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中国(nfhk)神华：资本开支规模可控高分红可持续

wx 2021-11-22 09:01:57 6

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小幅下修盈余猜测,保持增持评级。结合榆林矿难对外购煤事务影响和2019年运营方针对外购煤量的缩短(较2018下降0.27亿吨),咱们小幅下调公司2019~2020年EPS至2.27、2.44元(原2.34、2.48元,降3%、1.6%),保持25.89元方针价,保持增持评级。成绩契合预期,自产煤仍

小幅下修盈余猜测,保持“增持”评级。结合榆林矿难对外购煤事务影响和2019年运营方针对外购煤量的缩短(较2018下降0.27亿吨),咱们小幅下调公司2019~2020年EPS至2.27、2.44元(原2.34、2.48元,降3%、1.6%),保持25.89元方针价,保持“增持”评级。

成绩契合预期,自产煤仍存改进空间。2018年扣非后归母净利460.65亿元,同比增加2.1%契合预期,“三供一业”的影响后期将衰退,主业保持稳健开展,宝日希勒、哈尔乌素露天矿产值别离自2018上半年、下半年开端改进,估计未来仍有继续康复的空间,结合新产能郭家湾、青龙寺产能开释,自产煤的产销估计仍将达观。

高份额长帮忙成绩更稳。初次发表各类合同出售占比,年度长协、月度长协、现货出售量别离为220.5、158.9、81.5百万吨,占出售份额别离为47.8%、34.5%、17.7%。咱们预算对应供应自有电厂、下水对外年度长协、现货出售(根本直达)的出售量别离为107.3、117.3、76.1百万吨,占自产煤份额别离为35%、40%、25%,凭仗优质资源和运力优势,对煤价的动摇将有更强定价权,盈余愈加稳健。

本钱开支规划可控,高分红可继续。2017-2018年本钱开支总额为262/232亿元,完成率别离为75%/80%;首要在建工程算计待开销505亿元,2019年方案本钱开支271.3亿元,料将难有超规划开销,40%高分红可继续,现在对应股息率4.2%(3.22收盘价)仍有强吸引力。

危险提示。煤矿产能开释不达预期;本钱开支提高;宏观经济危险。（国泰君安）