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石大胜华桐昆股份2008股价：成绩大幅添加 电解液溶剂价格上涨提高公司整成绩

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类别桐昆股份2008股价：公司 组织：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕/赵乃迪 日：2021-07-19

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事情：公司发布2021 年半年度成绩预盈公告桐昆股份2008股价，估计陈述内完结归母净润5.75-5.95 亿元桐昆股份2008股价，较去年同添加6.17-6.37 亿元桐昆股份2008股价；其2 单季完结归母净润3.43-3.63 亿元，较去年同添加3.68-3.88 亿元，环比添加47.9%-56.5%。

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点评：

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新动力轿车商场继续发力，动力电池出货量继续攀升自2020 年9 月以来，跟着新动力轿车职业蓬勃开展，我国新动力轿车产销量速上升，动力电池出货量也继续添加：2021H1 国内新动力轿车产、销量别为128.4 万辆和120.6 万辆，同比别添加224%、207%，2 单季国内新动力轿车产、销量别为73.1 万辆、69.1 万辆，同比别添加168%和148%，环比别添加32%和34%；2021H1，国内动力电池装机量52.5GWh，同比添加200.3%，2 单季完结装机量29.3GWh，环比添加26%。

需求上行带动产品价格上涨，公司成绩得到充开释下流需求的继续提高带动锂离子电池电解液需求继续添加，电解液溶剂价格上行显着：2021H1 锂离子电池电解液首要溶剂M、EM、E、E 和均价别为1.17、2.17、1.98、1.22 和1.40 万元/吨，同比别上涨66%、73%、55%、44%、46%；2 单季M、EM、E、E 和 均价别为1.11、2.17、2.05、1.15、1.40 万元/吨，同比别上涨53%、67%、56%、35%、47%，环比别变化-11%、0%、+8%、-11%、0%。公司活跃布局新动力溶剂事务，现有M 权益产能10.5 万吨、EM 权益产能4 万吨，E 权益产能3.3 万吨，且在建12 万吨电解液溶剂。在动力电池需求上行、溶剂价格继续提高的大环境下，公司依托本身的技能优势和规划优势显着，溶剂产品盈才能提高显着，公司整成绩也得到充开释。

盈猜测、估值与评级：因为M 等溶剂价格继续上行，公司本钱优势益发显着，叠加公司产能扩张，盈才能大幅增强。故咱们上调了对公司未来3 年的盈猜测，估计公司2021-2023 年归母净润别为9.91 亿、11.47亿、13.13 亿。在新动力轿车工业链需求速提高的大环境下，具有本钱优势的电解液溶剂产品将继续为公司带来高盈，未来将继续向好。故咱们上调至“买入”评级。

危险提示：新项目产不及预危险；全动力电池需求提高不及预危险。

药明康德：21H1成绩超预 MO和临床RO事务速添加

类别：公司 组织：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟 日：2021-07-19

事情：公司发布2021 年半年度成绩预告，完结归母净润26.3-26.6 亿元；扣非归母净润21.0-21.3 亿元，超出商场预，首要得益于MO 事务微弱添加及国内临床RO 事务康复。

MO 事务开展势态杰出，打营收空间：公司成绩微弱添加首要受MO 事务的高景气继续推动。公司选用“跟从子”与“得子”重战略，成功扩张MO 管线，到211 包括临床前至商业化项目超越1300 项，其商业化项目28 个。公司新建泰兴、无锡、常州产基地，预示公司成绩景气，MO事务有望继续放量。

疫情影响康复，临床RO 稳步推动。21 年国内疫情明显缓解，公司得以正常推广临床试验，协助成绩速添加。跟着海外疫情平缓，美国区临床RO 事务也有望鄙人半年速反弹。作为一化RO 公司，加强临床RO 服务有助于公司稳固国RO 龙头位置，打通一化全链条服务。现在公司临床RO 事务营收规划处于国内第二，O 项目已处于国内榜首。跟着公司临床RO 不断堆集，相关事务板块毛率继续提高至17%-19%,并有进一步提高空间。咱们以为，公司临床前服务已处于全领先位置，拓全临床RO 服务将是未来的重要添加点。

布局下一代医治技能，占位新代。公司继续盯梢前沿技能，打造立异技能渠道。

公司整OGEN 发展杰出，进一步扩张GT 渠道，为细胞基因医治研制及产供给外包服务。现在GT 项目共38 项，其临床II、III 共16 项，且本年估计有2-3 个项目申报BLA。公司还与药明物建立药明联，成为全仅有的两家能够供给A 药物一化发服务的供货商。咱们以为继续立异与求技能前沿的特质是公司始终保持世界竞赛力的最根本要素。

盈猜测、估值与评级：公司是一站式O 龙头，根据微弱的MO 服务添加态势和公司速康复的临床RO 事务带来的超预净润添加，咱们上调公司21-23 年净润为43.04/58.2/77 亿元，别同比添加45.4%/35.2%/32.3%，对应21-23 年ES 为1.46/1.87/2.61 元。A 股对应21-23 年E 为113/84/63 ，保持“买入”评级；H 股对应21-23 年E 为105/78/59 ，保持“买入”评级。

危险提示：疫情继续危险；药企研制入不及预；竞赛加重。

圣农开展：原材料价格大涨连累成绩 深加工事务继续发力

类别：公司 组织：华安证券股份有限公司 研究员：王莺 日：2021-07-19

2021归母净 润2.7亿元-2.9亿元，同比下滑79.73%-78.23%。

公司发布2021 年半年度成绩预告：上半年归母净润2.7 亿元-2.9 亿元，同比下降79.73%-78.23%；其，2 归母净润1.9 亿元-2.1 亿元，同比下降69.9%-66.7%。公司成绩下滑的首要原因是，玉米、豆粕等大宗原材料价格大幅上行导致单位本钱大幅上行。20212 鸡价跌落对公司成绩影响相对有限，2021 年4-6 月公司鸡肉出售均价别为10669 元/吨、10657 元/吨、10897 元/吨，而2020 年4-6 月出栏价格别为12207 元/吨、10387 元/吨、10782 元/吨。

估计2021-2023 年我国白羽肉鸡产品价格温文动摇。

白羽肉鸡职业供应量首要由祖代鸡更新量决议。2019 年我国猪价格暴升，鸡肉作为替代品盈创前史新高，祖代更新量大幅攀升至122.35 万套；2020 年白羽肉鸡工业链盈才能下降，祖代更新量降至100.28 万套，同比下降18.0%；2021 年1-5 月我国祖代更新量49.12万套，同比添加34.4%，2021 年祖代更新量或同比添加。此外，跟着圣农开展成功培出我国榜首个具有自主知识产权的白羽肉鸡种类——圣泽901，种源独占已被打破，估计2021-2023 年我国白羽肉鸡产品价格将温文动摇。

资主张

公司深加工事务继续发力，1H2021 深加工肉制品销量11.78 万吨，同比添加41.2%。咱们估计2021-2023 年公司完结经营收入152.49 亿元、182.28 亿元、201.56 亿元，归母净润8.67 亿元、19.46 亿元、16.47 亿元，同比添加-57.5%、124.4%、-15.4%，对应ES0.70元、1.56 元、1.32 元。给予公司2022 年18 E，理估值28.08元，保持“买入”评级不变。

危险提示

疫情；鸡价跌落超预。

桐昆股份：2体现亮眼 年内成绩有望环比递加

类别：公司 组织：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强 日：2021-07-18

事情：桐昆股份发布2021 年H1 成绩预增公告，陈述内公司成绩体现亮眼。公告显现2021 年H1 公司或完结归母净润约41 至42.5亿元，同比+305%至320%。据此核算，公司二季度归母净润约23.83至25.33 亿元，同比+308.58%至334.30%，环比+38.78%至47.52%。

点评：公司2021 年二季度成绩创前史新高，咱们以为奉献首要来自三方面要素。其一，公司主营事务景气保持。据Win 数据，二季度OY 职业模仿润为579 元/吨，FY职业模仿润为345 元/吨，TY 职业模仿润为764 元/吨。公司主营OY 长丝，在职业价差扩展进程充收益。其二，公司收买泗阳海欣50 万吨老练设备完结量增。公司在二季度收买泗阳海欣50 万吨OY 设备，为6 月成绩奉献部增量。其三，浙石化逐渐达产带来资收益添加。据公告，浙石化一于19 年12 月全面产，二于20 年11 月产，本年二季度浙石化一奉献悉数润，浙石化二逐渐通车同奉献部增量。据以上三方面要素，公司成绩超商场预。

秋冬料备货叠加洋口港年内部设备产，主营事务端有望量价齐升：咱们以为年内公司主营事务端将量价齐升，继续获益。量端，年内公司洋口港项目60 万吨OY 有望产奉献成绩，叠加泗阳海欣50万吨OY，公司年度长丝增量约110 万吨。价端，获益于三季度至来年一季度初终端秋冬衣物备货活跃影响，长丝价差有望在当时基础上继续扩宽。当时工业链状况较为健康，据纤数据，长丝厂库库存根本在8 至10 天左右，纺织端坯布库存部被订单确定，染整环节根本无库存。在此布景下，终端订单增厚将对上游长丝订单产直接好。据此条件咱们判别未来公司主营事务成绩将获益于职业景气带来的活跃影响，从而完结环比增厚。

公司三大项目在手，生长特点明显：据公告，公司当时准备有江苏如东瀛口港、江苏沭阳、建古雷三大项目，三大项目建成后公司长丝产能将到达1470 万吨，为现有长丝产能的一。同添加下流纺织、染整一化设备，有助于公司进一步完结工业链一化，增强规划经济效益完善工业空间布局，完结上下流协同开展。

资主张：保持买入-A 资评级。因主业以及资收益超预，咱们上调公司2021 年-2023 年的归母净润预，更新为81.16、87.23，和89.72 亿元。

危险提示：疫情重复，需求不及预，在建项目不及预，安环产危险等。

铁工业：新签同同比添加31% 钢结构继续供给添加动力

类别：公司 组织：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋 日：2021-07-18

事情：

2021 年上半年，公司完结新签同额222.57 亿元，同比添加31.08%，其海外新签同额折人民币12.66 亿元，同比添加10.63%。

陈述关键：

2 单季度订单略有添加，钢结构供给首要添加动力上半年新签同额222.57 亿元，同比添加31.08%，2 单季度同比添加9.20%。按事务类别划，地道施工配备及相关服务新签同额51.34 亿元，同比下降7.67%，首要是因为海外新签同额同比下降所造成的，国内新签同额同比添加3.29%，该事务新签同额2 单季度同比下降10.33%；工程施工机械新签同额5.83 亿元，同比下降15.87%，2 单季度同比添加0.56%；道岔新签同额31.41 亿元，同比下降8.31%，2 单季度同比下降29.31%；钢结构制作与装置新签同额119.04 亿元，同比添加81.34%，2 单季度同比添加42.78%，为新签同额的首要添加事务。

下半年专项债速度有望加，支撑基建资增速平稳上升2021 年是“十四五”局之年，资关于稳添加的关键作用有望继续得到发挥。国家统计局数据显现，上半年基建资同比添加7.8%，两年平均添加2.4%，较1 月至5 月略降。作为当地基建资金首要来历的专项债，2021年上半年当地共发行新增专项债达1.0029 万亿元，同比下降约55%，为了完结全年3.65 万亿元的新增专项债发行使命，还有约2.6 万亿元专项债待发行，估计下半年专项债发行和基建资速度有望加。

盾构与钢结构使用场景拓展，新老基建继续作用于公司生长公司的钢结构产品以往集使用于传统的跨江跨河项目建造，现在使用场景得到拓展，在市政、高速公路等不同范畴浸透率继续提高，订单大幅添加。公司地道施工专用设备在引水工程、铁路、公路和动力等范畴取得严重突破，逐渐从轨交水电的传统范畴向地下空间发和动力等范畴扩展。

十四五规划及2035 前景方针清晰，补齐传统基建短板、推动新式基建依然是工作主，估计未来铁路、公路、城轨、地下空间发等新老基建的商场空间将继续加大，公司作为基建高端配备龙头企业，有望继续获益。

资主张与盈猜测

咱们估计公司2021 至2023 年归母净润别为20.41/25.27/31.20 亿元，对应/E 别为8/7/6。考虑到公司盾构机龙头位置，保持“买入”评级。

危险提示

2021 年基建资低于预；技能研制发展低于预；财物减值危险。

良节能小盘初次掩盖陈述：碳和活跃饯别者 节能节水与新动力事务高景气周共振

类别：公司 组织：源证券股份有限公司 研究员：任浪/王珂 日：2021-07-18

活跃饯别碳和的节能节水龙头，初次掩盖给予“买入”评级良节能以溴冷机事务发家，凭仗着杰出的节能节水功率以及不断迭代的技能与本钱优势，逐渐开展为综性节能节水职业龙头。此外，公司仍是多晶硅复原炉的肯定龙头，并于2021 年始布局单晶硅片事务。公司是碳和的活跃饯别者，节能节水和光伏新动力事务均迎来高景气周共振。估计公司2021-2023 年归母净润别为2.61/5.50/7.89 亿元，对应ES 为0.16/0.34/0.48 元，当时股价对应2021-2023 年E 为54.9/26.1/18.2 ，初次掩盖，给予“买入”评级。

碳和推动节能节水设备加快浸透，硅料密布扩产带动复原炉事务高景气在碳和带来的碳排放边沿束缚收紧进程，节能减排设备带来的经济价值将被重估，公司节能节水事务有望重拾高景气，该部事务的价值也有望被商场从头定价。此外，公司早在2008 年便切入多晶硅复原炉范畴并很成为职业的肯定龙头。近年来，下流光伏装机量的速扩容导致硅料供需矛盾速激化，各硅料龙头纷繁启扩产方案，并带动公司复原炉事务高速添加。2020 年，公司多晶硅复原炉体系完结收入1.77 亿元，而2021 年以来公司签定的多晶硅复原炉同金额已高达14.51 亿元。

速布局单晶硅片新事务，构筑公司新生长曲线作为单晶硅范畴新晋家，良节能具有充的后发优势：光伏职业正发严重技能革新，后发者更简单轻装上阵；公司凭仗多晶硅复原炉事务与硅料企业保持着长亲近作，使得单晶硅项目取得质料保证的同，还可经过复原炉订单的预判硅料扩产节奏，更好地掌握未来硅料价格走势，滑润质料收购本钱；包头项目的速推动再次现了公司高效的管理才能。咱们看好公司经过单晶硅事务构筑新的生长曲线以及未来在光伏工业链深入开展的潜力。

危险提示：单晶硅项目发展不及预、硅片价格超预跌落