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观察：市场量能水平不增反降货币政策宽松需求提升

wx 2021-11-23 15:15:34 6

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　　分析市场反弹的原因，股指受技术面支撑上涨的因素较大。可以看到股指在短短两周时间从3400点下跌至3050点，最大调整空间超过10%，成为近一年来调整幅度最大的一次下跌。因此，当股指接近3000点整数大关时，无疑将受到市场的强烈支撑。其次，随着本周新股发行高潮的结束，资金逐渐回流市场。在资金推动的市场中，增量资金的放大将有助于股指向上拓展空间。同时，金融反腐、管理层去杠杆给市场带来的利空影响，也随着时间的流逝而逐步在市场中淡化，股指也随之企稳。

　　此外，本周股票期权的推出对指数的企稳反弹也起到了巨大作用。从境外股票期权市场发展经验看，股票期权的推出对促进相关标的物的交易量具有明显的拉动作用。数据统计表明，发达国家和地区期权发行后，标的成交量与期权上市前相比增长20%至4倍不等，而股票类期权交易量占标的资产交易量的15%到2.7倍不等。因此，可以看到，本周推出上证50ETF期权的标的华夏上证50ETF基金近期明显份额增加。同时，对占上证50指数(2427.474,11.03, 0.46%)权重比例较大的成分股而言，不论是成交还是上涨空间上都会有积极的推动意义。目前上证50指数成分股权重最大的为金融股，占比近70%，而本周也正是由于金融股的率先企稳反弹推动了市场的走势上涨。

　　面对春节前已为数不多的交易日，判断市场仍将延续上涨趋势，但考虑到节前成交萎缩的可能性，预计股指上涨幅度不会太大，但持仓仍可保持积极仓位，但对那些短期涨幅较大的个股，短线也要防备获利筹码兑现盈利。春节以及两会前夕政策维稳预期升温、货币政策宽松需求提升，持股过节或为较佳选择。

　　与前几次大幅上涨后巨幅回调的走势相似，本周A股市场再度在50日指数平均线附近得到了有效支撑，并在此后连续反弹。但受到新股集中发行及春节临近的影响，市场的活跃程度略显不足，市场量能水平随反弹不增反降。两市的合计成交金额基本维持在4000亿元左右，即使在资金冻结高潮已经过去的周五，整体的成交水平依然明显低于前期。

　　市场企稳后连续缩量反弹的同时，风格上也呈现出了存量博弈特征。前期领涨的低估值蓝筹走势开始平淡，资金追逐的热点转而投向计算机、通信等中小市值公司较为集中的高科技行业。一方面，这些行业更能吸引眼球，更容易讲出故事;另一方面，从业绩预告的情况看，中小板、创业板的业绩表现也比较好。根据已经发布的业绩快报的情况看，四季度中小、创业板的利润增速预计将分别超过45%与55%，要显著地高于主板市场的表现。中小、创业板市场亮眼的业绩除了自身的内生增长外，大量的兼并重组也有效的增厚了相关公司的业绩。在增厚业绩的同时，兼并重组也是市场热捧的概念，给予了股价更加有力的支撑。

　　后续兼并重组的进程有望得以延续，但最重要的发力点应该是集中在国企改革领域，通过资产证券化的形式推进混合所有制、整体上市等改革目标。近期交通、医药等领域均出现了重量级的龙头公司先后通过企业合并、重组等方式进行改革，并有效的带动了二级市场标的公司及相关公司股价的走强，可以继续加以重点关注。

　　我们对2010年至2014年春节前后一周市场表现进行了统计分析。数据首先显现出年前市场的交投一般都会相对疲弱，这与近期市场整体情况也是吻合的。而年后较年前在量能水平上会出现比较明显的回升;其次，2013年春节后一周市场出现了回落外，当年的春节恰好成为了此前长达2个月逼空行情的分界线。除此以外的4年，节后一周市场最终都录得了上涨。总体看，节前市场在年末效应的影响下，市场依然处于以时间换空间的震荡休整期，可以利用市场震荡的机会积极布局，波段操作。年后随着资金的回流，市场的走势有望逐渐回暖。

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