新股新乳业002946开盘涨44.04% 后市涨停板预测

　　主营业务

　　常温纯牛奶、常温乳饮料、常温酸奶、低温鲜奶、低温酸奶、奶粉等乳制品。市场地位，目前控股乳制品生产型子公司13家，包括四川乳业、西昌三牧、昆明雪兰、云南蝶泉、河北天香、青岛琴牌、朝日乳业等，在四川、云南、河北及浙江等省份具有一定的区域竞争优势。公司创始人、管理团队，新希望子公司，刘永好和刘畅为实际控制人。

　　行业及竞争地位

　　2000年至2016年，全球原料奶产量稳步增长，由2000年的5.82亿吨提升至2016年的8.26亿吨，复合增长率为2.2%;与此同时，全球牛奶产量亦保持同步增长，2016年全球牛奶产量达到6.79亿吨。

　　全球牛奶生产有明显的区域性，其中2016年亚洲牛奶产量2.02亿吨，比2015年增长1.9%，占全球牛奶产量的29.8%;欧盟28国牛奶产量1.64亿吨，增长0.5%，占比24.2%;北美及中美洲牛奶产量1.23亿吨，增长2.1%，占比18.2%;南美洲牛奶产量0.63亿吨，下跌5.3%，占比9.3%;非洲牛奶产量0.37亿吨，增长17.2%，占比5.5%;大洋洲牛奶产量0.31亿吨，下跌15.1%，占比4.5%。

　　中国乳制品行业于1990年代开始快速发展。2013-2017年，受益于中国经济强劲增长，我国城乡居民可支配收入稳步上升，从2013年的18,311元提高到2017年的25,974元，国民生活水平逐渐提高，加上消费者健康意识不断提升、乳制品分销网络日趋完善等行业因素的影响，中国乳制品行业一直保持稳健的发展态势。另一方面，通过乳制品工业的带动，作为乳制品行业上游产业链的奶牛养殖和牧草种植业也得到了大力发展，对拓宽农民增收渠道、提高农民生活水平、建设现代化农业发挥了重要的作用。

　　近年来，伴随着我国经济增长，居民健康意识的不断提高，国内消费者对以液态乳为代表的乳制品消费量实现了跨越式增长，根据《中国奶业统计摘要》的统计，2009年至2016年，中国人均液态乳消费量从8.8千克增长到20.3千克，复合增长率达12.68%，远高于其他发达国家和地区在同一时间段的增长率，乳制品正逐渐成为中国国民日常食品饮料消费中不可或缺的一部分，消费量规模增长迅猛。

　　2017年1月9日，农业部、国家发改委、工信部、商务部、国家食品药品监督管理总局五部委联合印发《全国奶业发展规划(2016-2020年)》(“奶业十三五规划”)。规划明确提出，加快转变奶业生产方式，提升奶业一体化水平，到2020年，奶业现代化建设取得明显进展，奶业整体进入世界先进行列。“奶业十三五规划”提出了2020年的发展目标，预计到2020年全国奶类总需求量将达到5,800万吨，年均增长3.1%，对应奶类产量要达到4,100万吨、乳制品产量3,550万吨。规划同时提出，乳制品加工业要继续优化乳制品产品结构，因地制宜发展常温奶、巴氏杀菌奶、酸奶等液态乳产品，适度发展干酪等产品，行业前10家国产品牌企业的行业集中度达到80%。由此可见，在现有利好政策持续推动下，在人口基数庞大的中国，乳制品市场未来发展潜力巨大，前景广阔。

　　根据《中国奶业统计摘要》的数据，2011年-2015年公司主要经营地区的乳制品行业收入规模占全国销售总额的比例稳中有升。四川、云南、河北、浙江四地销售收入从2011年的282亿元上升到2015年的468亿元，销售收入全国占比也从2011年的12.17%上升到了2015年的14.07%。

　　公司主要竞争对手为伊利、蒙牛、光明、三元等。

　　财务情况

　　15-18年三季度，公司营收依次录得39.15亿、40.53亿、44.22亿和37.25亿，分别同比增长10.84%、3.53%、9.09%和12.93%。扣非净利润依次录得0.38亿、1.15亿、2.03亿和1.58亿，分别同比增长184.25%、204.07%、76.71%和2.59%。

　　公司在乳业领域规模不是最大，但是看好其主打低温乳制品和多企业品牌的竞争策略，予以关注。

　　参考同类乳企估值，给予20pe较安全。按截止2018年预计总收益2.38亿，每股收益0.28计算，上轨，40pe、95亿、11元，中轨，30pe、71亿、8.5元，下轨，20pe、48亿、5.6元。

　　新乳业涨停价格预测值一览