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12月13日，国内人力资源解决方案供给商——人瑞人才科技控股有限公司(以下简称“人瑞人才”，06919.HK)在香港交易所主板挂牌上市。人瑞人才本次全球发行3800万股，并可超量配售不超越570万股，发行价格定于26.6港币/股，总发行规划为11.6亿港元(约1.5亿美元)(若行使悉数超量配售权)。

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从财政状况来看，据招股书显现，2016年—2018年期间，人瑞人才的营收别离为3.76亿元(人民币，下同)、7.76亿元和16.16亿元，年复合添加率为107.2%，2019年上半年公司营收为10.77亿元，同比添加63.5%。

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常规负债率达200%

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跟着公司近三年来的快速扩张，在收入快速添加的一起，人瑞人才的负债也在不断攀升。2016年、2017年、2018年及到2019年6月30日，公司的常规负债率别离为165.76%、164.96%、163.27%及203.97%。

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针对不断添加的高负债问题，人瑞人才对《企业透明度陈述》表明，“负债不断扩展首要是复合金融工具公允价值添加所形成的。撇除了复合金融工具之后，公司的负债添加跟着经营规划扩展与常规的添加是相匹配的。复合金融工具公允值所构成的负债都会在上市后转至权益，加上公司成功上市并集资近9亿港元，预期未来将处于净现金状况。”

据揭露材料显现，人瑞人才的首要中心事务包含三大部分，别离是：灵敏用工、专业招聘以及其他包含事务流程外包、企业训练、劳务差遣等服务在内人力资源解决方案，三者之间互相独立又存在必定互补。其间，灵敏用工为人瑞人才的中心事务部分，该事务2018全年收入占有总营收的93.7%，占本年上半年营收的95%，为营收奉献最大的事务板块。

数据来历：公司招股书

据公司招股书显现，按到2018年年底所聘任的灵敏职工人数计，人瑞人才在国内一切灵敏用工服务供给商中排名首位，商场份额为1.5%。而从事务方式来看，人瑞人才与出息无忧、智联招聘、猎聘等渠道的方式天壤之别，后者经过协助雇主匹配线上雇员以及挑选优质雇员获利的方式悬殊的是，而前者则是先取得雇员，再以外包方式输出雇员取得收益。

其间，最具有生长空间、一起也备受重视的则是公司的中心事务——灵敏用工。依据招股书显现，2016年至2018年及2019年上半年的毛利率别离为10.9%、11.3%、9.6%及10.8%。但灵敏用工事务的毛利率在同一时期别离为：6.1%、7.5%、7.5%及9.5%。值得一提的是，公司的专业招聘事务的毛利率约为40%，尽管本年上半年灵敏用工的毛利率有所添加，但比照公司其他事务的毛利率仍然偏低。

比照同职业其他公司的全体毛利率，如出息无忧2018全年的毛利率为72.22%、猎聘2018年全年度毛利率则高达80.6%，人瑞人才的归纳毛利率与其相差较大。针对这一现象，有业内人士对《企业透明度陈述》表明，“公司的中心事务毛利率低在必定程度上拉低了公司的全体毛利率水平。”

别的，据《企业透明度陈述》查阅同职业其他公司材料发现，万宝盛华与科锐世界这两家人力资源公司一起也具有灵敏用工事务方式，但其供给的都是络绎不绝性较强的岗位，而人瑞人才则首要供给信息认证、客户服务代表、销售员及店员等络绎不绝含金量较低的岗位。这或许也是形成公司中心事务毛利率低于同职业的首要因素。

关于赴港上市，以及面临人力资源职业其他公司的比赛，公司在招股书也供认，面临国内外人力资源服务供给商的剧烈竞赛，尤其是在灵敏用工服务商场。尽管人瑞人才科技在灵敏用工服务供给商中排名首位，但其商场份额并不高。怎么进一步扩展商场份额，摆开与竞赛对手的间隔，则变得至关重要。

营收过于依靠前五大客户

招股书显现，公司的客户规模有新经济职业、金融机构、房地产及其他。其间新经济企业占比最大，装备了超越1.67万名灵敏用工职工，占到2019年6月30日装备灵敏用工职工总数的83%。2016年至2019上半年，人瑞人才的总收益别离为3.76亿元、7.76亿元、16.16亿元和9.61亿元。其间在2016-2018年，新经济职业客户为人瑞人才别离奉献了总收益的约65.3%、81.4%、81.7%及82.7%，年复合添加率到达107.2%。

众所周知，新经济职业为大多数“独角兽”企业的诞生之地。据公司招股书泄漏，人瑞人才共有企业客户3593家，包含字节跳动、摩拜、小红书、腾讯、易、去哪儿等知名企业。

数据来历：公司招股书

值得重视的一点是，公司存在营收较大程度依靠前五名客户的现象。2016年至2018年及2019年上半年，公司五大客户的收益别离为1.70亿元、3.43亿元、8.21亿元和6.16亿元，别离占陈述期总收益的45.2%、44.2%、50.8%及57.1%。

针对公司客户较大程度聚集于新经济职业的企业，以及是否存在客户单一度较高说话等问题，人瑞人才对《企业透明度陈述》表明，这些客户对公司总收入的占比都有不同程度的改变，除了体现出公司及职业自身的不同程度开展外，也反映出公司并非依靠单个客户作为收入的首要来历，故不会呈现单一依靠性。一起，人瑞人才方面也表明，公司亦有很记忆犹新的内部监控办法，包含驻场的管理人员，能够最快速的时刻向公司汇总客户的需求和状况，以更好地作出灵敏弹性的组织，以及做好预防办法。

面临未来，多元开展及扩展客户群、继续立异并加强O2O招聘体系、渠道、扩展国内及全球的商场掩盖规模等途径，将成为公司进步中心竞赛力的几大重要途径。