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300012(股票分析软件)

wx 2022-02-24 19:45:43 6

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智通財经得悉洋河股份每股盈利，光大证券发布研究报告称洋河股份每股盈利，洋河股份革新方针开端兑現，梦6+将享用次高端白酒盈利快速增加，水晶版二季度以來逐渐改进，有望在中秋旺季开端放量。后续公司成绩增加有望提速，当时估值水平具有必定性價比。保持2021-2023年归母淨赢利猜测分别为84.32/97.48/ 112.94亿元，对应EPS分别为5.60/6.47/7.49元，当时股價对应PE分别为31/27/23倍，保持“买入”评级。

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光大证券首要观念如下洋河股份每股盈利：

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苏酒龙头，砥砺前行洋河股份每股盈利：洋河股份建立以來几经光辉，前期洋河大曲连任三届国家名酒称，20世纪90年代晚期逐渐掉队。2002-2012年洋河实現快速开展，2013-2015年职业调整期间亦有力操控下滑起伏，2016年职业复苏以來公司发力次高端及以上产品，但产品老化、途径库存积压、價格受损等危险逐渐显現，2019下半年針对窘境敞开全面调整，一起也伴隨着必定的成绩阵痛期，2019-2020年营收同比下滑。

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深挖症结，分析窘境：1)2015年后高端和次高端白酒帶动职业复苏，政商务精英对白酒消费的引领效果增强，公司沿袭曩昔的深度分銷形式，途径战略未及时调整，享用大商资源较少。2)以銷量、成绩为导向的查核制度下，压货、窜货現象较为严峻，构成库存积压与價格受损的恶性循环，厂商联系亦有所恶化。3)海之蓝、天之蓝需求疲软，公司发力梦系列高端产品，但未取得显着成效。

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全面革新，成效初显：1)调整办理，以2019年刘化霜主导营銷工作为革新起点，21年新领导班子就位，股权鼓励落地。2)以梦6+为抓手，打造梦6+大单品，途径赢利和推力得以增厚，省内更新换代基本完成，之后继续推出梦3水晶版，实現品结构晋级。3)对症下药进行途径革新，从深度分銷转向“一商为主，多商为辅”，改动曩昔以銷量为主的查核方针，关途径库存，加强價格管控，费用放亦偏重终端顾客。现在革新方针开端兑現，以梦6+为主的梦系列成为首要增加引擎，途径革新取得必定成效，库存水平处于良性。

天时地利，增加可期：1)白酒职业消费晋级、高端白酒價格继续处于高位，600元次高端價格帶享用增加盈利，2019-2024E的CAGR有望到达20%。现在该價位尚无全国性大单品，梦6+较早进行战略布局，具有先发优势。2)江苏省内白酒消费晋级趋势明显，未來干流價格帶有望上移至600元左右，在梦6+所在價位，省内竞品规划较小，别的省内浓香气氛稠密，预期酱酒热不会对梦系列形成较大冲击。3)省外以河南、山东、安徽为首要商场，开展潜力较大，公司环绕江苏省打开辐射，省外拓宽以近江苏商场为主，仍待后续培养。

猜测、估值与评级：梦6+将享用次高端白酒盈利快速增加，水晶版二季度以來逐渐改进，有望在中秋旺季开端放量。后续公司成绩增加有望提速，当时估值水平具有必定性價比。保持“买入”评级。

危险提示：梦6+省外放量不及预期，水晶版商场承受度不及预期，天之蓝、海之蓝晋级未顺畅推动。

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