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“三年不开张，开张吃三年”，券商投行的买卖虽然难做，但若成功IPO，收入动辄上亿，“财富自由”不是梦。

但是，今年以来，仅30家券商有IPO承销保荐收入落袋，共赚了24.26亿元，同比下滑14.45%；另有62家券商仍颗粒无收。

而投行业务的马太效应更是明显，前十名券商包揽了63.32%的收入。在未来的竞争中，大小券商或需各取所长，拿出差异化打法。

30家券商“收割”IPO承销费

据东方财富Choice数据，2019年1-5月，共计30家券商成功保荐55家企业首发上市，合计募集资金达477.32亿元，获得IPO承销及保荐收入共计24.26亿元，同比下滑14.45%。

巧合的是，去年同期，亦有30家券商“收割” IPO承销费，共计把28.36亿元收入囊中。

前5个月，92家具有保荐资格的券商中，虽然有30家券商IPO承销及保荐收入落袋，但仍有多达62家券商“颗粒无收”。

从IPO过会情况来看，招商证券、中金公司等19家券商过会率为100%。其中，招商证券、中金公司、东兴证券、光大证券、中信证券、国泰君安、中信建投、长江证券承销保荐IPO项目都在2家以上。

2019年1-5月券商承销保荐收入情况

数据来源中德证券招聘：东方财富Choice

前十名占总收入63.32%

2019年1-5月，IPO承销及保荐收入最高的是中信证券，达4.59亿元。第二至十名依次是长江证券承销保荐、中信建投、东兴证券、招商证券、国信证券、东方花旗、中金公司、海通证券、国泰君安，该项收入分别为2.05亿元、1.67 亿元、1.65 亿元、1.14 亿元、1.00 亿元、0.89 亿元、0.80 亿元、0.79 亿元、0.77亿元。

其中，前五名IPO承销保荐费收入合计为11.11亿元，占30家券商该项收入总和的45.81%；前十名共计揽入IPO承销保荐费15.36亿元，占比63.32%，行业集中度凸显。

值得注意的是，承销家数前十名与收入前十名高度重合，且主要被大型券商包揽。如此看来，大型券商在承揽项目中更具优势，这也直接决定它们获得更高的收入。

2019年1-5月承销业务前十名统计

数据来源中德证券招聘：东方财富Choice

去年同期，集中度甚至更高。2018年1-5月，前五名IPO承销保荐费收入合计为15.66亿元，占比55.24%；前十名承销保荐费合计20.20亿元，占比71.23%。

第一变第八 排名变化大

IPO承销保荐收入排名呈现较大变化。

去年同期以5.51亿元夺魁的中金公司，今年只位列第八，收入也不足1亿元。而去年同期仅排在27位的长江证券承销保荐，今年跃升至第二名，IPO承销保荐收入实现了从两千万到两个亿的飞跃。

从排名来看，对比2017年、2018年、2019年三年同期情况，表现最稳的当属中信建投，连续三年都位居前五。

近三年1-5月ipo承销保荐收入前五名（单位：亿元）

数据来源：东方财富Choice

近年来，券商纷纷布局“重资产业务”，加之一季度行情回暖，自营、经纪等业务收入回升，投行业务收入占比有所收缩。

东方证券研报指出，上市券商投行收入在 2019年一季度实现63 亿元，占总收入比例为7%；然而，在2018年一季度，上市券商投行收入占总收入比例为 13%。但中信建投却依然保持了投行业务的优势，收入占比保持上市券商领先，2018年一季度、2019一季度投行业务收入占比分别为 29%、21%。

大小券商或需差异化竞争

IPO业务行业集中度高企，大型券商和中小券商或需要采取差异化竞争模式。

“大型券商将深化全产业链模式转型，构建以股权融资、并购咨询、资产证券化、项目融资、风险投资为核心的‘大投行’运作模式，延长业务链条、拓展服务周期，为客户提供全面综合的金融服务解决方案；中小券商将探索特色化、专业化的精品券商之路，在产品、客户、区域和渠道方面构筑独树一帜的特色，开辟与大型券商差异化的发展路径。”华泰证券表示。

虽然“强者恒强”，但中小券商也并非“无路可走”。科创板的落地，给中小券商带来了新机遇。

当前，一些中小型券商正在备战科创板，积极“挖人”，甚至开出百万高薪招聘科创板人才，欲实现“弯道超车”。在上交所已经受理的科创板项目保荐机构名单中，也出现不少中小券商身影，中天国富证券、中德证券、德邦证券、首创证券、东莞证券、英大证券等均榜上有名。

编辑：常佳瑞

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