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开发式基金(长城汽车)

wx头像 wx 2022-02-25 01:51:22 6
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▍特斯拉Q2成绩契合预期，创前史新高。

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Q2轿车销量20.13万辆(同比+121%，环比+8.9%)，拉动公司营收环比增加。公司2021Q2经营收入119.58亿美元(同比+98%，环比15.1%)，其间轿车销售事务102.06亿美元(同比+97%，环比+13.4%)，营收占比达85%。2021Q2完成GAAP净利润11.42亿美元(同比+998%，环比+161%)，接连八个季度盈余，创前史新高。首要系销量快速提高带来的本钱摊销以及有用的本钱操控，当季轿车事务毛利率提高至28.4%(环比+1.9pct)，费用率下降至13.1%(环比-2.5pcts)。后续跟着公司新工厂完工产能扩张、公司运营功率提高，毛利率有望进一步提高。

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▍在手现金富余，产能扩张继续推动。

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到2021Q2公司经营活动现金流净额为21.24亿美元(同比+120%，环比+29.4%)。在手现金及现金等价物162.29亿美元，确保公司未来产能扩张得有用进行。2021Q2单季度公司本钱开支15.1亿美元(同比+176%，环比+11.6%)，首要用于欧洲柏林工厂、美国德州工厂建造。

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▍柏林和德克萨斯工厂发展顺畅，ModelY、Cybertruck有望年末开端出产。

1)弗里蒙特工厂：改款后的ModelS/X二季度开端交给，下半年开端奉献销量。

2)上海工厂：现在Model3/Y年产能超越45万辆，未来将成为首要轿车出口中心。

3)德国柏林&美国德州工厂：德国柏林工厂正安装设备进行调试，美国得州工厂扩建在Q2发展顺畅，估计年内ModelY将在两工厂内投产，Cybertruck车型将于在德州工厂出产，Semitruck将于2022年发布。

▍智能驾驭FSD加快推出，电池需求巨大。

1)FSD:智能驾驭FSD于6月在美国推出，现在已更新至FSDBetaV9版别，选用订阅方式付费，新用户199美元/月，智能化研制使用发展引领职业。

2)电池需求巨大：公司财报电话会上泄漏，已成功地验证4680电池的功能和寿数耐久性，现在正活跃收购、改进设备，有望下一年到达100GWh电池产能。未来公司或许2/3选用铁基锂电池，1/3选用镍基，铁锂需求巨大，现有磷酸铁锂由宁德年代独家供给，未来不扫除新增我国锂电企业进入其供给链。公司估计下一年需求将超越100万辆，若未来电池产能瓶颈问题得到改进，公司销量有望继续快速增加。

▍危险要素：

全球疫情进一步恶化的危险；国际贸易抵触加重的危险；自动驾驭轿车呈现严峻安全事故导致估值动摇的危险；人工智能技术发展低于预期的危险；柏林&德克萨斯州工厂发展不达预期的危险等。

▍出资战略：

公司新车型、新工厂、新技术发展顺畅，具有本钱优势的我国电动化供给链有望继续获益。我国电动车供给链、锂电职业各环节龙头具有全球竞争力，供给链的相关出资时机清晰：包含：

1)锂电环节：宁德年代(电池)、比亚迪(A+H)、德方纳米(LFP资料)、璞泰来(负极)、新宙邦(电解液)，主张重视恩捷股份(隔阂)、天赐资料(电解液)、科达利(壳体)、中科电气(负极)等；

2)上游设备及资源：赣锋锂业等，主张重视华友钴业、先导智能(设备)；

3)热办理范畴，引荐三花智控(热办理)、银轮股份(热办理)；

4)零部件方面，引荐拓普集团、旭升股份、精锻科技、隆盛科技。主张重视精达股份、富临精工等。

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