(涨吧策略)天和防务：A股军工投资新标杆

公司主营为结尾防空指挥控制体系系列产品，包含便携式防空导弹指挥体系系列产品和区域防空群指挥体系系列产品两个类别。在安身军品的基础上，公司也活跃向通航、要地周界安防范畴拓宽，并现已获得打破，然后翻开了公司未来的工业生长空间，由此也将赋予二级

公司主营为结尾防空指挥控制体系系列产品，包含便携式防空导弹指挥体系系列产品和区域防空群指挥体系系列产品两个类别。在安身军品的基础上，公司也活跃向通航、要地周界安防范畴拓宽，并现已获得打破，然后翻开了公司未来的工业生长空间，由此也将赋予二级商场更高的估值溢价。

高性价比产品赢得时机

与大多只完结便携式导弹作战指挥体系部分功用的竞争性产品比较，公司产品的功用较完好，该体系可经过雷达体系完结对方针的低功率勘探，经过空情信息的数据交融和实时交流，完结侦查预警和情报指挥；可主动进行方针要挟判别、射击诸元解算、射击方式方法及发射状况确认、火力分配、下达指挥指令，完结作战指挥；体系也可加装敌我辨认设备，为射手供给敌我辨认信息。此外，公司产品与国外相似产品比较具有较高的价格优势，如用于短程防空导弹体系的区域侦查HARD3-D雷达的近年世界商场价格约为125万美元。一般情况下，雷达部分占整套指挥控制体系的价格份额为40%左右，据此预算，则国外相似指挥控制体系整套产品的价格应比公司主导产品之一的TH-S311要高出较多。因而关于公司的方针商场开展中国家来讲，公司产品更能满意其防空体系建造的实际需求。

与此一起，公司拓宽商场才能也很强。公司立异性地推出了“技能转让+联合出产”的军贸形式，使之成为公司继整机出售、零部件出售之后的又一出售形式。2010年2月，公司签定的该形式下的外贸出口合同总金额为2620.28万欧元。2011年4月，公司又签定了上述合同的后续散件出售合同。经过技能转让和联合出产使公司与用户树立起更严密的合作关系，有利于公司开掘新的商场时机，具有长时间的商场价值。到现在，对公司技能转让存在需求意向的国家有5个。

需求旺盛推进成绩生长

因而，公司可以掌握国内外商场微弱需求所带来的高生长关键。近年来，我国国防投入不断添加，2006~2013年国防预算复合增加率为13.44%。为了满意戎行信息化建造的需求，大规模的配备晋级在未来几年内会连续翻开。从结构上剖析，发达国家国防费项目结构的份额大致为人员费占25%~30%，配备费40%~45%左右，活动保持费占30%左右。而我国国防费用中用于国防配备投入的份额约为三分之一，其间又有相当大的部分用于技能水平较低的一般配备的保护，因而兵器配备的信息化建造将来具有较大的提高空间，然后为公司的产品出售营建了达观的工业气氛。

关于国外商场来说，现在军贸公司已签署协议向其出售公司产品的国家为A国、E国、H国、J国、K国，与公司没有签署合同仅签署备产协议正在备产的国家还包含F国和G国。上述国家均不归于联合国正在施行兵器禁运的国家、区域及安排。公司的27个要点用户及潜在用户国均为亚非拉的开展中国家，首要会集在东南亚、中亚及南亚、中东、南美、非洲等区域。这些国家正在活跃加强国防建造，军费开支增加较快，相应地带来了对公司产品的需求。

也正因为产品出售气势猛，公司迎来了生长的烦恼，那就是产能缺乏的问题较为杰出。2011~2013年度公司首要产品便携式防空导弹指挥体系的产能利用率分别为115%、97.50%与105%。公司此次征集资金首要用于出产场所和出产设备的置办，经过产能的扩张有用补偿现有出产才能的缺乏，然后有望敏捷缓解公司生长瓶颈。这其实也说明晰公司的现有事务的生长趋势明晰，生长动能微弱。

新事务翻开新生长空间

公司具有雄厚的技能沉积，在开展军工产品的一起，也活跃向民用产品范畴前进。公司参加的国家科技支撑方案重大项目“中国民航协同空管技能归纳使用演示”之“通用航空归纳运转支持体系”课题已完结了体系的研发和使用演示的首要作业，2014年7月该课题经过了国家科技部、中国民用航空局空中交通管理局安排的预演示查看检验，现在样机已处于方针测验和试用阶段，公司的相关产品已获得了通航、民航范畴的意向性协议，为公司进入潜力巨大的通航商场打下了良好基础。

与此一起，公司在要地周界安防范畴获得打破，2014年7~8月公司的低空红外侦查仪、光电监控体系及地上方针监督雷达产品已签署订单金额算计1.14亿元。可见公司民品事务有望成为军品事务的有利弥补，意味着公司未来的商场空间更为达观。

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