长线牛股(每日牛股推荐)

作者长线牛股：安福双

选股头绪：商场会集度

为什么服装职业许多企业成绩很差长线牛股，很少出牛股？为什么做高端白酒的五粮液、贵州茅台、泸州老窖都是长牛股？

这背面的一个很大决议要素便是：商场会集度。

一个职业的商场会集度是指前N家最大的企业所占商场比例（产值、产值、出售额、出售量、员工人数、财物总额等）的总和长线牛股，是对整个职业的商场结构会集程度的丈量目标。

职业会集度是决议商场结构最基本、最重要的要素，会集体现了商场的竞赛和独占程度，常常运用的会集度计量目标有职业会集率（CRn指数，CR是英文concentration rate的缩写，意思是会集度）。

职业会集率是指该职业的相关商场内前N家最大的企业所占商场比例的总和。例如，CR4是指四个最大的企业占有该相关商场比例。相同，五个企业会集率（CR5）、八个企业会集率（CR8）均能够计算出来。可是，会集率的缺陷是它没有指出这个职业相关商场中正在运营和竞赛的企业的总数。例如，具有相同高达75%的CR4在两个职业比例却或许是不相同的，因为一个职业或许仅有几个企业而另一个职业则或许有许多企业。

依据美国经济学家贝恩和日本通产省对工业会集度的区别规范，将工业商场结构粗分为寡占型（CR8 ≥ 40%）和竞赛型（CR8<40%）两类。

其间，寡占型又细分为极高寡占型（CR8 ≥ 70%）和低会集寡占型（40% ≤ CR8<70%）长线牛股；竞赛型又细分为低会集竞赛型（20% ≤ CR8<40%）和涣散竞赛型（CR8<20%）。

依据莫尼塔研讨，国内CR5目标显现会集度高的职业：采矿、化学纤维、铁路、航空航天、船只、轿车制作长线牛股；

会集度低的：纺织业、印刷业、木材加工、皮革、橡胶、塑料、纺织服装、金属制品、电力、燃气、家具。

依据个人不彻底统计，CR5大于70%的高度会集职业有：锂电池卷绕机、膨化食物、啤酒、伏硅片、锂电池隔阂、动力锂电池、全球 IaaS 公有云、锂电池电解液、锂电池负极材料 、球通讯模组、锂电池磷酸铁锂正极、日本酱油、运动鞋 锂电前驱体、草甘膦、运动服、物清洁护理等。

CR3大于60%的高度会集职业有：B2C 形式电商、 高端白酒、中低功率激光切开控制系统、本钢铁、海外风电整机、功用糖块、锂电池811高镍三元、空调、企业级路由器、光纤激光器 、锂电池隔阂、动力锂电池、石膏板、锂电池电解液、运动服饰、速冻米面等。

CR5低于20%的涣散性职业有：餐饮、袜类 、女装、家具制作、IT训练、幕墙五金、童装、装、我国零售药房、房地产 、食醋等。

CR3低于20%的涣散性职业有：瓷砖、生猪饲养、房地产 、休闲食物电商、我国复合调味品、食醋 、减水剂、休闲卤制品、料酒、速冻鱼肉制品等。

可见，国内服装的商场会集度很低，高端白酒的商场会集度很高。这便是两个职业界企业所在的商场竞赛结构，很大程度上影响了企业的长时间成绩。

为什么有些职业商场会集度低？有些高？

影响要素很低，总结几个比较重要的影响要素：

?进入门槛

进入门槛低的职业，不需求多少技能，也不需求多少资金和人力，进入的企业数量天然许多。比方开餐饮店、药店、生猪饲养，几万几十万就能够起步，所以能够看到街边处处都是饭馆药店，乡村十分多的个别饲养户。食醋 、料酒、速冻鱼肉制品、袜类 、女装、家具制作等制作业，买来设备和质料，有个几百万几千万就能开工厂了。

CPU芯片、航空航天、船只、轿车制作、光纤激光器、锂电池卷绕机、激光切开控制系统等则进入门槛很高，不只技能要求高，并且需求投入许多的资金、人员等，那么相关企业数量天然少。

锂电高镍三元正极材料技能要求高，会集度高， 容百科技 一家占比高达46%：

锂电负极材料技能要求较低，会集度也低许多，龙头贝特瑞占比17%，后边的璞泰来、杉杉股份相差不大，还有凯金动力、中科电气、翔丰华也在追逐。

?车牌

有些职业尽管进入门槛不高，可是有十分严厉的监管，需求车牌、答应权才干运营，这类一般商场会集度也会很高。比方2020年我国免税商场比例的92.3%，都会集在我国中免 。

不过，跟着免税车牌的铺开，王府井、中侨、海旅投等新进入者不断参加，职业会集度预计会不断下降。

依据欧睿，我国膳食弥补剂商场前五名及其市占率分别为汤臣倍健 10%、无限极 6%、安利 6%、健合 4%、东阿阿胶 4%，CR5 为31%。比照世界，高于日本 29%和美国 19%，低于澳洲 55%的水平。澳洲准入门槛更高，规范更苛刻，所以会集度更高，而美国存案为主，方针较为宽松，高毛利招引许多厂商进入。

?品牌

高端白酒、奢侈品等则具有显着的品牌效应，即便进入门槛不高，但顾客倾向于挑选前几名，新进入者彻底有才能出产这些产品，可是底子卖不出去。

高端白酒就三家：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，CR3高达95%；

次高端白酒的CR3为50%，有洋河股份、水井坊、古井贡酒、当代缘、剑南春、酒鬼酒等。

低端白酒的CR3为21%，企业数量许多：牛栏山（顺鑫农业（000860））、老村长、红星二锅头（大豪科技(SH:603025)）等。低端酒商场出现空间大、会集度低的特征。职业CR2仅为12%，其间牛栏山、老村长、红星二锅头市占率分别为5%、4%、2%。

可见，尽管都是白酒，贵州茅台这类高端白酒和低端白酒顺鑫农业的出资逻辑彻底不一样。

低端白酒品牌效应弱，不断有许多新品牌，价格低毛利低，商场竞赛剧烈，即便龙头企业也只能吃下很小一部分商场，因而很难做大，都在三百亿市值以下。而高端白酒彻底相反，商场竞赛格式安稳，毛利高，盈余才能微弱，最高的现已万亿市值。

一般男装、女装商场门槛低，商场竞赛剧烈，可是奢侈品男装和女装的会集度就高许多，背面的原因也是强品牌效应。

消费建材品类繁多，顾客很难区别各种产品之间的不同。低价值量、强功用特色、缺少分辩才能使得顾客对价格并不灵敏，更倾向于挑选有品牌的大公司产品，例如防水职业的东方雨虹、石膏板职业的北新建材、塑管职业的伟星新材、板材职业的兔宝宝等。这也促进这些职业的会集度不断提高。

?规划效应

石膏板、动力锂电池、空调、速冻米面的进入门槛并不是很高，可是规划效应十分显着，职业会集度不断提高，许多中小企业因为规划小被不断筛选。

以空调为例，CR5一直在提高，职业龙头格力电器、美的集团的商场占有率也一直在提高。

格力、海尔、美的三巨子具有显着的规划优势，尽管职业现已进入老练期，可是跟着会集度不断提高，龙头企业仍然有远高于职业的成绩增速，然后涌现出格力电器和美的集团这样的牛股。

相反，规划效应不显着的职业，商场一般出现碎片化，会集度要么很难提高乃至下降趋势，要么提高十分缓慢。

瓷砖的CR3为5.68%，瓷砖的消费个性化需求较强，陶瓷企业能够经过更新瓷砖外表的斑纹来推出新品，导致瓷砖职业出现数量巨大的 SKU。因为瓷砖的装修特色被过火着重，零售端瓷砖产品的差异化很大程度体现在花样、风格的多样性，因而小企业也能够经过仿照龙头企业的产品设计，然后低本钱取得必定的生存空间。因而，蒙娜丽莎、东鹏控股这样的龙头企业商场比例也很低。

速冻食物因为品类多样，职业天然的涣散，会集度提高将是缓慢而持久的进程。而啤酒、乳制品品类相对较少，规划效应显着，则会集度很高。

女装也是一个典型事例，顾客都寻求的是个性化，这个商场尽管整体规划几千亿，可是能够细分为十分多不同穿衣风格的碎片商场，所以天然的很难走向会集。地素时髦（603587）、欣贺股份（003016）、和平鸟（603877）、朗姿股份、歌力思、锦鸿集团、赢家时髦等在女装事务范畴大多体现欠安。

因而，女装范畴很难出牛股，我们的日子遍及不好过。

可是，相同是服装范畴的运动服饰，会集度就很高，CR5达到了70%，出现了李宁(HK:02331)、安踏体育(HK:02020)等10倍长牛股，市值高达几千亿。

因为运动服饰产品具有共同的功用性，顾客需求更为会集使得商场会集度能够不断提高。

别的，在服装代工范畴，因为服装出产具有相对标品、工序较为确认等特色，规划优势开释的盈余空间十分可观。龙头代工厂商申洲世界(HK:02313)近年来毛利率、净利率安稳保持在 30%、20%以上，成为一个大牛股。

因而，在一个品牌高度涣散化的商场，做代工的会集度能够很高，反而比做品牌更有利可图，更简单发生牛股。

?产品形状：硬件VS软件

硬件是有形实体，需求占有空间，边沿本钱较高；软件是无形的，不占用物理空间，边沿本钱能够接近于零。

因而，软件产品的商场会集度一般高于硬件产品。

激光设备范畴，国内相关企业超越 700 家，商场极为涣散，竞赛格式较差。

而在激光切开控制系统商场，国产激光运动控制系统已占有我国商场的主导地位，其间业界前三家企业（柏楚电子、维宏股份、奥森迪科）商场占有率（销量）约为 90%，2019 年柏楚电子一家的市占率达到了 60%，高度会集。

激光加工控制系统因而是激光职业中的最优环节，具有更好的竞赛格式，更超卓的成长性和盈余水平。

?产品运送半径

假如产品保质期短，那么很简单糜烂蜕变，存在运送半径，比方生果、蔬菜、鲜花、卤制品，就简单存在区域性，商场天然难以会集。卤制品职业，品牌具有当地特色显着、保质期短等特征，职业开展初期各个当地品牌各自为战，其时物流职业没有开展老练，跨省配送本钱过高、各地口味协同较为困难，因而夫妻店、中小型连锁品牌占有了绝大部分商场空间，包含湖北黄冈的卤巧儿、河南区域的阡之味、苏南区域的杜三珍等，均为 200-300 家左右门店规划。绝味食物、周黑鸭、煌上煌、紫燕百味鸡等全国性职业龙头也是在近五年内才逐渐兴起。据测算，到 2020 年底，职业 CR3 为 13.91%，职业第一绝味食物也仅有不到 10%的商场比例，商场较为涣散。不过，跟着保鲜技能、冷链物流等开展，这些问题逐渐得到解决，会集度会逐渐提高。

假如产品单位价值量很低（单位体积或单位分量），比方水泥、砂石、秸秆等，那么也存在运送半径，因为运到很远的当地是不经济的，运费会高于产品价值，都会就近收购，所以也很难诞生商场比例高的企业。

?选股和出资战略

职业会集度影响议价才能，一个职业独占程度越高，其对上下流的议价才能都会增强，职业的竞赛格式会好许多，职业中的企业盈余才能也会较高。

因而，优先挑选会集度较高并且在不断提高的职业，在这些职业，龙头企业便是那些商场占有率前几名，具有很强的竞赛优势，很好选。所谓“数月亮，而不是数星星”，就选龙头大企业。比方白酒职业的贵州茅台、五粮液。

在锂电池工业链，动力锂电池、锂电池隔阂、锂电池高镍三元、锂电池电解液是会集度最高的环节，这几个范畴的龙头企业是宁德年代、恩捷股份、容百科技、天赐材料，具有很强的竞赛优势，成绩和股价都出现安稳上涨趋势。

而会集度较低的三元正极、负极材料则竞赛剧烈，前几名距离不大，很简单堕入价格战，即便职业在高增长，成绩也有较大动摇。全球负极龙头贝特瑞在2020年负极材料产能过剩价格下滑的情况下，成绩和股价大幅向下，直到2021年二季度，跟着负极材料价格开端上涨，成绩和股价才开端上升。

在充沛竞赛和涣散化的商场，就不是选当时的龙头了，因而在这些商场，龙头随时或许被推翻，要选具有差异化优势、开展速度快的中小企业。比方生物医药范畴具有技能优势的新式企业、坚果范畴主打电商途径的三只松鼠。

三只松鼠在2016年之前，和其他坚果企业构成差异化竞赛：经过电商途径进行出售，每年增速高达100%以上，很快就成为坚果范畴范畴的龙头企业之一，是一个不错的出资目标。不过职业盈利期往后，公司成绩增速大减，因为坚果商场的高涣散度，商场竞赛剧烈，开展显露疲态。

尽量防止出资那些会集度很低，并且会集度难以提高的职业，比方餐饮、女装。这些职业是百家争鸣，后浪不断拍前浪，谁也没有多安定的竞赛优势。看起来职业空间很大，可是职业企业数量许多，每家都只能分一点点，底子做不大。

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