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来历:上海证券报

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温州人胡成掌舵的德力西近年来力推多元化，但旗下上市广东甘化、德新走运的运营运作却乏善可陈，并且这两家公司上一年以来益发呈现出“股化”特征，虽名为大众上市公司，但更像是被少量资组织牢牢控盘的公司。

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这仅是表象。记者进一步查询发现，那些穿戴马甲抱团持有广东甘化的多个信任产品，其择股规划高度一致，疑似同一在暗地操盘。不仅如此，大部标的公司都与德力西或上海能（实控人为虞建明）存在着千丝万缕的联络。进一步整理发现，用信任产品“隐身”的相关资金，更像是寻胡成、虞建明这两位温州老乡脚印而进行的针对性资。这终究是偶尔、巧，仍是精心安置的本钱局？许多异象背面是否已构成“蒙面举牌”？又有哪些益暗门？亟待监管部门查实。

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这两年温州游资在A股商场声名鹊起。不为人所知的是，兴起于温州清的工业巨擘胡成，在A股商场的布局亦显着带有股化特征。

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作为国内低压电器两大龙头企业的掌门人，正泰电器的南存辉与德力西的胡成曾沿同一起跑线动身：两人曾是小学同窗，1984年在温州清柳市一起创业，1991年道扬镳，胡成创办了德力西，南存辉创建了正泰。至此，两人联络从伙人变成了竞争对手。掌舵者不同的运营理念，将正泰和德力西带向了不同的开展轨道。

在正泰电器2010年登陆A股商场后，德力西随后于2011年买壳广东甘化落子A股商场。与前者稳健运营专主业不同，德力西近年来力推多元化，但旗下上市运营运作却乏善可陈：广东甘化屡次策划转型未果，缺少持续才能；德新走运2017年和本年一季度成绩同比均大幅下滑。

与成绩惨白相映异趣的是股奇怪走势。德力西掌控下的广东甘化、德新走运自上一年以来益发呈现出“股化”特征，虽名为大众上市公司，但更像是被少量资组织牢牢控盘的公司。

股特征显着：被高度控盘的“德力西系”

作为德力西首个A股上市，广东甘化近的每日股价走势更像是一幅幅“心电图”。“从股价走势看，广东甘化显着现已被高度控盘了。”有私募人士表明。

一家主业惨白的A股公司，前十大股东榜里简直满是信任。这些穿戴马甲、从公途径无法看透背面资金是何方神圣的财物品，硬支撑着广东甘化近90亿元的市值。

作为德力西首个A股上市，广东甘化近的每日股价走势更像是一幅幅“心电图”：在成交稀疏、交极为清淡的布景下，一笔不大的买单即可将股价拉出一条直线，一段间后另一小笔卖单又将股价直线打回，如此重复。

再看广东甘化的日K线走势，在2017年4月下旬至2018年1月下旬间，公司单日收盘价都在极小的规划内动摇。相同，在本年3月下旬至5月初，公司股价也是在一个上“低频动摇”。

“从股价走势看，广东甘化显着现已被高度控盘了。”一位浸淫A股商场多年的私募人士告知记者，依据过往，广东甘化上一年以来股价之所以走出相似股的奇怪走势，主因应是商场的大部流转股已被少量资大户所掌控，导致可流转买卖筹稀疏。

确实，依据广东甘化2018年一季报所发表的前十大流转股东名单，除控股股东德力西集团外，其他九个座位已全部被信任、资管产品所占有。

进一步来看，广东甘化现在总股本为约4.43亿股，除掉德力西集团和胡成计所持有的19035万股股份，广东甘化实践流转股份为25251万股。反观前十大流转股东名单的9个信任、资管产品到3月末计持有6903万股，占整流转盘近三成比重。

这仅仅冰山一角。由于一季报仅发表了前十大流转股东的持股，因而这仅是浮在“水面”上的明筹。另一个数据也可佐证，跟着资金大户的持续吸筹，广东甘化整股东户数也持续削减，到本年一季度末已降至1.28万户，户均持股数高达3.46万股。而2015年底的这两个数据则别是2.59万户与1.71万股。

回忆A股过往事例，通过高度控盘方法来强行改动股价应有走势的股，一旦所谓的“家”因资金、方针等问题被逼兜售持股，打破看似的平稳走势后，相关个股终究都难逃的命运。

德力西旗下的另一上市，德新走运已在本年4月上演了的走势。

复盘可见，在2017年11月之前，德新走运的股价走势已显现出被高度控盘的特征，即大部间股价动摇极小且换手率低。而一旦风吹草动，就会打破安静。

一个典型事情是，由于德新走运2017年11月因谋划财物重组停牌，直至本年3月30日刚才复牌。在复盘当日，公司股价低低走被很多卖单速封至跌停。过后来看，当日出逃的并非散户。原因在于德新走运在本年一季度仅买卖一天，即3月30日放量成交了757万股。而便是通过这一天买卖，德新走运股东户数从上一年底（停牌间）的2328户急剧增至一季末的5832户，即一天间股东户数增加了1.5。

明显，当日股价跌停是由于单个持股大户的兜售所造成的。结过往事例，关于高度控盘型公司，一旦股价放量大跌往往会产多米诺骨牌效应，加之彼恰逢德新走运首发限售股解禁，公司股价随后3个买卖日无量跌停，至今仍未改跌落趋势。相较于3月30日55元/股的价，公司最新股价已跌至17元邻近，区间跌幅可谓惨烈。

疑似蒙面举牌：信任产品的隐秘勾连

查询发现，扎推资广东甘化的信任产品并非各自为战，一些产品所资个股具有高度的一致性和协同性，似由同一阵营整布局，或是为躲避外表触及举牌红线而散资。

事出失常必有妖。为何如此多信任、资管产品扎堆布局主营瘦弱、2017年亏本2.83亿元的广东甘化？

上证报记者进一步查询发现，扎推资广东甘化的信任产品并非各自为战，一些产品所资个股具有高度的一致性和协同性，似由同一阵营整布局，或是为躲避外表触及举牌红线而散资。假使如此，其相关行为也将构成监管部门严打的“蒙面举牌”。

首要，作为持股规划仅次于控股股东德力西集团的信任产品，陕国·聚宝盆37到本年3月末所持广东甘化股份数已达2166.79万股。而相同由陕国发行的聚宝盆36则以974.93万股紧随其后，位列第三大股东。

记者意到，从产品序来看，聚宝盆36、聚宝盆37建立间应较为挨近，且两个产品均是从2017年一季度建仓广东甘化，同进入十大流转股东序列。

不仅如此，两产品的重仓持仓个股也具有高度的一致性。即在2017年底，上述两信任产品均要点持有广东甘化、新日恒力等两只个股。不过，聚宝盆36在本年一季度从新日恒力十大流转股东榜单消失。

值得味的是，同看好广东甘化、新日恒力两只个股的信任、资管产品不止聚宝盆系列的两只产品。

明细来看，本年一季度末，持有广东甘化749.26万股的前海源国泓1，同另持有新日恒力1119.45万股；相同，云信-弘升26在持有538.23万股广东甘化股份的同，还持有新日恒力952.63万股。

更奇怪的是两只新信任产品的参与。经记者查询，一季度进驻广东甘化十大流转股东榜单的华鑫信任·华鹏66和光大信任·金石17均是在2018年1月26日建立的。而在两个产品的要点持仓标的（即入围十大流转股东名单），一起的持仓标的多达4家，其3家别是广东甘化、新日恒力和华统股份。

上述两只新信任产品的一起持仓标的，与聚宝盆36、聚宝盆37的要点持仓标的高度一致。尤其是聚宝盆37，其2017年底进入十大流转股东名单的标的便是上述三只个股，但在本年一季度减持了华统股份，华鹏66和金石17则“接棒”入围。

综上可知，在广东甘化3月末的十大流转股东，除控股股东外，其他股东竟有6家（包含已施行减持的聚宝盆36）同大举买入广东甘化和新日恒力。这仅仅是巧吗？

“如果说由6个不同资者、不同资思路运作的信任资管产品，同并建仓相同两只个股，确实存在这种可能性，但这种概率十分低。依据过往资套路，更大的可能是相关产品乃是出自同一之手。”有私募人士表明，上述6只产品每个产品的资标的并不多，但却能有两只标的或以上的标的重，尤其是同一天建立的华鹏66和金石17，居然与建立间附近的聚宝盆36、聚宝盆37一起持有3只或4只相同股，这恐怕不是偶尔之举。

谁能看透马甲背面的本钱真面目？“在现在监管部门动用大数据、查询IP地址等先进手法从严监管的氛围下，想要查验上述信任资管产品是否由同一人或操控，其实并不难。”

上述异象有必要穿透核对。由于仅聚宝盆37一季度末便已持有广东甘化4.89%股权，若与聚宝盆36或华鹏66、金石17等信任产品由同一暗地资人操控，那么整持股份额早已超过了5%的举牌线，然后构成了“蒙面举牌”的违规行为。

就在本年4月，沪深买卖所发布了《上市公司收买及股份权益变化信息发表事务指引（征求意见稿）》，出台原因之一便是为防治买而不举、蒙面举牌等乱象。上述信任、资管产品在股资标的择上呈现高度重性的背面，是否真存在“蒙面举牌”等行为？有待监管部门查实。

联络藕断丝连：德力西的本钱“朋友圈”

扎堆持股广东甘化和新日恒力的信任产品，外表看天涯海角，细查其实颇有纠葛——它们要点押的个股，都出自德力西阵营、上海能阵营所控股上市公司或是两者有过资阅历的公司。

几个信任产品扎堆持股的广东甘化和新日恒力，外表看天涯海角，细查其实颇有纠葛。

据强韵数据科技有限公司及上证报记者查询发现，上述信任、资管产品现在持有或从前持有的标的上市公司，其上层股东之间从前在股权等方面有过资或作，且两位实控人竟是温州清老乡。

简而言之，广东甘化的实践操控人胡成掌控的德力西阵营，与新日恒力的实践操控人虞建明现在掌控的上海能曾有作。而德力西阵营、上海能、德骏资（上海能原子公司）以及上市公司晨鸣纸业前几年也有过股权等方面的作。不过，不知何因，相关股权相关现在已全部被整理。

据查，上海能董事长虞建明于2008年9月至2015年1月担任德骏资总经理，而德骏资册建立后便马上参了国德力西控股集团有限公司（胡成掌控的德力西集团有限公司的子公司，下称“德力西控股”）。直到2015年5月，德骏资才退出了德力西控股的股东序列。

而就在德骏资预备退出德力西控股的一个月前，晨鸣纸业的一纸增资公告促成了德力西控股、上海能和晨鸣纸业的三角联络。这条发表于2015年4月初的公告显现，晨鸣纸业和德力西控股将在增资完成后，别持有上海能30%和5%的股权。而在晨鸣纸业和德力西控股增资入股上海能两周后，取得资金帮助的上海能当即上演了70轮竞价拍得新日恒力控股权的戏。

不过，德力西控股和晨鸣纸业仅在上海能股东榜单上时间短逗留了4个月。晨鸣纸业2015年8月初公告，因上海能所资持有的股呈现了非理性跌落而触发了行使回收资的条件，德力西控股和晨鸣纸业均回收了相关资。从公信息看，德力西控股、晨鸣纸业和上海能三者的股权相关已就此停止。不过，晨鸣纸业和上海能的作仍在持续。

2016年12月是个要害间点。彼，晨鸣纸业以18.5亿元价值，通过增资扩股的方法取得德骏资50%股权，另一半股权则握在上海能手。依据条款，晨鸣纸业5年内享有不低于6%/年的年化固定收益报答。而在作约16个月后，2018年4月，晨鸣纸业将上述50%股权（后续又增资本钱钱增至23.5亿元）以26.34亿元的价格退还给了上海能。

有析人士以为，虽然是股权方面的作，但从上述两笔买卖来看，晨鸣纸业仅是起到向上海能供给资金的介角。

就在上海能借道晨鸣纸业极大充分本身资金实力的同，2017年一季度，云南世界信任旗下三款产品集建仓了上海能控股的新日恒力。明细来看，云南世界信任有限公司-聚宝11、天穹6以及弘升26三款产品在2017年一季报齐刷刷进入前十名流转股东榜，三款产品计持股份额到达6.11%

巧的是，上述三款云南世界信任的产品随后亦一起进驻了德力西阵营控股的广东甘化，并且建仓间相同集在2017上半年。经查，聚宝11和天穹6曾在2017年一季报升至广东甘化股东榜第四和第位。弘升26在当年6月末也现身广东甘化十大股东榜。

另通过穿插比照可知，在2016年便要点持有广东甘化、新日恒力等个股的前海源国泓1，在2017年第二季度还大举建仓了新黄浦，并持有至今。此外，方正东亚信任-聚29在2017年底入围十大流转股东名单的3只股也别是广东甘化、新日恒力和新黄浦。

而新黄浦与德骏资也有必定的相关。2017年6月，德骏资曾以12亿元人民币拍走了新黄浦挂牌的上海鸿泰房地产有限公司30%股权以及相关债务，德鸿资彼的股东列表仍然是晨鸣纸业和上海能各占持股50%的状况。

记者另意到，自然人罗跃也曾把广东甘化和新日恒力联络在一起。曾在2014年底超份额举牌广东甘化的罗跃尔后“几乎”成为新日恒力的股东。2015年7月，新日恒力第二大股东拟将其持有的700万股（占总股本的2.56%）给罗跃，但终究未果。

综上可知，上述信任资管产品所要点押的个股，都出自德力西阵营、上海能阵营所控股上市公司或是两者有过资阅历的公司。

主业惨白运营：押宝并购重组胜算几许

即便是为了押重组预，但在广东甘化、新日恒力等都已被高度控盘、交冷清的布景下，重仓押相关上市公司的信任、资管产品真能安全撤离么？

掌控上海能的虞建明十低沉，外界从公途径也查不出胡成、虞建明联络终究怎么。据查，两者身份证的前面数字相同，均属温州区域。记者曲折找到一位与两者有过作的人士泄漏，“胡成、虞建明都是温州清的，在我形象，当就把他俩当成是一个阵营的了。”

而德力西与上海能、胡成与虞建明之间的“杰出”联络，从另一方面也可佐证。新日恒力2017年年报显现，虞建明和虞文白别持有上海能97%和3%股权，而在现已销的德力西集团公司湛江粤西出售有限公司股东名单，虞文白和德力西集团公司均为该公司的股东。相同，现在由虞文白担任总经理的上海德力鑫有金属有限公司，该公司控股股东则是国德力西控股集团有限公司。股权、职务上的深度绑缚，旁边面彰显出两家联络的“密切”。

虞氏与胡氏本钱联络图

还有私募人士告知记者，勇于将大资金装备于三四只股的组织，必定有其底气，尤其是没有成绩支撑的冷门股。“我也喜爱只装备三四只股，但我买入前必定会通过调研、参与股东大会或其他人脉联络，将标的公司的各种状况尽可能全面的把握，否则忽然呈现个黑天鹅，必定接受不起。”

但是，关于重仓持有广东甘化、新日恒力的很多信任、资管产品而言，它们的资底气终究在哪呢？

记者意到，作为德力西旗下的两家上市，广东甘化近年来一向谋划转型但并无作用。本年5月，深交所专门下发年报问询函，问广东甘化主营事务连续封闭及剥离问题。

再看德新走运，2017年上市的该公司近来已停牌谋划财物重组。再看上海能掌控的新日恒力，公司最新宣告收买宇航轿车切入新能源轿车范畴，但计划发表后备受监管部门关。预案发表，本次重组标的财物宇航轿车自2017年以来一向处于停产状况，标的财物未来的收益和危险很难确认。其公司股至今没有复牌。

退一步而言，即便上述信任、资管产品乃是为押个股重组预，但在广东甘化、新日恒力等都已被高度控盘、交冷清的布景下，重仓押相关上市公司的信任、资管产品真能安全撤离么？

被高度控盘的广东甘化，现已过的德新走运，疑似蒙面举牌的信任产品，错综复杂的股权勾连，拼接出德力西A股图谱，这异象背面终究藏有哪些益暗门？有待监管部门进一步核对。

德力西掌控下的广东甘化、德新走运自上一年以来益发呈现出“股化”特征，虽名为大众上市公司，但更像是被少量资组织牢牢控盘的公司。记者进一步查询发现，那些穿戴马甲抱团持有广东甘化的多个信任产品，其择股规划高度一致，疑似同一在暗地操盘。