证券的前景(券商行业未来前景)

2021年12月8-10号中央经济工作会议明确谈到了，整个主板市场要来推进注册制的改革，这就很大程度意味着在2022年注册制将在整个A股市场的各个板块推广开来。伴随着注册制的改革，我们可以畅想的是，上市公司的数量会快速的多起来。

关注资本市场投资时，有些朋友就问道哥，这是否意味着证券公司在2022年，会迎来一轮新的上涨的春天。

要来分析这个问题，在道哥看来，除了考虑注册的改革概念之外，我们还要来思考证券公司在什么样的背景下，在股票市场会有所表现。

我们先看几个核心的数据。

按照东财的证券行业的划分，一共48家上市证券公司构成了东财证券的行业指数。

这个行业指数在2022年1月5号收盘的时候， 最近4个季度的市盈率的水平不到19倍。

把这市盈率的水平放在最近5年来观察，处在15%左右的百分位。放在最近10年观察，处在大体上23%的百分位。

从估值的角度来看，不考虑其他任何因素，证券整个行业今天的估值泡沫并不算很明显。

下边我们回归到证券公司的核心业务。大多数的证券公司最重要的利润来自经纪业务，主要就是大家在市场上开户、操作、买卖交易等。交易的规模、频繁程度，最后会变成证券公司的经纪业务的收入，也就所谓的佣金收入。

除此之外，证券公司里面还有几个比较重要的，像融资融券，把钱借给大家炒股票，这个占到了现在主力证券公司大约百分之十几，甚至有的公司将近20%的利润构成。

第3部分就是证券公司的自营，指的是他拿自有的资金亲自炒股票。第4部分是证券公司的资产管理，这个指的是拿别人的钱来管理股票，主要收管理费。

除此之外，还有证券公司的，比方说上市的投资银行的业务，除了发行股票之外，还包括像上市的债券发行，当然了像股票定增等也都包含在里边。另外还有其他的一些，比方说融资顾问等，应该说对证券公司的利润构成比较少一些。

了解了证券公司的业务构成，您大体就明白了，证券公司基本面的利润变化和证券市场是否会有一轮牛市或者熊市关系密切。

试想一下。当整个证券市场迎来了一轮牛市的时候，开户交易、自营业务、资产管理的规模、融资融券的都会非常繁荣。如果市场迎来熊市，非常萧条，那不论是你自己的投资管理，别人的委托投资，还是整个市场上的个人投资交易的频率、兴趣都会大幅衰减，这样就会影响到证券公司的基本面的利润。

通过以上的分析，你就会明白，证券公司是典型的和资本市场的表现高度关联的周期性的行业。判断证券公司在2022年是否会迎来一轮大的行情，不要单纯的来看注册制改革。毕竟注册制改革可能带来像在投资银行的业务上一些帮助。一般的注册的改革，上市公司的规模可能会稍微小一些，每一家属于证券公司总体的收入或者利润的贡献占比相当之小的。

不要单纯讨论注册制改革落地，会对证券公司会带来太大的帮助。

2022年证券公司能不能有迎来股票投资的春天，最重要的是思考2022年资本市场有没有春天。

其实，我们来关注一下最近10年证券行业的表现，您就会有一个有趣的发现。

在10年时间只有4年时间，证券行业的指数跑赢了沪深300指数，而且这4年时间全都是资本市场出现比较明显的大幅上涨的年份。也就是如果证券市场在2022年不会上涨，出现了大盘指数层面的一些调整，过去的经验告诉我们，证券公司甚至会表现的更差一些。

如果证券公司想在2022年有大的表现，一定有一个前提是资本市场在2022年会迎来明显的上涨的牛市的表现。

因为在过去十年时间证券公司的行业指数有4次跑赢了沪深300，全都是在市场上涨的年份，2012年、2014年、2019年和2020年。除此之外，其他6个年份都是明显跑输大盘的。

这4个年份不论是2012年、2014年还是2019、2020年，都是中国的经济发展出现挑战或者下行压力比较大的年份。

2012年4万亿的作用已经基本上结束了，这个时候经济又出现了新一轮的下行压力，2014年也是我们“保7”的战斗面临经济增速要跌到7%以下的挑战。

2019年，大家知道经过2018年中国经济增速的下滑，2019年持续下滑的压力与日俱增，在2020年新冠肺炎疫情的冲击，中国经济全年的增速只比2%多一些，增速是几十年来最低的一年。

但是，资本市场恰恰在经济增速出现非常大的挑战的年份，普遍出现了上涨的行情，而且在这些上涨的年份里边，证券行业的指数都明显的跑赢了大盘。具体数据我就不给大家来分享了。

结论是，如果2022年资本市场能够迎来由于经济下滑、出现宽松的货币政策导致资产价格上涨，那么股票这些资产价格的上涨，大概率会带来证券行业一轮明显的牛市的表现。（end）

近期资本市场的调整，让很多投资者陷入了迷茫。但是希望往往生根于萎靡的寒冬。或许一轮指数级别的全面的牛市，正穿越寒冬，向我们走来。这更是我们个人投资赚钱的最重要的时间窗口。

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