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600585海螺水泥(600026中远海能股吧)

wx 2022-04-27 21:55:28 6

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智通财经APP得悉，天风证券发布研究报告称，海螺水泥(600585.SH)成绩稳健添加，龙头优势杰出。预期公司21-23年归母净利润猜测至371/390/399亿元，给予公司21年10倍方针PE，对应方针价70.1元，坚持“买入”评级。

天风证券指出，公司20年完成营收1762.43亿元，同比添加12.23%，在疫情、洪涝等不利因素影响下，公司成绩仍坚持稳健添加。天风证券称，持续看好公司产业链布局以及能耗、本钱优势。

天风证券首要观念如下：

公司系全国水泥龙头，近两年持续加大本钱投入，龙头位置进一步稳固，一起加速产业链布局，未来添加可期，天风证券以为“双碳”方针下水泥职业环保要求或趋严，公司能耗及本钱优势有望进一步凸显。考虑到20年水泥价格下滑较多，天风证券调整

20年成绩稳健添加，坚持“买入”评级

600585海螺水泥(600026中远海能股吧)

3月25日晚公司发布20年年报，20年完成营收1762.43亿元，YOY+12.23%，完成归母净利润351.3亿元，YOY+4.58%，扣非归母净利润331.7亿元，YOY+1.38%。公司20Q4完成收入522.6亿元，同比+12.93%，完成归母净利润104.1亿元，同比+6.48%。在疫情、洪涝等不利因素影响下，公司成绩仍坚持稳健添加，尽显龙头赋性。天风证券持续看好公司产业链布局以及能耗、本钱优势，坚持“买入”评级。

20年水泥熟料自产事务收入小幅下滑，交易量持续添加

公司2020年自产自销水泥熟料3.25亿吨，同比添加0.7%，完成收入1068.85亿，同比削减2.62%，因吨均价有所下滑，天风证券测算自产自销水泥熟料吨均价325元，同比下降11元，吨本钱171元，同比下降8元，首要获益于原煤收购价格下降以及运转效益提高，终究完成吨毛利154元，同比下降4元。公司持续加大水泥熟料交易事务，20年水泥熟料交易量1.28亿吨，同比添加16.47%，完成收入410.68亿，同比添加7.09%，天风证券测算交易吨均价321元，同比下降31元，吨毛利0.75元，较2019年的0.57元略有上涨，天风证券以为未来公司交易量有望持续添加，以此滑润南下及外来水泥熟料的影响，有利于坚持区域价格安稳。

本钱结构进一步优化，出资力度持续加大

公司持续加强费用管控，20年期间费用率同比下降0.8pct，其间出售/办理/研制费用率同比别离-0.5/-0.6/+0.3pct，出售费用下降系包装及运输费下降，一起进一步优化办理，研制费用添加首要系超低排放及水泥制作绿色动力技术开发投入添加。公司20年末资产负债率16.3%，同比持续下降4.09pct，本钱结构再优化。20年本钱性开销108.83亿元，新增产能熟料900万吨，水泥1045万吨，骨料300万吨，产品混凝土120万方。到20年末，总产能熟料2.62亿吨，水泥3.69亿吨，骨料5830万吨，产品混凝土420万方。21年方案本钱性开销150亿元，首要用于项目建造、节能环保技改及并购，估计新增产能熟料180万吨、水泥680万吨，并活跃拓宽骨料及商混事务，加强海外布局，东南亚、中亚等项目有序推动。

危险提示：区域供应格式恶化、水泥价格下滑、下流需求添加不及预期。

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