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本轮人民币汇率增值首要是因为美元活动性众多导致非美财物装备需求添加、我国防疫成效显着，经济首要复苏以及中美利差较高。依据前史经验看，汇率不断走强会经过下降出口创汇才能等途径埋下危机种子。可是，在新冠肺炎疫情和外围环境不确定的大布景下，考虑到我国出口耐性微弱、金融监管水平不断提高以及未来国际货币系统或许长时刻处于没有锚的局势，坚持人民币汇率在合理区间内的坚硬是必要的，但仍然要对人民币短时刻内过快增值和高估危险坚持慎重。

人民币增值有三大要素

本年5月底以来，人民币汇率呈现大幅增值走势。商场对本轮人民币汇率增值的原因基本上构成了共同，但对人民币增值的影响和走势还存在较多争议和评论。笔者以为，本轮人民币增值首要有以下三方面原因：

首要，美元活动性众多是本轮人民币增值的重要原因之一。年头美国疫情爆发和全球本钱商场暴降，美联储采取了零利率和无底线宽松方针为商场紧迫供给活动性，停息商场惊惧心情。4月美国疫情趋于稳定、全球财物价格逐步修正今后，美元活动性众多的影响开端逐步闪现。美国M2增速由2月的6.81%增至9月前史高位的24.11%；美元指数由5月中旬的100左右降至8月底的约92，价值下降了约8%，9月小幅反弹至94.5左右后，10月震动跌落至93邻近。

美元活动性众多导致美国通胀率上行使美债的实践收益率为负，美股快速反弹至前史高位与其基本面违背、有必定高估危险，以及美元信誉受损，都促进国际出资者对非美财物装备的需求添加。一是美债实践收益率为负，促进资金流向其他收益更高的财物。二是美股现已处于高位，有较大的回调危险。三是美国财政赤字激增和美元活动性众多有损美元信誉。依据美国财政部10月16日发布的陈述显现，美国在2020年财年(到本年9月30日)，财政赤字现已高达3.13万亿美元，是2019年财年9844亿美元的三倍多。估计2021年美国联邦政府的债款水平将会超越美国的GDP。

但也应注意到，本轮人民币增值与美元价值下降的趋势有两个显着的差异性：一是人民币增值的起伏不及美元价值下降的起伏，二是在5月中旬至8月底，本轮人民币增值的时刻区间显着滞后于美元价值下降。这或许是因为出资者对不确定性要素持较为慎重的情绪。此外，人民币本钱项目不能自在兑换，也在必定程度上影响了国际本钱流入我国。

其次，我国在全球范围内首要控制住疫情，经济首要复苏，微观基本面较为微弱支撑人民币走强。全球闻名组织对2020年全球首要经济体的经济增速预期的趋势较为共同，基本上以为我国将会成为2020年全球GDP增速唯一正增加的首要经济体。我国相较于全球其他国家更强的基本面以及较为控制的货币方针，令人民币财物的吸引力增强。

最终，中美利差坚持在较高水平缓人民币汇率增值的两层收益，使得我国债券对外资的吸引力增强，有利于外资流入。

别的，我国政府正在加大推进我国债券商场对外开放的力度。一是促进我国政府债券被归入国际债券指数。9月25日，富时罗素宣告我国国债将被归入富时国际国债指数(WGBI)，估计2021年10月开端归入。至此，全球三大首要债券指数彭博、摩根大通和富时均将我国债券商场归入。

二是进一步推进债券商场的自在化和便当化。9月21日，我国人民银行和国家外汇办理局发布关于《境外组织出资者出资我国债券商场资金办理规则(征求意见稿)》揭露征求意见的告诉，对汇收支币种匹配办理进行了优化。还有其他一系列行动等都有利于促进资金“引进来”，为我国本钱商场引进长钱。

三是铺开境外评级组织进入我国商场的约束，有利于促进债券信誉评级组织的标准开展。外资的进入能够经过“鲶鱼效应”促进本乡评级组织的开展，更好、更及时地辨认、评价和预警信誉商场的危险，促进我国债券评级组织的标准开展。

推进人民币国际化迎较好机遇

我国吸取了亚洲金融危机等经验，汇率准则愈加有弹性、本钱账户并未彻底铺开、不断下降短期外债占比。考虑到在新冠肺炎疫情和外围环境不确定的大布景下，本轮人民币汇率增值对出口创汇才能和热钱流入的影响在必定程度上是可控的。

首要，人民币汇率的增值并未影响我国的出口增速，疫情冲击下，海外的供需缺口首要由我国添补。

其次，货币方针和微观审慎方针双支柱调控结构以及金融科技的运用，不断提高政府的监管水平缓方针调控的精准性。十九大陈述提出“健全货币方针和微观审慎方针双支柱调控结构”。货币方针的调控方针愈加多元化，要坚持稳增加、调结构、控总量和防危险之间的平衡，货币方针的调控方法也愈加倾向于运用结构性东西。一起，大数据、云核算等金融科技正在不断被运用在金融监管范畴，提高金融监管的水平，实时发现异常买卖和或许构成金融危险的危险，并及时做出响应和拟定应对预案。

再次，美元活动性众多或许会导致未来国际货币系统呈现没有锚的紊乱局势，现在是推进我国本钱商场和人民币国际化较好的战略机遇，人民币汇率在必定范围内坚持坚硬是必要的。

综上，笔者以为，人民币汇率在必定区间内的增值是合理的，这正反映了我国在全球范围内较为微弱的基本面，一起也能够促进我国本钱商场的国际化和人民币国际化。但仍然要注意人民币短时刻内过快增值和高估的危险，能够亲近盯梢三个目标：一是进出口增速的改变，当常常账户接连三个月以上处于逆差时，需求引起注重；二是外汇储备和本钱活动的改变，当外汇储备快速削减和本钱很多流出一起发生时，需求引起注重；三是外债占比结构的改变，当外债占外汇储备的份额升高、短期外债占外债总额的份额升高时，需求引起注重。