蓝丝带基金会(519666)

原标题：2020这些公司IPO因祸得福，看看哪些坑要逃避

没有一家被否企业是无辜的。

计算显现，停手12月31日，2020年A股共有633家企业IPO上会，除2家待表决、5家报废表决、15家暂缓表决外，602家成功过会，剩下9家则未经过审阅，暂时无缘IPO。其间，驰田轿车股份有限公司(下称“驰田轿车”)、浙江行进暖通科技股份有限公司(以下简称“行进科技”)成为12月30日被否的2家公司。

有券商人士分析，在科创板及创业板试点注册制改造的助推下，A股IPO泛起提速的趋势，过会率一向保持高位水平，被否公司基本面相同往常都存在较为明显的“硬伤”。

驰田轿车：涉巧取国有财物疑云

2020年12月30日晚间，证监会第十八届发审委2020年第183次发审会作用正式出炉，驰田轿车的IPO请求被否。

招股书显现，重型专用轿车改装是驰田轿车的首要经营和收入的首要根源，在2017年至2020年1-6月的三年一期叙述期内，驰田轿车改装经营的收入占主营经营收入的份额除了2017年为97.23%外，其他几年皆为100%。

知情人士指出，作为一家以重型专用轿车改装的企业，其需求具有改装车出产资质，而驰田轿车在取得相关资质的进程中存在许多奇怪之处，不只或触及到国资丢失的问题，也或涉嫌违背国家经贸委相关文件法令，有关出产资历还面对报废，乃至追责审阅单元的或许。

发审委对驰田轿车IPO请求举办审阅问询时，首要质疑其获取改装车出产资质的合理合规性：发审委要求驰田轿车注释江华机械厂未凭证《协议书》约好条款取得驰田有限股权的原因原由及合理性，是否存在胶葛或潜在胶葛；并要求驰田轿车就有关出产资质的更名、迁址进程中是否存在违法违规行为，是否对其的出产策划形成严峻倒霉影响，而相关危险展示是否充分，是否组成本次刊行的妨碍，是否触及国有财物丢失问题，是否存在被有关部分处分的危险等一系列问题作出回覆。

此外，驰田轿车本来就为数并不多的专利中，有4项专利已经在近期悄然失效。而这四项专利曾被驰田轿车在招股书中明确指出为其焦点手工。

行进科技：欧洲危险影响其连续策划才能

2020年12月30日，凭证创业板2020最终一场上市委员会审议聚会(第62次)作用，行进科技未能过会。

行进科技是一家专业从事铝合金冷凝式热沟通器研制、出产和出售的高新手工企业。该公司现在营收增速正处下滑通道；极点依靠欧洲商场以及前三大客户，对供货商也存在依靠状况，危险不容忽视。2020年全球疫情大靠山下，依靠国外商场的行进科技连续策划才能一直难圆其说。

行进科技铝合金冷凝式热沟通器产品首要销往欧洲商场，中心产品覆膜砂仅在境内出售，2017年至2019年和2020年1-3月，欧洲区域收入占比画分抵达99.63%、99.55%、99.54%、99.97%。从客户的视点，公司对榜首大客户英国Ideal的出售占比为81.26%、81.06%、81.51%、和86.24%。客户会集度极高。此外，Ideal、贝卡尔特(Bekaert)、大金土耳其(DaikinTurkey)三大客户叙述期内出售占营收比重均跨过99%，乃至有进一步进步的趋势。

因为遭受疫情影响，行进科技2020年前三季度经营收入1.19亿元，同比下滑29.31%，净赢利为4496.01万元，同比下滑1.01%，扣非后净赢利为3284.22万元，同比下滑25.88%。

值得一提的是，近期以来英国疫情逐步再次恶化，关于出售严峻依靠英国Ideal公司的行进科技来说，这明显不是好。

在审议进程中，上市委员会对其连续策划才能明显也非常忧虑，行进科技被问询的四个问题，几乎全都与公司对Ideal公司的依靠性相关。

此外，行进暖通首要原材料合金铝锭大部分向上海正岸收购。2017年至2019年，行进暖通向向上海正岸的收购金额区分为5730.77万元、6479.30万元及5255.41万元，占同期收购总额的份额为68.45%、62.80%及54.11%，占合金铝锭和焊丝收购金额的份额为99.21%、97.63%、87.68%、75.83%。一起，2017年、2018年及2020年一季度，行进暖通向山东圣泉新材料股份有限公司收购树脂的金额占树脂收购额的份额为100%、98.41%、100%。

兴嘉生物：大股东更关心自己的“钱袋子”

11月26日，上交所宣告科创板上市委2020年第110次审议聚会作用布告，兴嘉生物科创板上市请求遭否。由此，兴嘉生物成为继精英数智之后的2020年第二家科创板IPO被否企业。

兴嘉生物焦点手工产品作为添加剂，首要添加到饲料或预混猜中为动物供给矿藏微量元素养分，或添加到肥猜中为植物供给矿藏微量元素养分。

上市委聚会向兴嘉生物提出的问询首要聚集于是否存在经销商囤货、将董事长70%人为、总经理40%人为计入研制费用是否相符规则、科创板特点与职业定位等问题。其间，科创特点缺乏或许是此次IPO折戟的底子原因原由。

兴嘉生物最最早并不想把自己定义成动物饲料添加剂出产厂商，而是往“生物医药”特点挨近。招股书用了很多篇幅对“矿藏微量元素”的成长前史、手工等举办介绍，以杰出公司的科创特点，但实质上，兴嘉生物归于饲料添加剂职业，并坐落饲料添加剂产业链的中游，招股书并未具体介绍添加剂职业的职业成长前史、商场样式等首要信息。经由几轮问询，兴嘉生物才对外发表称：经由复合之后，公司不归于科创板“生物医药”职业定位。

兴嘉生物募投项目建成后，羟基氯化物年产能将增加1.1万吨、复合矿藏微量元素增加2万吨。而2017年—2019年，公司单体微量元素系列(包含羟基氯化物)的产能行使率区分为61.26%、56.39%和55.92%，在产能已经由剩时，仍然要扩大出产，这明显是没有原理的。

另一方面，2017年—2019年，兴嘉生物复合微量元素系列的产能行使率区分为221.31%、225.48%和193.45%，大幅跨过正常标准。

在部分产品线严峻产能缺乏的景象下，兴嘉生物不投入资金扩产仍大笔分红，并且公司还质押16项焦点专利财物去取得银行贷款，一起还典当了22处房产。

这些操作令人不解，好像大股东更关心自己的“钱袋子”而不是企业未来长远的成长。

2019年兴嘉生物现金分红3529.8万元，占昔时完结的可分配赢利的70.67%；而上半年兴嘉生物16项发明专利质押担保的额度也仅为4957万元。

进科技：树立20年也没走出昆山市

11月11日晚间，创业板刊行上市审阅信息公开站宣告创业板上市委2020年第44次审议聚会作用布告，才智都会IT服务商江苏进科技股份有限公司(以下简称进科技)首发被否。进科技成为创业板注册制以来榜首家首发请求被否的企业。

上市委认为，进科技股权转让进程及实际操控人所持股份权属不明晰。进科技实际控人潘成华直接持有公司25.86%的股份，经过职工持股途径姑苏黑角出资持有公司10.81%的股份，算计持有公司36.67%的股份。在表决权方面，潘成华经过《共同举动协议书》操控公司别的28.85%的表决权，算计持有65.52%的股份表决权，被认定为公司实控人。

而第二大股东昆山文商旅集体持有公司34.48%的股份，只管声明其仅作为财务出资者入股，但文商旅集体的党委书记和董事长薛仁民，担任进科技的董事长；文商旅集体副总经理丛宏任进科技董事；文商旅集体财务副经理陈靖任进科技监事。

问询函指出，文商旅集体为昆山市国有独资企业，叙述期进科技90%以上出售收入根源于昆山市才智都会建造，要求进科技阐明文商旅集体被认定为对公司既无操控权，也无严峻影响，仅作为财务出资人的理由是否充分。

此外，进科技经营规模非常会集，公司2017年至2020年1季度在昆山市的出售收入区分为25176.16万元、37653.29万元、42342.13万元、4159.20万元，占昔时经营收入的92.38%、96.90%、97.07%、91.86%。

从现有数据看，2017年至2019年公司经营还泛起了会集的趋势，且各期前五大客户均来自昆山市，而昆山市公安局(含部属分支机构)都是榜首大客户。

进科技树立了20年，居然还没有走出昆山市。这样一家内陆“喂食”出来的企业，能否连续开展，脱离昆山系后是否还有才能存活下来，这都是值得思索的问题。

周六福：处置商标胶葛成了“相同往常业务”

10月29日晚间，证监会发表第154次作业聚会作用，上会的周六福珠宝股份有限公司IPO被拒。

发审委首要重视了3个问题，区分是加盟出售形式为主是否相符职业常例的问题；商标的取得及运用景象等问题；叙述期内应收账款及存货余额较大且增进较快的问题。

周六福起步于深圳市周天福珠宝首饰有限公司，后更名为深圳市周六福珠宝有限公司，再更名为周六福珠宝有限公司。“山寨”，“蹭名牌”，成为周六福开展进程中难以抹去的争议，其品牌名也至今仍存在诉讼争议。

据我国裁判文书公示，2016年-2019年6月，周六福关于注册商标专用权的胶葛，合计52起。商标胶葛成了周六福要处置的“相同往常业务”。

另据企查查数据，周六福触及的本身危险127项，其间既包含申述别人或企业，也包含被其他公司或小我私家申述。并且，多起周六福被申述的案子都是被实锤侵权，公司在合理合规方面做的的确很短缺。

停手2020年6月30日，周六福具有加盟店3425家、自营店28家。加盟收入从2017年以来连续三年占当期主营经营收入的份额超多半，2020年上半年为62.05%。

而加盟形式下的收入增进合理性与真实性、加盟商终端出售实际景象及存货总存景象的核对根据、进程，也在此次的审阅中被质疑。

在最近的一个叙述期2020年上半年，28家自营门店以不到2%的数目贡献了周六福近38%的净赢利。来自加盟形式的收入波动如此之大，依靠加盟形式的危险清楚明了。

周六福也在招股书中暗示，若产生加盟商大规模地自主撤店停手策划或转化品牌、无法续约店肆租借公约或联营公约等景象，而本身若是无法对途径的类型结构举办实时、有用的调整，则产品出售将面对增进放缓乃至下降的危险，公司的策划成长也会遭到倒霉影响

精英数智：山西煤炭商场吃完后怎么办？

9月1日晚间，上交所官发表的显现，当日上会企业精英数智科技股份有限公司(以下简称“精英数智”)被否，成为2020年科创板IPO首家上会被否的企业。

精英数智是一家为煤炭等高危职业供给以自主软件为主的安全出产监测及管理全体解决计划的高新手工企业。在发审委聚会上，首要对精英数智部分首要客户已呈现许多信用危险、期末应收账款余额中逾期款子占对照高级景象举办了重视。

从2017到2019年，该公司主营经营收入区分为1.6亿元、2.1亿元、2.5亿元，其间来自山西的收入占当期主营经营收入的93.87%、94.64%、91.87%，其出售区域存在高度会集的危险。

从2017年到2019年，精英数智的主营经营收入中来自煤炭企业的收入占比画分抵达66.05%、64.57%、90.92%。

一方面公司经营在山西高度会集，另一方面，跟着本轮煤炭职业安全出产信息化建造逐步完结，如后续短期内国家或山西未出台新政策，将会给精英数智的连续策划带来倒霉影响。

此外，从2017到2019年，精英数智应收账款余额区分为1.2亿元、2.4亿元、2.7亿元，应收账款逾期金额占比抵达75.01%、57.65%、62.06%，其在应收、现金流方面也存在较高危险。

威迈斯：上汽集体忽然成为榜首大客户

8月13日晚，证监会官发表，深圳威迈斯新能源股份有限公司(以下简称“威迈斯”)首发被否。这是年内第三家冲刺A股IPO而被否的公司。

威迈斯专业从事电力电子产品研制、出产和出售，首要产品是开关电源，包含车载电源、通讯电源、电梯电源等多类应用范畴的产品。

发审委聚会首要提出了五方面的问题，触及是否依靠相关生意、财务处置是否合理、股权结构是否安定、以及信息发表对立等方面，其间躲藏的相关生意和信息发表的自相对立或是要害妨碍。

据发表，2018年3月，深圳市同晟金源出资、扬州尚颀三期轿车产业并购股权出资基金经过受让股份和增资等方法，区分取得威迈斯6.15%和2.31%的股份。据查询，宁波梅山保税港区捷创股权出资持有同晟金源49.52%出资额，而上汽集体直接持有捷创出资99.99%股份。一起，上汽集体还直接持有扬州尚颀19.56%股权。

2016年、2017年、2018年和2019年1至9月，威迈斯来自上汽集体的出售收入区分为2313万元、3778万元、1.86亿元和1.68亿元。很明显，在2018年度，来自上汽集体的订单大幅增进，后者也从第五大客户跃升为榜首大客户。

上汽集体是否可以操控扬州尚颀及同晟金源？来自上汽集体的订单大幅增进，是否与扬州尚颀和同晟金源入股有关？两边是否就经营开发、途径相同、订单取得等事项存在潜在放置或容许？发审会对此举办了要点问询。

此外，发审会注意到，公司发表的募投项目“龙岗宝龙新能源轿车电源产业基地建造项目”与深圳市龙岗区成长和改造局项目公示存在差异，并要求阐明原因原由。

据招股书，龙岗宝龙新能源轿车电源产业基地建造项目估计总出资2.38亿元，估计达产后每年可出产18万台车载电源产品。但是，一份由地方政府发表的该项目环境影响叙述显现，该项目建成后估计年产电源模块30万台。

两份文件中，该项目出资额均为2.38亿元，但招股书发表的新增产能仅为项目环评叙述发表产能的60%。一个项目，两份叙述，都是公司出具的，为何会有如此大的差异？

兆物络：公安系统改造后营收净利双双下滑

7月30日的IPO发审委审议作用显现，6家IPO企业中，山东兆物络手工股份有限公司(以下简称兆物络)被否。

兆物络主营经营为络信息安全与大数据信息化范畴的手工研讨、产品开发、出售及服务。

兆物络的出售收入首要来自公安系统，2016年-2018年，公司经营收入中直接来自公安系统的份额区分为80.26%、87.64%、81.12%。叙述期各期末，公司在手订单金额区分为9031.14万元、9336.75万元、4079.21万元，2018年大幅下滑56.31%，源于2018年国家机构改造计划宣告，公司首要客户集体各级公安机关面对功能调整，拖延或暂停了部分项目的收购规划。

对此，发审委要求兆物络阐明在手订单是否存在下滑危险、收入是否具有可完结性和连续性、各级公安机关功能调整是否对成绩产生严峻倒霉影响。

一起，发审委要求兆物络阐明获取订单的方法，是否存在应推行招投标程序而未推行招投标、商业受贿或不合理竞争等景象，以及新冠疫情对成绩的影响。

据招股书发表，2016年-2018年，兆物络的经营收入区分为1.31亿元、1.84亿元和1.94亿元，年化复合增进率为21.63%，归母净赢利区分为3378.30万元、6456.46万元和7363.70万元，年化复合增进率为47.64%，均表现出较高的开展性。但发审委审阅作用显现，兆物络的经营收入、净赢利在2019年双双泛起下滑，高开展未能连续。

审阅作用还显现，公司在最近一年及一期末的应收账款余额大幅增加，占经营收入的份额也较高。

2016年-2018年各期末，兆物络的应收账款余额区分为6875.80万元、6484.29万元、10602.53万元，占经营收入的份额区分为52.35%、35.26%、54.57%。

嘉曼衣饰：刷单与自买货行为被证监会警示

1月9日晚间，证监会宣告发审委聚会布告，北京嘉曼衣饰股份有限公司(下称“嘉曼衣饰”)首发请求未获经过，嘉曼衣饰也因而成为2020年首家IPO被否企业。

嘉曼衣饰是一家策划中高端童装经营的企业，首要从事童装的研制规划、供应链管理、运营推行、直营及加盟出售等焦点经营。

招股阐明书显现，2015-2018年上半年，嘉曼衣饰自有品牌占当期主营经营收入份额呈现逐步下滑的趋势，区分为50.55%、38.67%、28.99%、28.99%。与此一起，授权策划品牌的收入从2015年的3842.09万元激增至2017年的2.33亿元，增进6倍有余，现在已成为对经营收入贡献最大的品牌类型。

但问题在于，嘉曼衣饰并未与上述品牌方签署历久合作协议，也未与品牌方就确定每年的生意量、价钱、品类等杀青相关约好。若在未来策划年度中该公司与上述品牌的合作联系产生严峻倒霉改变，包含减少生意量、停止合作等事项，都或许对其策划成绩形成倒霉影响。

此外，2015-2018年上半年，嘉曼衣饰账面上的存货价值区分为1.91亿元、2.16亿元、2.47亿元和2.16亿元，呈现逐年上升趋势，且存货占比大幅高于平均水平，存在明显反常，潜在危险凸显。

但是，在比同行积压了更高份额的存货的一起，嘉曼衣饰对存货减价预备的计提份额却明显偏低，仅为同行的1/2。嘉曼衣饰存在行使存货调节赢利的嫌疑。

早在2019年7月，证监会曾对嘉曼衣饰接收出具警示函的行政羁系方法，认为嘉曼衣饰存在刷单与自买货行为、固定财物相关内控不健全、运用小我私家账户付出款子或费用、未能充分抵消内部生意的未完结赢利、存货及其减值计提存在瑕疵等问题，违背《初次公开刊行股票并上市管理方法》多项律例法令。