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据报道，马斯克的Starlink星链卫星宽带体系现已获得英国通讯监管组织的用户终端许可证，开端进入英国商场。此外，据当地媒体报道，希腊、德国和澳大利亚也已同意。

现在，Starlink现已发射了数百颗卫星，上一年10月底，在美国首先推出了Starlink测验服务。据测验用户反应，Starlink的试用速度已打破160Mbps，超越美国95%的宽带衔接。数周前，SpaceX开端向英国选定的试用申请者宣布测验约请。依据邮件约请，Starlink在英国每月的费用为89英镑，设备套装费用为439英镑。

组织称，国内卫星互联技能老练，万事俱备，只欠东风。2020年4月，卫星互联被国家发改委列入新基建范畴。近来，斗极国家规范拟定作业获得新进展，数据格式、地图使用、地基增强体系、铯原子钟4个范畴规范发布。截止现在，我国超160家的商业航天企业，包含工业链上游的卫星、火箭等供给配套和全体制作、发射服务；下流的卫星导航使用、卫星测控、卫星遥感运营等多个环节。2021年是“十四五”的局面之年，有望成为国内卫星互联建造元年。到2025年前，全球卫星互联产量可达5600亿美元至8500亿美元。

上市公司中，航天电子作为卫星制作及火箭发射中心电子设备供给商，现已与相关单位进行了有用的对接和交流，已开端接受部分配套使命，有望充沛获益于低轨卫星互联工业快速展开；我国卫通是国内仅有具有自主可控商用通讯播送卫星资源的卫星通讯运营商，具有的转发器频段资源包含C频段、Ku频段以及Ka频段等，其间C频段、Ku频段的卫星转发器资源约520个，Ka频段的点波束有26个，卫星通讯播送信号掩盖包含我国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等区域。

2021-01-05航天电子(600879)无人机事务子公司航天飞鸿公司拟施行股权鼓励

事情：公司12月31日公告，公司控股子公司航天飞鸿公司拟以职工建立持股渠道方法施行股权鼓励并对其进行增资。航天飞鸿公司净财物评价值为3.99亿元，施行股权鼓励的股份总额为增资完成后总股本的5%。本轮鼓励方针合计139人（占在职职工总数的24%）；股权鼓励份额合计1,433.54万股，出资价格为1.46元/股（对应增资后的航天飞鸿公司估值为4.19亿元）。

出资关键：

疫情影响削弱，拟剥离普利门电子进一步聚集主业

无人机事务子公司航天飞鸿公司拟展开股权鼓励

准确制导炸弹事务商场前景宽广

公司未来全体航天产品事务生长可期

出资主张

咱们以为，作为航天科技集团旗下从事航天电子专业产品研制与出产出售的高科技上市公司，公司在我国航天配备配套范畴中具有较强的技能竞赛力，详细观念如下：

①2019年公司军品事务营收近百亿，在军工配套企业中位居前列；

②在A股无人机公司中，公司无人机事务体量较大，未来随同公司无人机事务的快速放量，规划效应有望带来赢利的快速增加，一起，公司对无人机事务渠道航天飞鸿公司施行股权鼓励并增资，也有助于激起公司无人机事务立异生机；

③公司准确制导炸弹事务在A股军工上市公司中具有必定的稀缺性，在全球准确制导武器军贸热度有望进步的布景下，该事务或将成为公司未来航天产品事务新的收入增加点；

④现在新冠肺炎疫情对公司各项事务影响有限，且从公司2020年成绩改变中能够看出，新冠肺炎疫情对公司形成的冲击正在逐步衰退，随同2020年多个航天严重工程正式发动，我国航天“十四五”期间或将迎来高光时间，公司相关航天电子配套事务的收入也有望继续坚持增加；

⑤公司拟剥离普利门电子，有利于公司资源优化装备，未来公司或愈加聚集航天主业，一起，公司是航天科技集团所属被归入“双百举动”的企业之一，未来也有望展开更多的国企改革行动，或将促进公司展开质量得到进一步进步，盈余才能得到进一步改进。

依据以上观念，咱们估计公司2020-2022年的经营收入分别为138.05亿元、170.29亿元和218.65亿元，归母净赢利分别为4.66亿元、5.67亿元、7.40亿元，咱们给予方针价格11.05元，对应2020-2022年的PE为65倍、53倍、41倍。

航天发射使命存在危险；公司无人机事务拓宽不及预期

2020-02-11我国卫通(601698)我国仅有商用卫星电信运营企业集团卫星运营中心公司

我国仅有商用卫星电信运营企业，主营卫星空间段运营及相关服务

我国卫通是我国仅有具有自主化商用通讯播送卫星资源的根底电信运营企业，是航天科技集团从事卫星运营服务业的中心专业子公司。公司2019年6月28日在上交所上市，2月7日市值691亿元，控股股东航天科技集团持股份额79.73%。

公司主营卫星空间段运营及相关使用服务，经过出资、建造、运营通讯/播送卫星及配套体系，为用户供给通讯/播送电视等传输，两大使用场景包含：（1）卫星通讯与应急保证事务（2018年营收14.63亿元，占比54%），（2）卫星播送电视服务事务（2018年营收10.17亿元，占比38%）。公司信号掩盖规模包含：我国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等国家和区域。

肯定优势的卫星运营服务龙头，共有本部、亚太通讯两块卫星运营财物

公司卫星空间段运营事务共有两块财物在进行运营，除公司本部外，旗下亚太通讯亦从事卫星运营服务事务，首要掩盖海外区域。2018年，公司境内事务占比63%，境外事务占比37%。据公司招股说明书，现在公司国内市占率高达80%，剩下20%首要为中信络经过公司实践操控的亚洲卫星的固定财物进行事务展开，公司在国内商场中占有着肯定竞赛优势。

近5年来，公司全体营收安稳，盈余才能逐步反弹。2018年公司营收总额26.9亿元，同比+2.8%，归母净赢利4.2亿元，同比+7.4%，毛利率44%，净利率27.7%；2019前三季度公司营收19.3亿元，同比微降0.9%，但归母净赢利3.1亿元，同比+22.4%，毛利率37.7%，净利率25.1%。

掌握卫星互联机会，供给高性价比、无处不在的卫星宽带掩盖

全球互联接入水平存在巨大距离，近对折人口处于3G以下阶段或无互联掩盖。现在互联浸透率增加显着放缓，2019年2月互联浸透率进步仅1.7%，低收入国家仅0.8%，传统通讯主干在人口、互联浸透低的区域难度大，或意味着运营商出资报答不成份额，形成遍及妨碍。

低轨卫星互联有望成为全球互联中心解决方案，前驱Starlink有望推进国内卫星互联建造。现在，该方案将开始发射12000颗卫星，后续发射总量共42000颗，本年1月已发射120颗，咱们估计我国将诞生1-2家世界级卫星互联企业（制作、服务）。依据咱们在深度PPT《卫星互联深度2》中的测算，我国或需在8年内入轨1.1万颗卫星，卫星使用端商场需求空间到2028年将达约250亿元。依据此，咱们核算得出2022-2028年公司中长期收入及其增速，核算最终方针市值区间951~1048亿元，方针价区间23.77~26.2元，空间29.3%~42.4%。此外咱们主张。在公司互联卫星事务开始落地后，可采用偏云核算类的PS估值法。

盈余猜测与评级：估计19-21年营收为28.6/32.0/40.0亿元，增速为6%/12%/25%，归母净赢利为4.6/5.6/7.4亿元，EPS为0.12/0.14/0.19元，PE为159/131/99x，初次掩盖给予买入评级。

我国卫星互联发射进展低于预期值，公司卫星互联服务落地放缓，新事务与下流的协议协作方法尚待确认。