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万科的股票代码(理财产品大全)

wx头像 wx 2022-07-26 22:36:17 6
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中金发布研究报告称，坚持我国飞机租借(01848)“跑赢职业”，目标价7.5港元(22/23年1.1x/1.0xP/B，46%上行空间)；因上调租金收益率假定，上调22/23年收入9%/10%至37亿/42亿港元，考虑税率上行、坚持盈余猜测不变。公司买卖于22/23年0.8x/0.7x P/B。

中金首要观念如下：

2021年成绩契合该行预期

我国飞机租借2021年收入同比-6%至32.8亿港元，归母净利润同比+57%至5.3亿港元、成绩契合预期，中心租借收入坚持平稳、飞机买卖收入同比有所下滑。公司全年派息率57%，对应每股股利0.41港元。

机队规划有序扩张、足够订单簿支撑未来增加。

截止2021年底，公司机队规划152架，其间自有127架、较年头+24架，代管飞机25架。公司100架新飞机均匀机龄5.7年、剩下租期8.3年，27架储藏旧机均匀机龄15.4年、剩下租借4.2年，确定未来租金收入、并为飞机后商场事务储藏财物。整体而言，89%的窄体机占比和76%的大中华区域客户占比使得公司在疫情期间事务运营稳健，期内机队租借率100%、租金回收率98.4%，各时点机队执飞率优于同业。此外，公司当时来自波音/空客/我国商飞的飞机订单簿达244架、数量居全球第三，该行以为有望为未来事务增加供给支撑。

中心租金收入坚持平稳，租金收益率有所上行。

1)收入方面，2021年融资及运营租借收入同比+1%至19.6亿港元，因飞机出售首要会集于上半年、自有飞机交给首要会集在4Q21，故机队扩张对租借收入的增厚当年表现不明显；经调整均匀租借收益率同比+1.8ppt至13.5%，首要得益于机队100%租借、且中老龄飞机收益率更高。飞机买卖净收入同比-41%至3.0亿港元，主因飞机出售数量同比削减9架至9架。

2)本钱方面，利息开支同比-9%至12亿港元、主因资金本钱下行(2021年4.27%vs.2020年4.49%)；应收款减值同比+79%至1.4亿港元，首要来自租金应收款拨备、及新管帐要求下联营及合营企业借款预期丢失计提。

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全产业链形式继续稳固，俄罗斯飞机敞口有限。

2021年公司完结17架机龄12岁以上的飞机购后回租事务，一方面为联营公司CAAM储藏飞机后商场事务财物、发挥其专业的中老龄飞机处置才能，另一方面协助协作航司优化机队、弥补动力(已与触及购后回租事务的两家航司签定24架新机租借事务)。此外，俄乌抵触以来，欧盟/美国/英国等对俄罗斯施行制裁，欧盟要求租借人与俄罗斯航司在3月28日之前停止租借协议，引发商场对租借商在俄事务的忧虑。中飞租自有机队中有2架别离租予2家俄罗斯航司，触及飞机及收入占比缺乏2%，且持有必定确保金和修理准备金保证。

危险提示：地缘政治危险；疫情超预期；需求修正不及预期；飞机延付；财物质量危险。

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