中铁股份(600868)

据调研组织CINNOResearch发布的最新数据显现，2020年Q1海思初次登顶我国智能手机处理器商场。从品牌体现上看，海思成为了我国商场仅有一家在榜首季度出货量未同比下滑的首要品牌，出货量2221万片，与2019年榜首季度的2217万片根本同比相等，因而在斩获了43.9%的商场比例一起，也初次超越高通，正式成为我国商场出货量最大的手机处理器品牌。高通、联发科、苹果排列二、三、四位。

此外，我国智能手机处理器商场的集中度也进一步进步，海思、高通两大厂商组成的榜首队伍占有了超越四分之三的商场比例，到达76.7%，与第二队伍厂商之间的间隔逐渐拉大。海思出货量安稳背面也与华为加大海思芯片选用力度有密切关系。数据显现，到2020年榜首季度已超越90%，相关海思供应链协作公司有望获益。

相关上市公司：

深圳华强：华为海思的重要协作伙伴，是华为海思全系列产品署理商；

力源信息：国内抢先的电子元器件署理及分销商，公司现在已署理多款海思芯片；

泰晶科技：国内石英晶振范畴龙头，晶振产品已通过高通、海思、联发科等大客户认证和出货。

深圳华强(000062)2019年年报点评:2019年营收稳健生长继续看好分销龙头生长前景

中心观念：

2019年营收稳健生长，赢利端有所下滑。公司发布2019年年报，2019年全年完成营收143.55亿元，同比增21.66%，完成归母净赢利6.30亿元，同比下滑8.10%，其间2019Q4单季度完成营收44.25亿元，同比增30.51%，完成归母净赢利1.42亿元，同比下滑15.55%，毛利率方面，2019年公司完成整体毛利率11.16%，同比下滑4.59个百分点，其间2019Q4单季度完成毛利率10.2%，环比根本相等。

公司凭仗中心竞赛力在职业景气量欠安时依然完成继续稳健生长。2019年国内经济呈现下行态势、电子职业景气量欠安，对电子元器件分销企业的成绩增速带来必定压力，但得益于国产代替浪潮以及公司对部分中小分销商的比例代替，公司营收继续稳健生长。而公司赢利端下滑的原由于客户去库存、慎重收购以及手机职业处于4G到5G等候期等中短期扰动要素叠加影响，导致公司分销的高毛利产品占比下降，一起部分产品（如MLCC）19年价格比较18年呈现必定回落。

公司继续加强费用管控，营运质量改进。公司2019年全年出售+办理+研制费用同比下降19.76%，其间出售费用同比下降29.49%，加强费用管控导致公司费用率下降明显。一起若除掉出资收益科目对净赢利的影响，则公司2019Q4单季度完成归母净赢利（除掉出资收益）为1.42亿元，同比增加2.16%，Q4增速比较前三季度由负转正。别的公司净经营周期环比缩短，经营活动现金流同比改进。

盈余猜测与评级。咱们看好公司作为分销龙头拥抱未来机会，完成强者恒强的生长前景，估计公司20-22年EPS分别为0.71/0.83/0.98元，对应PE为17.20/14.68/12.32倍。参阅可比公司估值，给予对应20年成绩25倍PE估值，对应合理价值17.6元/股，给予“买入”评级。

危险提示。电子职业周期下行与生长不及预期；5G推动进展不达预期；轿车电子等新式范畴开展不及预期；职业竞赛加重危险。

力源信息(300184):现在已有华为海思全线芯片的署理权（非华为自用）

力源信息(300184)周四在渠道表明,公司和华为的事务分两部分,一部分是出售电子元器件给华为的手机、手表等产品的模组及代工厂;另一部分是2009年开端署理华为海思的芯片,公司现在已有华为海思全线芯片的署理权(非华为自用)。

泰晶科技(603738)下流需求逐渐回暖晶振龙头潜力十足

国内晶振龙头企业，竞赛优势明显：泰晶科技是一家专业从事石英晶体类电子元器件及其设备研制、出产的国家级高新技能企业。公司中心产品为各类型音叉晶体谐振器和SMD高频晶体谐振器，广泛运用于资讯设备、移动终端、络设备、轿车电子、消费电子、小型电子、智能运用产品等物联多层次运用。通过十年的开展，公司不只独立研制小型音叉晶体粗调机、全主动晶体精调机、全主动制品检测机、全主动激光调频机、光刻工艺相关设备、SEAM智能封装、DIP主动焊接线等设备，且能自主出产高频晶片、基座、上盖等首要原材料，规划优势明显。

下流需求回暖，利好晶振龙头企业：依据CS&A猜测，2019全球频率元件产量为33亿美元，其间石英晶体谐振器产量为18.28亿美元。频率元件年销量约185亿颗，其间石英晶体谐振器销量达164.45亿颗。跟着我国全球工业大国的位置不断凸显，下流电子类产品的需求增加对石英晶体谐振器职业将形生长时间利好。公司各类型晶振产能估计可达35亿颗，且现在在手订单足够，成绩有望敏捷开释。

多年研制根基结实，光刻技能自主可控：公司从2011年开端布局半导体光刻工艺研制，2014年组建了国内同职业首家微纳米晶体加工技能要点实验室，以激光调频和光刻技能为根底，加强MEMS技能在晶体谐振器产品的运用。2018年完成半导体光刻工艺晶体运用工业化。现在，公司现已成功运用双面光刻工艺，将超越3000颗的“1610”类型晶体谐振器集成至3寸的WAFER片上。

出资主张：咱们估计公司19-21年经营收入为5.60/7.30/9.41亿元，归母净赢利分别为1084/5672/7595万元，EPS分别为0.06/0.34/0.45元，对应PE分别为389X/74X/55X。参阅可比公司20-21年平均PE分别为58X/44X，考虑到下流电子类产品的需求增加对石英晶体谐振器职业构成利好，公司中长时间生长逻辑明晰，国产代替确定性较强，一起产能提高助力成绩加快开释，因而给予必定估值溢价，初次掩盖，给予“引荐”评级。

一季度受疫情影响较为严峻，或将对全年成绩增加形成必定影响；2020年5G、轿车电子等下流商场推动力度不及预期；技能研制方向与职业技能开展潮流、商场需求改变趋势呈现误差。