分析：广州130家国企整合 改革作进一步深化

“广州国资委拟出台对国有企业全面改革的政策，对前期的改革作进一步深化，通俗地说，就是‘升级版’的改革文件。”广州国资委某负责人近日向媒体表示。

目前来看广州市政府属下企业的整合方式，主要包括辅导企业上市，同类企业的“强强联合”，也会有向现有上市公司注入现金流较好的融资平台资产。有市场人士向《第一财经日报》记者表示，对广州市国资委控股上市公司而言，如果基本面不好，可能成为注入国有资产对象;基本面较好的，会通过对外并购或者“强强联合”的方式实现整合，这都会带来一定的投资机会。

广东省综合改革发展研究院副院长彭澎表示，证券化是国企改革的大方向，这种做法既可淡化国企色彩，又能进行新的融资，并且有利于国企的规范、健康发展。

提高国资证券化率

据中国人民银行广州分行发布的《广州市金融结构对产业结构影响研究》，广州金融结构存在的问题既有普遍性也有特殊性。一是直接融资，占比较低。2011年，广州股票融资占社会融资比重9.02%，比北京和上海分别低1.96个和8.4个百分点;债券融资占比为27.06%，比北京低28.51个百分点。

报告也称，广州资本市场发展不足，2012年末，广州境内上市的公司有61家，比上海、北京、深圳分别少136家、157家、124家。广州上市企业无论是在数量、融资规模方面，还是在质量、市值方面都与北京、上海、深圳存在较大的差距，发展深度不够。

最近IPO开闸在即，广州市国资委旗下的券商广州证券，刚刚进行过一轮融资，无论是承揽广州市国资委旗下公司上市的项目，还是相关资产重组整合，都使得投资银行业务不断壮大，广州证券自身也在谋求上市。

证监会以及广东证监局相关资料显示，广州酒家集团股份有限公司拟在深交所上市，由广州证券保荐，现在处于落实反馈意见中，而广州港股份有限公司和广州市柴油机厂股份有限公司两家同样由广州证券保荐的公司，也都进入了上市辅导期。

“强强联合”力争做大做强

从此前广州市国资委旗下上市公司重组的情况来看，把国企做大做强的方式，包括了强强联合、注入资产等。

白云山(600332.SH，00874.HK)无疑是“强强联合”的代表。

多位业内人士向本报记者透露，广州市国资委一度尝试让旗下两家券商广州证券和万联证券合并，不过由于两者分别属于两个国资委控股平台——越秀集团和广州国际控股，两者之间关系一时难以理顺，使得广州证券和万联证券的合并消息至今未有下文。

2010年，广百股份(002187.SZ)向广百集团发行股份购买其持有的广州市新大新有限公司99%股权，使得广州市百货业的集中度有所提高。目前广州市国资委旗下经营百货业的还包括广州友谊(000987.SZ).

或向上市公司注入平台资产?

今年3月底，有关广州建设投融资的广州市政府39号文终于公之于众，外界更多的目光聚焦到了这份文件中所提到的七大投融资平台上，涉及交通、水务、地铁、燃气、垃圾处理、城建、亚运城共七大板块。有业内人士称，一些现金流较好的资产可以直接注入到广州市国资委控股的上市公司，融资平台公司也可以直接上市。早在2009年，广州市政府常务会议讨论并原则通过了《广州地铁集团有限公司改制方案》，地铁总公司将改制成地铁集团公司，并下设有限公司择机上市。

对全国各大城市而言，燃气管道的资产由于有稳定的现金流，往往成为了融资平台寻求上市的主要对象，近年来华润燃气(01193.HK)、中国燃气(00384.HK)、新奥能源(02688.HK)等公司在香港市场的优异表现，也诱发了把国有燃气管道资产注入上市公司的动力，而重庆燃气、佛燃股份等公司也纷纷提交了A股上市申请。广州发展(行情 股吧 买卖点)(600098.SH)于2012年6月27日完成资金募集工作，募集股数6.83亿股，募集资金43.85亿元，其中广州发展集团以所持广州燃气集团100%股权(评估值18.54亿元)参与认购。重组完成后，广州发展的资产负债率从2011年底的42%大幅上升到2012年的51.3%。

华南一家知名券商分析师向本报记者称，对广州市国资委旗下多家上市公司而言，基本面不好的，更有可能成为注入平台资产的对象，这些资产现金流相对稳定，不过这也会使得上市公司负债率攀升;而基本面较好的公司，更有可能尝试通过对外收购的方式扩张，也可以效仿广药和白云山合并，或者是广百股份合并新大新的做法，实现“强强联合”。