证券尊享(香港尊嘉证券)

红刊财经 惠凯

随着10月业绩报表的陆续公布证券尊享，券商2017年全年表现已经可以窥见端倪：中信证券以绝对优势甩开国泰君安、广发等老对手，华泰证券排名飞速跃进，从去年第7杀入行业前3证券尊享；而由于IPO审核门槛提高，以IPO业务为中心的小型合资背景券商和新晋券商则很受伤。

中信一览众山小，华泰实现逆袭

时间进入11月，券商10月报告陆续公布，由于2017年只剩下两个月，前10个月的业绩也基本奠定了全年的基调。

总规模方面，中信证券以33.89亿元的月度营收规模独占鳌头，匹配净利润16.94亿元，海通证券、国泰君安位列2、3，后两者10月营收和利润之和都不及中信证券；就环比增速而言，中信证券10月营收环比9月增78.63%、净利润环比接近翻番，远远甩开海通和国泰君安，老大优势尽显：其中海通证券10月营收环比增37.88%，国泰君安却环比跌13.70%。

对比数据可以发现，中信证券的龙头地位越发明显。同比去年10月，中信证券总营收为16.77亿元、净利润7.36亿元；去年1-10月中信证券157.19亿元，分列2、3位的国泰君安和广发同期营收各为139.07亿元、115.35亿元，彼时中信证券的优势并不明显。今年1-10月，中信证券营收增至163.14亿元，国泰君安、华泰同期营收134.01亿元、107.39亿元，领先幅度拉大，以净利润来衡量，中信证券今年1-10月净利润超过后面三家同期之和。

有趣的是，就券商最基本的经纪业务而言，从年初至今，股票、基金成交总规模的冠军是华泰证券，中信仅排第三，且同比去年排名下降1位；但在主要面向中高净值客户和机构客户的业务中，中信证券表现出色，2017年迄今，中信证券的两融和股票质押业务规模均为第一，华泰证券则分列第3、4位。有中信券商人士向红刊财经记者点评称，中信证券自2015年底的人事动荡后，“东总(王东明)离任，原来中信建投一把手张佑君接任后，行业内确实有人质疑中信证券的前景，这次数据足以说明，中信证券已经从‘股灾’的余波中恢复过来。”

华泰证券表现也颇为亮眼。2016年1-10月，华泰证券的营收在54家统计对象总排名第7，同期净利润仅有40亿元。但今年，华泰证券已杀入行业前三，净利润达59.36亿元，同比增速达50%。所谓“重赏之下必有勇夫”，良好的利润离不开员工的努力工作和良好的激励制度，有媒体依据券商2017半年报统计，2016年华泰证券的员工薪酬在券商中排名第一，人均82万元，比行业大哥中信的人均薪酬高出22万元。

此外，由于10月A股整体向好，沪深300指数月度涨幅4.44%，券商自营盘通过处置股票浮盈以增厚利润。中信证券、华泰证券和东方证券之所以10月利润大增，据安信证券测算，自营盘浮盈贡献不小。

偏科IPO业务风险大，九州证券后续乏力

总体看，在Wind统计的48家券商中，10月仅有9家券商营收录得正增长，跌幅最多的3家券商是申万宏源子公司、摩根史丹利华鑫、华英证券，且均以投行业务为主打。

值得注意的是，证监会新一届发审委自10月17日亮相以来，坚持从严审核，10月共审核25家企业，仅18家IPO企业过会，7家企业被否，对当前的券商投行业务产生明显的冲击。华英、摩根史丹利华鑫证券的10月净利润甚至出现亏损。据安信证券研究员统计，10月IPO承销规模132亿元，IPO发行规模有明显回落，但10月再融资发行规模889亿元，环比出现回暖，对于业务条线全面的大型投行而言，IPO放缓的影响并不是很明显。

受伤的不止上述几家券商，还有前两年因大规模扩招而引起行业瞩目的九州证券。据Wind数据，九州证券今年上半年投行业务收入仅有0.71亿元，仅有去年同期收入的1/5，利润方面更是从盈利2.26亿元下滑至亏损2800万元，在IPO加速发行的背景下，九州证券却错过了这场投行盛宴。

自营业务方面，今年上半年九州证券收入2.43亿元，同比跌约1/3。此外，有媒体于今年4月报道，九州证券调整后的《投资银行委员会薪酬调整方案》显示，新版薪酬结构的货币收入构成有七部分，其中调整后的基本工资为“各员工当前月固定工资的60%”、绩效工资为“各员工当前月固定工资的40%”，并于4月起取消保代津贴，调整目的在于“鼓励大家勤奋劳动通过项目获取超额收入”、“奖优罚劣”。

此外，红刊财经记者注意到，九州证券在经纪业务方面表现也一般，以股票、基金交易额排名计算，今年以来，九州证券的交易额在97家统计券商中排名倒数第14位，两融余额在90家统计券商中却排名倒数第4位，可见九州证券的快速扩张获得的客户基本上以散户为主，机构和高净值客户并不多；另外，中小型券商由于自营盘股票池规模小、券源少等原因，在同大券商的竞争中，天然居于劣势，这或许也能部分解释中信证券为何两融规模居于行业第一了。

2017年仅余不到两个月的时间了，券商板块全年最终如何盖棺定论，答案即将揭晓证券尊享！

部分券商今年1-10月、及10月财务数据

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