首先抢占顾客心智，现在其奶酪棒仍处快速放量阶段，而其他奶酪品类，例如马苏里拉、芝士片等，亦较快增加，未来仍有新品开发空间，根据奶酪蓝海特点、妙可蓝多的先发优势，咱们以为公司具有较高生长性。

出资主张：估计2020-2022年EPS分别为0.25、1.09、1.43元，保持“买入-A”评级。

乳制品龙头注重程度提高、职业竞赛剧烈；产能投进不及预期。

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