永安期货：从49政治局会议看政策方向及大宗商品投资机会 社区;

2022年头，新冠疫情再度来袭，对经济运转状况和金融商场均产生了较大影响。4月29日，习近平主席掌管举行中共中心政治局会议，分析研究当时经济形势和经济作业，审议《国家“十四五”期间人才开展规划》。会议着重在“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致危险应战增多，我国经济开展环境的复杂性、严峻性、不确认性上升，稳增加、稳作业、稳物价面临新的应战”大布景下，提出当时“疫情要防住、经济要稳住、开展要安全”的整体要求，会议在承认前期方针方向的一起，将部分方针办法进步到中心层面，为商场注入了决心，也为后续方针取向指明晰方向。

六大要害表述指明未来方针方向

1、“动态清零”仍是防疫方针方向

会议提出“要根据病毒变异和传达的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会开展，坚持不懈坚持公民至上、生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零，最大程度维护公民生命安全和身体健康，最大极限削减疫情对经济社会开展的影响”。可见“动态清零”仍是当时防疫方针的中心准则，在“最大程度维护公民生命安全和身体健康”的根底上，才干评论多样化的防疫方针和下降经济社会开展的影响。鉴于本次疫情防控仍处于要害阶段，短期防疫方针转向不能等待，但有了上海防控疫情的经历，经过更完善的安排协调和更有用的针对性手法，操控疫情耗时将更短，公民的体会也会更好，对经济和社会生活的影响也将更小。

2、“5.5左右”的经济增加方针没有不坚定

会议提出“要加大宏观方针调理力度，厚实稳住经济，努力完结全年经济社会开展预期方针，坚持经济运转在合理区间。要加快执行现已确认的方针，施行好退税减税降费等方针，用好各类钱银方针东西。要捉住策划增量方针东西，加大相机调控力度，掌握好方针导向下方针的提前量和冗余度”。这说明本年“5.5左右”的经济增加方针不会抛弃，并经过更大的宏观方针调理力度支撑经济康复，因而2022年的方针节奏或许与2020年十分相似，从“提前量和冗余度”的表述能够估计在疫情好转后，在现有方针加快推进的根底上，将有更多稳增加方针密布推出，但本次会议并未清晰详细方向。

3、稳增加方针的四大亮点

会议对稳增加方针提出了“要加快执行现已确认的方针”、“要捉住策划增量方针东西，加大相机调控力度，掌握好方针导向下方针的提前量和冗余度”的要求。详细从“扩大内需”、“进步消费”、“稳商场主体”、“做好保供稳价和春耕生产”、“确保和改进民生和确保交通物流疏通”等六个方面提出了详细办法。从经济增加方针不变和详细办法看，咱们发现：

1)会议对钱银和财务方针的表述不多。本年钱银方针的要点并不在降息等扩张根底钱银东西方向，而是经过各种结构化的钱银方针东西促进信誉派生，例如碳减排支撑东西、支农再借款再贴现、支小再借款、煤炭清洁专项再借款、普惠养老再借款、科创再借款等等。在财税方针方面，一方面减税降费方针仍值得等待，经过“对受疫情严峻冲击的职业、中小微企业和个体工商户施行一揽子纾困帮扶”，稳住商场主体是会议中清晰提出的办法，另一方面，在“全面加强根底设施建造”要求下，尽早完结什物作业量的基建等办法仍是短期重要的方针抓手。

2)在“发挥消费对经济循环的牵引带动效果”的方针下，以发放消费券、消费下乡等办法为代表的促进销费方针，仍会在消费范畴支撑宏观经济康复。

3)地产方针仍在持续坚持“房住不炒”，但着重了“支撑各地从当地实践动身完善房地产方针，支撑刚性和改进性住宅需求，优化产品房预售资金监管，促进房地产商场平稳健康开展”。作为我国宏观经济最重要的驱动动力，在缺少经济下滑压力增大的状况下，房地产有放松的或许，但疫情现已大幅损耗了居民的购房才能，这必将影响到房地产需求的康复，而房地产融资铺开起伏也并不显着，因而现在无法等待房地产供应侧大幅康复，故即便疫情快速完毕，在房地产方针不再持续大幅放松的状况下，房地产短期走势即便上升，也仅仅是需求回补，而非趋势上行，当然房地产职业整合状况和后续方针仍是重视要点。

4)方针对互联职业情绪愈加活跃。比较2021年12月政治局会议着重“知识产权维护和强化国家战略科技力气”以及2022年3月16日金稳委会议着重“赶快完结整改，支撑进步国际竞争力”的表述。本次会议着重“要促进渠道经济健康开展，完结渠道经济专项整改，施行常态化监管，出台支撑渠道经济标准健康开展的详细办法”。可见方针对互联职业的情绪更为活跃。从职业周期视点，科技职业或许现已度过快速增加期，未来方针情绪转为活跃将使得科技职业开展更为平稳。

4、保价稳供等方面仍遭到方针重视

鉴于疫情以来，动力物资缺少，春耕生产进入要害阶段和上海抗疫的经历，本次会议对“动力资源保供稳价”、“保春耕备耕”、“安排好重要民生产品供应、确保交通物流疏通”等方面做了详细要求。未来随同需求旺季到来，动力媒等动力品供应能够得到确保，物流也会更为顺利。

5、管控危险，守住底线

“有用管控危险，守住不发生系统性危险底线”也是本年的重要作业任务，在坚持房住不炒的一起，着重要及时回应商场关心，稳步推进股票发行注册制变革，活跃引入长时间出资者，坚持资本商场平稳运转，这是权益类商场的重视点，也有利于商场预期的安稳。

6、加大人力资本投入，推进人才资源建造

本次会议还审议了《国家“十四五”期间人才开展规划》，提出“要全面加强党对人才作业的领导，牢固确立人才引领开展的战略地位，全方位培育引入用好人才。要坚持要点布局、梯次推进，加快建造国际重要人才中心和立异高地，大力培育运用战略科学家，打造大批一流科技领军人才和立异团队，造就规划宏大的青年科技人才队伍，培育大批杰出工程师”。

如果说前述的稳增加方针的几大亮点更多环绕需求侧，保价稳供着力安稳供应侧，那么加大人力资本投入，推进人才资源开展才是长时间推进我国供应侧开展的要害。我国现已跨过了劳动密布型工业与资本密布型工业的快速开展阶段，人力资本成为未来开展的中心动力，包含通讯、电子等高端制作，医疗、信息等高技能服务业。因而，加快人力资本积累关于完结开展安全、关于中长时间经济增加潜力愈加要害。

从429政治局会议看大宗产品出资时机

1、疫情好转后，宏观经济或许处于海内外收敛的环境之下

海外经济高点已现，未来随同着美联储加息和缩表方针落地，海外流动性和经济基本面均将下降。而根据咱们对国内或许相似于2020年疫情后的经济表现和方针节奏的判别，未来经济将逐渐康复，稳增加方针效果也或许加快表现，因而海内外宏观经济差异缩小或许对海外定价的产品有必定压力，对国内定价的产品存在支撑的预期，但值得注意的是，国内定价产品现已就经济康复预期长时间定价，其后续走势一方面取决于经济康复力度，一方面决定方针超预期程度。

2、捉住基建作为短期稳增加重要抓手带来的产品需求窗口期

基建是本次会议提及的，与大宗产品需求相关的最清晰的托底方针，也是短期稳增加方针最重要的抓手。因为2022年政府广义财务盈利仍较为有限，当地政府专项债净融资规划也略低于上一年，土地财务受房地产连累，2022年基建增速或许出现前高后低的特征，因而应捉住疫情好转后，基建高增速窗口期，重视基建需求对大宗产品价格的支撑效果。

3、重视促进消费方针和新动力开展带来的结构性时机

促消费方针影响的要点职业或许仍是汽车职业和家电职业，未来新动力、新基建也将拉动特定产品的需求。从基本面层面来看，部分有色金属库存并不高，考虑到俄乌抵触影响对部分大宗产品全球供应的影响，这将对相关产品价格构成支撑。

4、盯梢房地产需求回补力度

从2021年末中心经济会议上重提“因城施策”以来，当地层面的房地产方针持续向宽松方向调整，本次政治局会议愈加清晰各地更具实践状况调整房地产调控，给了当地更大的放松空间，或许从需求端影响地产需求小幅回补。从房地产预售资金监管优化视点，住建部、公民银行和银保监会现已联合从多个方面临房地产预售资金监管做出调整。预售资金监管的收紧，从根本上是政府对房地产失望预期的表现，其很大程度上影响到房企出售回款和放松方针的传导。本次从中心层面临方针做出优化，或有利于纠偏当地政府过度缩短的预期，带动房地产融资的边沿修正，或许从供应端影响地产需求小幅回补。现在看房地产方针仍有从更高层面放松的空间，而疫情现已损害了居民的购房才能，因而在持续盯梢地产方针改变的一起，也要调查房地产需求回补力度，是否能支撑相关大宗产品需求。