002089股票-均普智能为并购债务缠身 IPO募资能否成为“救命稻草” – 财经

继均胜电子(600699.SH)之后，均胜集团控股的宁波均普智能制作股份有限公司(下称“均普智能”)也敞开了上市之路。9月16日，均普智能递送招股书拟于科创板上市。

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与均胜电子千篇一律，均普智能建立之初便依托并购完成了快速开展。但随之而来的问题也不少，2017年的两次并购对均普智能的本钱实力是巨大的检测，此次IPO拟征集的7.5亿元也成了均普智能缓解资金压力的“救命稻草”：其间1亿元将用于弥补活动资金，2.3亿元归还银行告贷。

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此外，在研制费用率、毛利率等多个目标低于同职业均匀水平的状况下，均普智能否叩开科创板的大门尚有待调查。

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均普智能前身为均普有限，于2017年1月建立。建立不到四年，年运营收入最高到达22亿元，体现可圈可点。2017-2019年均普智能运营收入分别为10.79亿、16.57亿和21.93亿元，2019年营收增速达33%。

与运营收入逐年上涨相反，陈述期内均普智能净利润不升反降，仅2019年完成盈余，其他年度均为亏本。2017-2019年，均普智能净利润分别为-1.04亿、-1.31亿和0.89亿元。本年上半年因遭到新冠疫情对下流职业的影响，公司持续保持亏本，净利润约为-0.41亿元。

作为智能制作配备供货商之一，均普智能受下流职业景气量影响较大，客户大多来自轿车、电子、医药等职业。2017年—2020年上半年，轿车工业智能制作配备的收入占主运营务收入的比重分别为62.04%、75.33%、67.54%和49.65%。均普智能解说称，自2018年以来，轿车职业全体出现不景气的状况，销量全体出现下滑趋势，必定程度上对均普智能的成绩形成晦气影响。

值得注意的是，陈述期内均普智能对前五大客户的依赖性逐步加强。2017年至2019年，均普智能对前五大客户算计完成营收总额分别为5.32亿、9.33亿以及13.85亿元，占全体营收的份额分别为49.28%、56.27%和63.15%。本年上半年，前五大客户对运营收入奉献进步至66.32%。

其间，“兄弟”公司均胜电子终年居于均普智能前五大客户前列，为均普智能供给了不少助力。本年上半年，来自均胜电子的出售收入占比约为27.17%，较2017年进步了18.73个百分点。

《投资者》就相关问题向均普智能求证，未获得有用回复。

募资7.5亿难缓负债压力

2017年6月，均普智能经过其建立的海外控股渠道PIA控股收买了均胜电子全资持有的PrehIMA。均胜电子2017年年报显现，转让子公司PrehIMA共收到现金净额9.28亿元，金额为当年均胜电子净利润的1.25倍，也挨近当年均普智能的运营收入总和。

值得注意的是，PrehIMA被在均普智能收买前的2016年，净利润有521.6万欧元；但是，被收买后的2018年，PrehIMA就因部分较大项目履行不及预期以及新接订单金额下降导致经运营绩有所下滑。2018年，均普智能对其计提了3537.1万元的减值预备。

毋庸置疑，收买后的整合状况也会对公司的运营状况形成严重影响。就IMA现在成绩以及此次买卖状况，《投资者》向均普智能求证，未获得有用回复。

均胜电子处置PrehIMA状况

数据来历：均胜电子2017年年报

2017年，均普智能依托收买的PrehIMA以及奥地利MacariusGmbH完成了本身的快速扩张，但与此一起也加剧了公司的债款压力。

就长时间偿债才能来看，陈述期内均普智能资产负债率均超越85%，而职业均匀水平仅40%左右。针对过高的资产负债率水平，招股书解说称：“一方面系公司海外并购告贷金额较高，一起完成了同一操控下的收买，在兼并报表层面冲减净资产；另一方面系公司各期末预收金钱、合同负债余额较高拉高了活动负债水平。”

在告贷规划上，到6月末，均普智能持有货币资金约3亿元，姑且不能掩盖短期债款(短期告贷+一年内到期的非活动负债)的5.37亿元。面临资金“饥渴”的窘境，经过上市征集资金未尝不是一个好办法。据招股书发表，均普智能此次拟募资2.3亿元用于归还银行告贷以及1亿元用于弥补活动资金，二者算计占征集资金的44%。

多个目标异于同行

均普智能所在的智能制作配备范畴是国家重点鼓舞的战略性新式职业，对技术创新和研制水平有着高要求。但是近年来，均普智能研制投入金额却全体呈下降趋势，在同行中不免显得特立独行。

2017-2020年上半年，均普智能的研制投入分别为5910.49万元、9454.68万元、6898.22万元以及1715.4万元，占运营收入比重分别为5.48%、5.71%、3.15%和2.52%。而同期职业均匀水平分别为5.75%、5.53%、6.59%和7.79%。

与研制费用下降的趋势相反，均普智能在管理费用上的投入却日益添加。2017-2019年，均普智能管理费用分别为1.36亿元、1.68亿元和1.81亿元，本年上半年管理费用投入9054万元，约为研制费用的5倍。

陈述期内期间费用状况

数据来历：均普智能招股书

与同职业均匀水平比较，均普智能的管理费用率也处于较高水平。2017-2020上半年，均普智能管理费用率分别为12.6%、10.17%、8.25%和13.32%，而职业均匀管理费用率分别为8.62%、8.04%、9.53%和11.54%。

关于管理费用率偏高的状况，均普智能在招股书中表明：“海外运营占比较高，管理人员薪酬及海外整合、融资等发生的咨询服务费用较高。”可见，并购后的整合作用仍是影响均普智能经运营绩的重要因素之一。

此外，与职业均匀水平距离较大还体现在毛利率目标上。陈述期内，均普智能的归纳毛利率分别为20.44%、17.48%和23.24%和20.52%，而同职业的毛利率均匀水平分别为27.05%、25.82%、26.08%和26.19%。

值得一提的是，均普智能运营收入近九成来自海外，而陈述期内境内事务的毛利率均高于境外。若境外事务因不同国家的监管环境、文化背景、交易冲突等发生较大不确定性时，将可能对公司运营形成晦气影响。《投资者》就国内市场开辟状况及办法向均普智能求证，未获得有用回复。