江苏常铝铝业股份有限公司-神州信息业绩预告

非运营性损益增厚成绩神州高铁被指依靠并购

我国财经4月30日讯(记者梁冀)神州高铁近来发布2019年年报，其成绩体现一举改变三季报颓势，完成营收、净利润双增加。不过，神州高铁仍有非经常性损益增厚成绩以及依靠并购等隐忧。

非经常性损益增厚成绩

年报显现，神州高铁陈述期内完成营收32.2亿元，同比增加25.55%；净利润4.34亿元，同比增加33.63%，体现亮眼。不过，其扣非净利润同比仅增加4.53%，为3.42亿元。我国财经记者注意到，神州高铁的投资收益、政府补助等非经常性损益项目金额同比均大幅增加。

2019年，神州高铁非流动资产处置损益为7963.34万元，同比增加605.04%，首要来自处置子公司及处置固定资产的损益；计入当期损益的政府补助2871.28万元，同比增加50.68%；投资收益算计227.23万元，上年同期则为负值。数据显现，神州高铁2019年非经常性损益项目算计金额为9287.25万元，占到其当年净利润的21.4%。陈述期内，神州高铁还出售了3家子公司，别离触及柏丽豪科技(天津)、北京宝丽欣科技和宝丽豪科技，别离触及金额8314.91万、2533.09万和1901.37万元，算计1.27亿元。

就详细事务看，神州高铁还存在着对单一事务板块依靠度较高的现象。数据显现，公司对原谱系化设备事务依靠程度较高，该事务完成收入25.3亿元，占比78.58%；新智能化配备完成收入3.1亿元，占比9.67%；维保服务事务完成收入2.85亿元，占比8.84%；教育训练、租借等其他事务完成收入9386万元，占比2.91%。

除净利润与扣非净利润摆开距离外，神州高铁运营性现金流与其成绩体现也不匹配。数据显现，神州高铁2019年运营活动发生的现金流量净额仅为531.93万元，虽改变了上年录得负值的体现，但与其净利润并不相等。2015至2018年，神州高铁运营活动发生的现金流量净额别离为-7246.24万、-5612.66万、-5295.9万和-5.91亿元；而公司同期净利润别离为1.86亿、5.22亿、8.74亿和3.25亿元。

值得注意的是，神州高铁在年报中表明，现在银行授信已归入国投集团在各银行的预留授信额度，极大地提升了公司信用等级。此外，公司还向国投财政公司申请了不超越15亿元的归纳授信额度。

并购凸显“双面性”

数据显现，神州高铁应收金钱已接连两年打破30亿元。2017至2019年，神州高铁应收账款别离为24.93亿、30.85亿和36.17亿元，应收收据别离为1.02亿、1.14亿和2.91亿元；同期其存货金额也到达7亿、6.93亿和8.55亿元。以2019年数据核算，神州高铁上述三项金额算计47.63亿元，占到总资产的39.54%。

在应收账款和存货金额不断上升的一起，二者的周转率却双双呈现下滑。同花顺ifind数据显现，2015至2019年，神州高铁应收账款周转率别离为3.46次、1.56次、1.12次、0.92次和0.96次；存货周转率则别离为4.28次、1.99次、1.86次、1.88次和2.12次。在应收账款与存货高企的一起，神州高铁商誉也继续攀升。2015至2019年，神州高铁商誉别离为12.48亿、28.74亿、35.3亿、35.96亿和36.63亿元。

事实上，神州高铁早在2015年便敞开了其“车轮式”并购。2015年1月，神州高铁收买新铁联，进入轨道交通事务。2015至2017年，神州高铁别离完成净利润1.86亿、5.22亿和8.74亿元；但三年成绩许诺期一过，其2018年净利润骤降至3.25亿元。

2016年1月，神州高铁又别离作价2亿和8.4亿元收买北京联讯伟业和武汉利德；2月作价13.70亿元收买交大微联90%股权，算计构成商誉16.26亿元。2017年9月，神州高铁又作价9.26亿元收买华高世纪。2019年，武汉利德、交大微联和华高世纪别离完成净利润9366.29万、1.57亿和7607.79万元，算计3.27亿元，简直逼平神州高铁年度扣非净利润。

关于神州高铁成绩增加依靠并购，商场早有质疑。有投资者在互动平台上问询，神州高铁子公司华高世纪2019年净利润腰斩，是否在运营上呈现了重大问题。对此，神州高铁未做正面回应，却表明自2017年公司收买华高世纪以来，后者累计完成净利润3.04亿元，完成了成绩许诺。此外，民生证券也在研报中表明，神州高铁存在回款周期长、计提商誉减值预备等危险。