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广电转债733831申购价值分析

wx头像 wx 2021-11-22 08:09:34 6
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发行情况

本次广电网络总共发行不超过8.00亿元可转债。优配：每股配售1.32元面值可转债;网上、网下均可发行，T-1日(6-26周二)股权登记日;T日(6-27周三)网上申购;T+2日(6-29周五)网上申购中签缴款。配售代码：704831;申购代码733831。

条款分析

本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%， 1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为108元(含最后一期利息)。评级为AA，按照6年AA信用债估值YTM 5.78%计算，纯债价值为80.62元，YTM为2.14%，债底保护较弱。发行6个月后进入转股期，初始转股价6.91元，6月25日收盘价为5.96元，初始平价86.25元。条款方面，10/20+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债的潜在稀释比率约为22.19%，稀释比例较大。

广电转债(733831)申购价值分析(转债目前合理交易价格为93-95元)

广电网络(600831)基本面及估值情况

(1)广电网络为陕西有线电视运营商，近年明显受到新媒体的冲击。公司收入和利润增长陷入停滞，毛利率逐年走低，整体竞争优势不明显。

(2)本次可转债募集资金投向光纤入户项目，未来有望为公司成长提供动力。

(3)公司PE,PB处于历史最低估值区间，和行业估值相当。

小结

正股基本面尚可，实际控制人为政府，债务风险低。但转债溢价率较高，近期市场低迷，面值以下的优质转债很多，不建议申购。看好的可在上市后再介入。

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