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天风证券：维持奈雪的茶(05股票一单是多少股0)“持有”评级 期待疫后盈利转正

wx头像 wx 2022-05-20 03:48:56 6
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天风证券发布研究陈述称，保持奈雪的茶(02150)“持有”评级，疫情短期扰动要素，将2021-23年营收从50.29/75.8/98.32亿元下调为43/70.52/95.43亿元，净利润由0.4/3.62/7.63亿元下调为-1.83/3.03/7.08亿元，对应PE为NA/32.7x/14x。

事情：公司发布全年盈余预警弥补公告，估计全年收入约42.8-43.2亿元，经调整净亏损约1.35-1.65亿元。22年1月，奈雪的茶茶饮店同店收入保持康复态势，西安门店已彻底康复运营。

天风证券首要观念如下：

成绩体现：估计21年收入约42.8~43.2亿元(同比增40.01%~41.32%)，首要系1)下半年疫情重复，多地疫情管控收紧，店肆运营时间与方法受限，顾客出行情绪更趋慎重；2)新增门店多会集于Q4开业(净增门店149间)，对21年营收奉献不明显。估计21年经调整净亏损约1.35~1.65亿元(同比增18.32%-33.17%)，

天风证券：维持奈雪的茶(05股票一单是多少股0)“持有”评级 期待疫后盈利转正

系陈述期内：1)门店人力本钱短期弹性低，调整不及疫情变化；2)自动化、数字化办法仍处于测验阶段，没有对财政体现发生积极影响；3)21预期全年新开门店数量350间超从前略超300间的方案导致门店开办费用及其他间接本钱增加等。

开店方面：到21年12月31日，公司共运营817间奈雪的茶茶饮店，21Q4净增149间、关停7间、23间规范店转为PRO店。受疫情影响，全年新开店数量略低于此前预期(350间)。22年方案开店350-400家，首要会集在现有一线、新一线和要点二线城市，99%为PRO店。

前瞻方案：随同疫情逐步缓解，公司继续进行门店加密，一起强化刚性本钱管控。公司自研自动化制茶设备已于四季度末开端遴选生产商及试生产，设备现已连续在部分门店投入试用，估计将于2022年第三季度完毕前在全国奈雪的茶茶饮店获正式使用，估计上线后门店人力本钱率可下降。

出资主张：考虑公司全年新增茶饮店多会集于Q4开业，对21年营收奉献不明显；人工本钱及开业费用等本钱较固定；Q4深圳疫情对营收存在影响，下调盈余预期。该行以为短期疫情扰动需继续盯梢，中长期公司在高端现制茶饮商场的拓宽空间及盈余改进可期。

危险提示：疫情康复不及预期危险；开店不及预期危险；盈余预警为开始评价做出，请以年报为准。

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