观察：冲高调整压力增强 市场步入战略相持阶段

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【新闻评论】

　　本周A股市场呈现冲高回落的震荡走势。宏观经济数据公布后调控政策的不确定性制约大盘反弹的空间，受政策影响大的银行地产等权重股缺乏持续走强的动力。中小板、创业板短期仍维持强势，但在获利回吐压力的影响下，冲高后高位震荡幅度增大。

　　本周国家统计局发布7月份国民经济数据显示，7月份居民消费价格同比上涨3.3%，其中食品价格上涨6.8%。本周央行公开市场操作从银行间市场净回笼670亿元，回笼力度有所加大。这是央行连续第四周净回笼资金。在通胀压力有所加大的情况下，除公开市场操作外，央行是否会动用其它调控通胀手段成为市场关注的焦点和影响行情发展的重要变数。

　　值得关注的是，银监会发布通知，要求对银信合作进行规范，表外资产应今明两年转入表内，并按照150%的拨备覆盖率计提拨备，并按照较高的资本充足率计提资本。银行可用于放贷的总量将受到限制，宽松的货币政策正逐步回归常态，调控政策短期难以出现放松。

　　另外，农行自7月15日上市以来，股价出现冲高回落的倒“V”型走势，在“绿鞋”机制的保护之下，农行股价始终没有破发。而从下周一开始，农行将失去“绿鞋”的保护，农行能否守住发行价将面临考验。我们认为，如果未来一段时间大盘处于弱势形态，农行可能面临跌破发行价的风险，其对银行股市场定位的传导效应值得警觉。

　　总体来看，宏观经济数据出台后，如果短期没有进一步的调控措施出台，市场仍有上冲动能，但考虑到调控政策的不确定性，市场冲高后震荡调整压力可能进一步加大。

　　本周市场走势反复，周K线小跌1.94%，总体呈现调整格局。从目前来看，短线大盘仍将以震荡整理为主，消化整固后或逐渐向反弹小5浪过渡。

　　首先，从本周盘面看，多数时间里市场都处在调整状态，投资者心态谨慎，主动性抛盘较为明显，周五午市后股指上涨主要受房地产利多传闻的影响，但如果下周传闻被澄清，行情仍有可能再度回归弱势。同时，本周周边市场表现不佳，投资者担心全球经济二次探底，国内经济数据也呈现增速回落的态势，受内外因素影响，行情可能继续整理。

　　其次，下周农行“绿鞋”机制到期，即将“脱鞋”，破发可能性较大，届时可能会拖累其他银行股重心下移，而金融权重板块又将影响大盘指数。按照这一判断，市场表现也不会太强势，继续整理的可能性较大。

　　第三，从技术形态看，目前大盘处于反弹的第4调整小浪当中，根据7月初以来的细浪时空划分，第4调整小浪低点应在2500点上方，时间可延续到下周中后，然后向反弹第5小浪也就是最后一波反弹过渡，这波反弹即便有，最终高度也就在2750-2800点附近，再往上，难度较大。另外，日K线MACD指标红柱状消失，绿柱状冒头，而KD指标持续向下调整，技术上仍有继续整固的要求。

　　当然，短线热点活跃，题材股、中小盘股轮动频繁，军工、通信、农业、消费、重组等热点板块此起彼伏，但由于盘面尚未稳定，加之热点切换较快，因此投资者在操作上应适当控制仓位，不宜过重，另外要紧跟热点，坚持“短平快”的原则，以游击战术为主，灵活应对。

　　本周大盘冲高回落，沪综指受阻于2681前高点的反压，在摸高2676次高点之后展开调整，5日和10日均线得而复失，显示出前期平台2686高点对大盘构成极强压力。由于目前5日和10日均线形成死叉并下行，30日和60日均线即将金叉从而在下档构成强支撑，短期内大盘将继续在60日均线上方震荡，强势震荡之后仍将继续反弹。

　　7月份经济形势表明经济硬着陆的风险不大，尽管通胀在上行，但这更多反映了过去流动性投放的滞后影响和自然灾害的冲击。但正在上涨势头上的CPI很难立马回落，在“管理通胀预期”的宗旨下，目前国际粮食价格的大涨，进一步增大了原本就处于复杂状态的经济形势，也加大了原本处于两难状态的调控政策实施的难度。因此，政策从紧和过早放松的可能性都不大，而“增速放缓、通胀走高”格局显示投资者所期待的“经济退、政策稳、股市进”短期内难以实现，使得支持前期股指连续反弹的情绪面或有所松动，市场有可能步入区间震荡格局。

　　总之，由于“调结构兼顾保增长”的政策预期刺激估值修复性质的反弹行情已告一段落，而宏观政策处于观察期，市场将朝经济基本面回归，短期市场更可能进入多空博弈的“战略相持阶段”，区间震荡的可能性较大。