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中信建投：白酒中秋旺今天千股跌停季动销反馈好于预期继续看好白酒板块

wx 2022-07-03 05:34:14 6

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中信建投研报以为，白酒中秋旺季动销反应好于预期，持续看好白酒板块。中秋旺季降临，终端动销全面敞开。途径反应来看，高端白酒旺季动销不受此前疫情影响，估计本年量同比2020年中秋仍有不同程度增加，次高端反应杰出，酱酒库存略高价格存在必定压力。终端动销全体杰出，库存水平中枢在1.5个月左右，低于从前旺季水平，回款、发货进展杰出，2021年中秋动销反应略好于预期，持相对达观心情。次高端回款杰出，汾酒、酒鬼体现较为杰出，现在回款均在85%以上。

全文如下

白酒中秋旺季动销杰出，板块景气连续

白酒中秋旺季动销反应好于预期，持续看好白酒板块

中信建投：白酒中秋旺今天千股跌停季动销反馈好于预期继续看好白酒板块

中秋旺季降临，终端动销全面敞开。途径反应来看，高端白酒旺季动销不受此前疫情影响，估计本年量同比20年中秋仍有不同程度增加，次高端反应杰出，酱酒库存略高价格存在必定压力。终端动销全体杰出，库存水平中枢在1.5个月左右，低于从前旺季水平，回款、发货进展杰出，咱们以为21年中秋动销反应略好于预期，持相对达观心情。次高端回款杰出，汾酒、酒鬼体现较为杰出，现在回款均在85%以上。

板块近期受政策面和疫情重复影响，前期心情相对失望，但从头部酒企旺季回款、动销来看板块基本面仍然景气，股价大幅回调后，估计不利因素已有预期，高端龙头估值回落至22年28-34X，长时间主张布局。高端白酒成绩确定性强，参阅世界消费品来看估值合理偏低。茅台21、22年估值39、34X。五粮液、泸州老窖21年估值为32、35X，22年为27、28X，下半年后期考虑估值切换将有显着收益。次高端增速快，调整后估值压力得到显着开释，汾酒21、22年PE为73、55X；水井坊21、22年PE为56、42X，成绩增速与估值匹配性趋于合理；酒鬼酒21、22年PE为88、59X。地产酒洋河21、22年PE为32、27X；古井贡酒21、22年PE为50、40X，性价比凸显。

要点引荐次高端山西汾酒、水井坊、酒鬼酒，高端茅台、五粮液、泸州老窖，及区域龙头名优酒企洋河和古井贡酒。（中信建投证券研讨）

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