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光大证券：维持中国海外发展(006)“买入”买股票需要手续费吗评级 多元增长极逐步释放

wx头像 wx 2022-06-23 08:11:32 6
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光大证券发布研究报告称，坚持我国海外开展(00688)“买入”评级，受职业盈余空间持续下行影响，下调2022-23年猜测中心EPS为3.65(下调7.2%)/4.01(下调7.7%)元，新增24年猜测中心EPS为4.36元；现价对应22-24年PE中心估值为5.1X/4.7X/4.3X.作为央企领头羊，于本钱管控上为职业标杆，四十余年深耕中心一二线的地产开发经历使得公司享有较高品牌溢价优势，近年加快推动“蓝海战略”，活跃开辟商业等多元赛道，致力于坚持职业抢先的价值发明才能。

事情：公司发布2021年全年成绩公告，期内完成营收2422.4亿元(+30.4%)；完成归母净利润401.6亿元(-8.5%)。

光大证券首要观念如下：

结转收入大幅提高，多元增加极逐渐开释；高能级城市稳固深耕效果；土地出资节奏灵敏；高信誉优势杰出

1)2021年，公司完成营收2422.4亿元(人民币，下同)，同比提高30.4%。其间，公司18个商业项目于期内投入运营，迎来入市顶峰，持有商业运营建面同比增加94万平；对应完成商业物业收入为51.7亿元，同比增加17.4%。此外，公司活跃开展教育、养老、物流等事务，致力于坚持职业抢先的价值发明才能。

2)2021年，公司获得归母净利润401.6亿元，同比下滑8.5%，首要系职业盈余空间遍及下行，公司出售毛利率较20年下滑6.5pct至23.5%所造成的，叠加出资物业公允值收益、一级土地开发收入及合营公司应占收益较20年同期下滑明显，对应归母净利润率16.6%，仍抢先职业；获得归母中心净利润363.8亿元，同比下滑4.3%。当期每股根本盈余3.67元，年度算计派发股息为每股121港仙。

光大证券：维持中国海外发展(006)“买入”买股票需要手续费吗评级 多元增长极逐步释放

3)2021年，公司(含合联营公司)完成合约物业出售额3695.0亿元，同比增加2.4%；对应出售楼面面积为1890万平。值得注意的是，当期公司在31个城市的出售额进入当地商场前三名，在北京、上海、广州等城的出售额超越百亿元，公司在干流城市的竞赛优势与商场份额稳步提高。

4)在“两会集”及“三道红线”融资监管布景下，公司理性把控前松后紧的出资节奏，加快推动“蓝海战略”，经过参加城市更新、旧改、棚改、TOD等项目建造多渠道获取土地资源。21年，公司在内地25个城市算计新增土地储备57宗，对应权益购地金额1297.5亿元，新增货值2882.2亿元。到21年底，公司(含合联营公司)土地储备为8077万平方米，存续比约4.3X。

5)到21年底，公司扣预后资产负债率53.6%，净负债率31.1%，现金短债比约2.4X，坚持“三道红线”绿档。央企布景优势利于公司运作境内外双融资渠道，21年公司均匀融资本钱仅3.55%，持续坚持职业最低区间。

危险提示：推盘出售不及预期，方针调控超预期，项目竣工不及预期等。

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