收入利润逐年增长,看点在6 万吨项目进展。雄风稀贵主业为从有色冶炼废渣中回收银、铋、金、钯等稀有金属,属于金属资源综合利用业,主要产品为银、铋、金、钯、铅和其他稀贵金属。2011 年、2012 年、2013 年和2014 年1-3 月,雄风稀贵分别实现营业收入4.32 亿元、5.87 亿元、9.22 亿元和1.60 亿元,实现净利润2399.45 万元、3316.88 万元、3545.33 万元和1118.77 万元。从最近三年的盈利情况看,雄风稀贵主营业务收入呈现增长趋势,盈利能力不断提升。公司正在建设年处理6 万吨的“低品位复杂物料稀贵金属清洁高效回收”项目,该项目的投产将成为未来盈利的保证。
盈利预测及评级:本次交易完成后,赤峰黄金将新增有色金属综合回收利用业务。我们认为,收购完成后上市公司黄金产业链布局更加完善,黄金采选中产生的废渣、废料的处理难题有望得到解决。由于本次重大资产重组尚需得到董事会和股东大会的审议通过,我们不进行盈利预测调整,维持公司14-16 年EPS 0.42 元、0.47 元、0.47 元的预测,继续给予“买入”评级。
风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难等突发事件导致生产中断;重大资产重组失败。