星投资(300233)

近重仓万孚物基金，物医药职业商场心情持续走低。反映在基金上，Wind制药职业的627只主题基金有523只近一月报答为负，占比到达83.41%。

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具来看，近一个月报答靠前的基金多重仓股职业布多元，包含腾股份、神州药业、明泰铝业、宁德代、广汇动力、贵州茅台等重仓万孚物基金；而排名靠后的基金大多重仓了医药股，如爱尔眼科、药明康德等。

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8月，一些医药公司的年报连续发表，其2021年上半年的体现成为了医药基金大跌的导火线。屋漏偏逢连夜雨，安徽IVD试剂集采又给本已失落的商场心情带来重挫。

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上一年仍是“YYDS”（“永久的神”）的医药基金，本年变成了“永久跌死”。

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本硬核基将环绕以下几个问题评论医药基金未来的走势：

1、 恒瑞年报为何体现低迷

2、 安徽IVD试剂集采为何引起医疗器械职业股市大跌

3、 集采之下，医药公司怎么应对

4、 医药基金是否还值得持续资

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1、 恒瑞年报体现低迷

A股闻名的长牛大白马恒瑞医药，在牛年的资本商场遭受了滑铁卢。本年以来，恒瑞股价跌落40%，市值从挨近6000亿跌到现在的总市值3444亿，半年市值蒸腾超2400亿。

恒瑞本年年报可谓将集采对仿制药企业润的冲击现的酣畅淋漓。报显现，自 2018 年以来，恒瑞进入国家集带量收购的仿制药共有 28 个种类， 18 个种类，价均匀降幅 72.6%，对公司业绩形成较大压力。

恒瑞医药8月20日发表的年报显现，2021年上半年经营收入约132.98亿元，同比添加17.58%。归属于上市公司股东的净润约26.68亿元，同比添加0.21%。

报还发表了最新的公司产品管线，其不乏很多立异药，此次也是孙飘荡回归后初次发表公司业绩及相关信息。

恒瑞体现低迷的另一重要原因是第5轮医保商洽的失。在6月进行的第5轮集采，恒瑞有多个产品入围，但最终的体现不尽人意。因为报价战略出现问题，两个重磅产品丢标，即便有6款产品标，价格降幅也远高于竞赛对手。

比方标的奥沙铂射液，恒瑞的报价为91.8元/盒，而相同标的对手，报价最低的齐鲁制药价格是198元，比恒瑞高了106.2元。

标量最大的苯磺顺阿曲库铵射液，恒瑞医药报价为158元，别的标的两个对手，报价别为241.8元和343.8元。

更重要的是，在集采、医保控费的大布景下，医药职业曩昔根据高定价、高毛的估值逻辑被极大的分裂，资者好像始忧虑。

恒瑞年报还指出，受国家和当地带量收购的影响，公司传统仿制药出售下滑。2020 年 11 月始履行的第三批集采触及的6个药品，陈述内出售收入环比下滑 57%。另一方面，首要产品卡瑞珠单抗自2021年3月1日开始履行医保商洽价格，降幅达 85%，加上产品进院难、各地医保履行间纷歧等许多问题，形成卡瑞珠单抗出售收入环比负添加。

与此同，国内立异式物医药职业同质化竞赛严峻，研制、人力、产等各项本钱速上涨，物医药立异面对严峻应战。总归，公司处于立异药与仿制药的事务调整，立异药医保商洽无法确保公司润添加。

2、安徽IVD引起医疗器械职业股市大跌

8月19日，安徽发布相关化学发光产品带量收购公告，医械股阛阓应声大跌。19日，化学发光股，迈瑞跌落17%，新产业跌落14%，安图跌停，透景跌12%，浩欧跌10%，亚辉龙跌7.9%，迈克物跌5.6%，趁便还牵连到万孚物跌15%，金域医学跌停。

本次参加集采的项目首要包含肿瘤相关抗原测定、感染性疾病试验检测、心肌疾病试验确诊、甲状腺 6 项、降钙素原，均为化学发光高值项目。

本次 IVD 化学发光试剂集采原本是商场以为的IVD范畴难度较高、集采可能性较小的项目，安徽省再一次抢先试点，大大超出商场预，医疗器械集采常态化或加快，商场超跌反响了对包含设备、耗材等全品类医疗器械集采力度及降价空间的忧虑。

股市如此轰动还源于集采透露出的情绪。

上撒播一份《714安徽集采座谈会纪要》显现，医保局官员情绪十分严峻，称这次是由省纪检委要求推进的，原因是IVD企业商业贿赂腐蚀医务人员，这次经过带量收购能够到达整治违法、收购管理、医疗服务价格调整一箭三雕的作用。

IVD集采究竟会带来什么效果，还得让子弹再飞一瞬间。

此次集采的化学发光为封闭系统，试剂须配套仪器，因而国产品牌借集采之机新装机可能性大，有于后续国产试剂放量。此外，当时化学发光 80%首要由罗雅贝西等进口厂商独占，若进口降价不及议价预线，进口厂商将面对被换机局势，此国内厂商则能够用贱价优势，趁机抢占商场。集采致化学发光由高逐渐转入薄多销，价格下降将倒逼企业本钱紧缩，上游价廉物美的国产原材料时机或凸显。

3、集采之下，医药企业发力立异+世界化

仿制药润因为集采方针被大幅紧缩，仿制药企业不得不另辟蹊径，从立异药和世界化着手，寻求新的润添加线。

Wind数据显现，西药职业134家企业，93家本年上半年同比上一年添加了研制入，其有32家增幅超越50%，24家研制开销总额占经营收入份额超越10%。

其，艾迪药业、金花股份、浙江医药、金石亚药、腾股份研制添加超越100%，别为339.31%、172.28%、158.77%、158.11%、105.67%。

恒瑞年报发表，陈述内，立异药完成出售收入 52.07 亿元，同比添加 43.80%，占整出售收入的比重为 39.15%；研制开销总额占经营收入比重为19.41%。

研制立异方面，恒瑞加大研制入。现在在国内外共展 240 多个临床项目，其包含世界疑心临床 23个，因为临床各项费用的上涨以及世界化临床项目数量的不断添加，陈述内累计研制入25.81亿元，比上年同添加38.48%

世界化方面，公司持续加大世界化战略施行力度，陈述内公司海外研制开销合计 6.43 亿元，打造世界化的临床研制、布局立异药物世界临床试验。

复星医药2021年上半年研制入19.54亿元，同比添加15.69%，占事务收入的11.53%；其，研制费用为15.62亿元，同比添加29.73%。

浙江医药上半年公司研制费用5亿元，同比+159%。

可是，医药职业立异具有大入、多环节、长周、高风险的特色，产品从研制到上市常常需求消耗10年以上的间，这间任何决议计划的误差、技术上的失误都将影响立异效果。

4、“你惊骇，我贪婪”，明星基金司理逆势加仓医药股

在医药股遭受重创，医药基金大跌的布景下，仍旧有不少明星基金司理仍然看好医疗健康这一赛道，趁机抄底，加仓医药股。

欧基金葛兰：二季度欧医疗健康混（003095）新晋南微医学、翔宇医疗、拱东医疗、爱美客的第大流通股股东、大流通股股东、大流通股股东和第大流通股股东；

工银瑞信赵蓓：旗下基金如工银前沿医疗股A二季度首要增持了药明康德、泰格医药、九洲药业、康龙化成、昭衍新药等CXO公司，爱尔眼科和凯莱英新进代表产品前十大重仓股；

兴证全基金谢治宇：兴全润在一季度增持的基础上，二季度持续加仓信邦制药700多万股，末持股达4728万股，位列第三大流通股股东。二季度，兴全润和兴全宜新晋以岭医药的第五和第大流通股股东，持股数量别达909万股和783万股；

“国家队”证金公司：二季度证金公司逆势加仓恒瑞医药，到二季度末，其持股数量较一季度末添加1590万股至9539.98万股。

北向资金：8月30日，从净买入金额来看，北向资金增持了37个职业，其医疗职业居首，净买入金额达11.98亿元，其次是医药制作职业，净买入11.04亿元。迈瑞医疗被净买入5.23亿元。

2018年集采以来，CXO企业站在风口，股价一路飙升，药明康德、康龙化成、泰格医药、九洲药业等都是此波行情的受益者。加上国家不断出台方针鼓舞立异药研制，导致药物研制和产的赛道越来越拥堵。跟着持仓越来越多的集于CXO、医疗服务和头部医疗器械公司，推高了估值，资性价比有所下降。所以，一些券商以为，此次股市大跌其实是过高估值的良性回调。

从明星基金的向来看，不少基金司理始关受集采方针影响较小，但商场不断扩容的消费医疗范畴，比方眼科、雅克。二季度，葛兰、刘彦春、吴兴武、赵蓓等都加仓了专业眼科连锁医疗机构——爱尔眼科；汇添富立异医药（006113）的郑磊、富国天益价值（100020）的唐颐恒等人也增持了欧普康视；牙科上市公司——通策医疗，相同获得了葛兰、吴兴武的加仓。

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