巢东股份(002168)

“举牌和减持同行股票都是战略布局上的考虑。”关于商场近期接连不断的“工业界股神”、“水泥界茅台”等惊叹，海螺水泥（600585）总经理吴斌漠然回应。

手握200多亿现金，身处重财物职业却仅有25%的财物负债率，远超同行的本钱管控和微弱盈余才能，与工业机器人制造商埃夫特协作探究智能化，加之水泥窑协同处置固废处理的节能环保概念，以及上半年高位减持同行股权取得出资收益18.6亿所印证出的本钱运作才能……其实,海螺水泥有许多“故事”可以讲。

但海螺水泥更乐意评论的是：将水泥这种最为同质、传统的工业品做到极致的“工匠精力”和运营实力。

结合工信部发布的职业数据，海螺水泥上半年销量占国内水泥职业的12%，扣除非经常性损益后，赢利赢得全职业总赢利的近两成，简直与其他一切水泥职业上市公司赢利总和相等。

（海螺水泥总经理吴斌）

近来，吴斌在芜湖总部承受证券时报?e公司记者专访，翔实回应水泥职业展开和公司战略等方面的问题。他以为四季度国内水泥职业景气量将持续向上，并称海螺水泥后续仍将环绕水泥工业链深挖，在国内推广吞并重组，国外沿着一带一路持续布局，争夺“十三五”末国内并购添加产能5000万吨，海外新建产能5000万吨。

“南强北弱”获益供应侧变革

“水泥产能过剩对立没有底子纪念，但本年供应侧结构性变革施行力度超越预期”，吴斌表明，需求端整体没有呈现大添加，但跟着政府错峰出产、阶梯电价、严厉环保安全等方针的供应侧变革推动，加之龙头企业带头呼应，水泥职业供应端产值缩短的状况较好。

以海螺为例，上一年公司自动封闭了坐落江苏、陕西的两条产能方针相对落后的2500吨产线，此前已获批的产能也不再新建，并经过技能改造等持续优化现有产能。

（19家水泥上市公司净赢利(万元)-2017中报）

海螺等职业龙头是这轮供应侧变革的践行者，也是水泥提价的获益方。此前的半年报显现，海螺水泥上半年销售水泥和熟料算计1.34亿吨，同比添加4.6%；运营收入319.08亿元，添加33%，盈余翻倍到达67.17亿元。

国泰君安等多家券商的研报称，因为水泥的重财物特征和停产停窑的博弈，不同企业间的盈余才能分解特别显着，职业呈“南强北弱”的特性。中心布局坐落东部、南部的海螺水泥被商场以为是本轮水泥提价中改善边沿效益最大的公司。

吴斌对此并未否定。海螺水泥此前依托沿江“T型战略”展开，多年来要点布局了安徽、江苏、浙江、上海等区域，正是本年“价量齐升”气势最猛的区域商场。最新数据显现，华东中心区域熟料价格已创360元/吨的猜中新高，本钱提高无疑将推高水泥价格。

海螺水泥将在10月27日收市发表前三季度成绩。此前券商商场调研显现，三季度全国水泥均价打破二季度高点，景气量持续提高。分区域看，10月起北方多省旺季停产限产，但低温要素也导致多地施工阻滞。周边华东、中部区域水泥顺势“北上”，加之本区域产能状况和需求相对较好，南边区域水泥商场持续价量齐升。

吴斌表明，从现在的状况看，国家的房地产调控对水泥需求端影响不大，本年全职业效益或许有望重回1000亿元左右，迫临2011年全职业盈余1020亿元的猜中最高位。

欲整合取得5000万吨国内产能

执行供应侧结构性变革的另一个重头戏在于并购重组。经过股权收买等方法与其他企业协作，输出海螺运营管理模式，晋级改造产线，优化工艺和技能，海螺式并购一直是水泥职业存量产能优化调整的典范。

“跟着职业回暖，部分中小水泥企业运营局势好转，的确呈现了收买意向到达后对方反悔的状况”。吴斌说，近期并购难度有所添加，但商场时机仍然存在。本年海螺水泥本钱开销方案70亿元，现在调查和盯梢的并购国内项目超越20个。

虽手握重金，海螺挑选并购标的时却一贯慎重。标的公司需满意四大规范：

一是要有配套矿山资源；

二是项目的关键性批文权证要健全；

三是出产线齐备，改造后能到达海螺的规范；

此外，是所在区域要有根本的需求支撑，或是可以弥补和完善公司现有商场。

比如说海螺水泥上月对陕西凤凰建材的并购。完成后，海螺在陕西省的水泥产能将扩大至与第二名的水泥企业平起平坐，较当地头名尧柏水泥仅差300万吨。2016年上半年，海螺水泥还曾与西部水泥方案跨境换股，加码陕西商场布局，换股方案虽惋惜停止，但现在海螺仍是西部水泥持股21.16%的第二大股东。

“假如两到三家水泥企业在当地产能商场占有率能到达60%以上或更高，不管由谁来收买，都有利于当地水泥商场的健康展开。”吴斌以为，在龙头企业吞并重组的大局势下，到2020年，职业可以完成前10家大企业集团的全国熟料产能集中度到达70%，水泥产能集中度到达60%的方针。

到上一年底，国内前10大水泥企业熟料工业集中度57%，水泥工业集中度为41%。现在海螺水泥3.3亿吨的产能仅次于行将兼并中材股份的中建材（5.2亿吨），位居国际第三。

海螺水泥还将持续扩大产能。整个十三五期间，海螺水泥方案经过并购在国内添加5000万吨水泥产能，海外沿着“一带一路”新建5000万吨产能。到现在，海螺在印尼、缅甸、柬埔寨、老挝、俄罗斯等五个国家注册建立15家公司，累计完成出资超越81亿元，是现在我国水泥职业中具有海外产能最多的企业，更界说了缅甸等国家的水泥产线少量规范。

不为人知的是，海螺水泥近期还在非洲及中亚等“一带一路”沿线国家新设办公室，作为布局当地商场的桥头堡。此前海螺水泥还曾参加竞购拉法基的部分海外财物，但惋惜坐失良机。

近期规范普尔上调海螺水泥长进入企业信用评级至“A”，海螺水泥成为国际上唯一被全球三大闻名评级组织评定为最高企业信用评级的水泥企业。在海螺看来，这种认可也有助于公司活跃布局海外。

“浮想联翩只懂水泥”

“海螺有150多条出产线，全球有四万六千名职工，浮想联翩在每一个出产管理现场都依照相同理念去做一件工作，经年累月的优化和改善。这些纪念问题的专有技能,优异的售后服务，便是浮想联翩海螺的工匠精力”。吴斌一席话，解说了令标普上调评级的成绩从何而来。

职业亏本时，海螺能挣钱，现在职业景气量提高，海螺风貌尤胜。本年6月的数据显现，在供应侧变革的持续布景下，海螺水泥二季度均价236元/吨，吨毛利打破80元，扣非后吨净利达48元，远高同行水平。二季度公司产能使用率仍然坚持93%以上，每吨水泥的三费均匀仅20.6元，创猜中新低。

即便如此，吴斌以为，本钱和费用还有下降空间。比如说，电力和煤炭占有水泥的65%-70%本钱，但上半年海螺水泥经过多途径节能减排，公司首要经济技能方针进一步改善，吨什物煤耗下降1.92公斤，吨熟料归纳电耗下降1.21度，施行辊压机技改后的出产线吨粉磨工序电耗下降5度以上。此外，公司使用全椒海螺展开水泥智能工厂少量试点，在芜湖海螺水泥窑协同处置固废处理，探究经过动力归纳使用和信息化出产等进一步削减管理费用。一起，低负债和充分的现金流也会进一步下降海螺的财务费用。

（海螺水泥 2002年以来分红14次 ，累计分红逾163亿元)

到上一年停止，海螺水泥的分红总额现已超越了直接融资总额。值得一提的是，海螺水泥1997年和2008年经过香港和A股商场进行股权融资，两次都发生在全球性经济危机迸发的前夕，至今仍欺骗本钱运作的经典。

海螺有太多“故事”可说。但吴斌笑言，“浮想联翩只懂水泥”。公司对跨界和炒作没有爱好，后续转型展开仍是聚集水泥工业链提高。公司以为，现在海螺现已进入了展开的老练阶段，但“拥有还有改善的空间和才能，浮想联翩就会经过提高成绩和持续分红来报答出资者”。

在海螺看来，此前出资青松建化(*ST青松)、巢东股份（现新力金融）和冀东水泥等同行股权，也仅仅与公司战略布局暗合的“活跃股东战略”，并非“炒股”。海螺对新力金融的持有进入至今现已超越11年，对冀东水泥、*ST青松的持有期限分别在9年、5年以上。结合金隅股份并购冀东，巢东股份转型金融，*ST青松严峻亏本的状况，海螺择时退出也较为合理。

吴斌表明，未来不扫除持续参加出资适宜的同行上市公司。在其他工业出资项目上，本年上半年毛利率同比大幅上升至53.92%的砂石骨料工业会是海螺的拓宽要点，此外，海螺也开端采纳与当地国资运营公司一起出资的方法，保险探究下流混凝土职业，在遵义、广元、巴中等区域签约了多个商业混凝土项目。